本報(bào)訊 （首席記者 談瓔）上個(gè)月發(fā)行的首批大額存單，為何其收益率不及市場(chǎng)預(yù)期，不敵銀行理財(cái)產(chǎn)品呢？普益財(cái)富昨天發(fā)布分析報(bào)告認(rèn)為，銀行目前不缺錢，大額存單被其視作產(chǎn)品線的補(bǔ)充而非攬儲(chǔ)工具，同時(shí)大額存單相較于市場(chǎng)上的其他資管產(chǎn)品有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，因此受到部分投資者的青睞。

　　6月15日，工商銀行等9家大中型銀行同步發(fā)行我國銀行業(yè)市場(chǎng)上首批大額存單。雖然是自主定價(jià)，但是9家銀行全都選擇了在同期定期存款利率的基礎(chǔ)上上浮40%作為大額存單的發(fā)行利率。

　　普益財(cái)富研究員鐘鴻銳認(rèn)為，這一收益率較銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率相差甚遠(yuǎn)，無法對(duì)現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品形成沖擊；而大額存單的亮點(diǎn)之一可轉(zhuǎn)讓功能也未實(shí)現(xiàn)，如果提前支取僅能獲得活期存款的利率，這無疑使得大額存單的吸引力再度下降。但第一批大額存單銷售情況相對(duì)較為良好，基本全部完成預(yù)定額度的銷售。

　　大額存單是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證，具有轉(zhuǎn)讓和質(zhì)押的功能。大額存單的發(fā)行，被市場(chǎng)視作利率市場(chǎng)化的重要一步，它意味著利率市場(chǎng)化已經(jīng)棋至終盤，只待最后一躍。相對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品，大額存單結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單明了，不產(chǎn)生通道費(fèi)用，且流動(dòng)性優(yōu)越，因此此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，大額存單在收益率方面會(huì)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品造成沖擊。

　　普益財(cái)富分析，資產(chǎn)的價(jià)格是由供需雙方共同決定的，而投資者需求的存在也是決定大額存單收益率的重要原因。此次購買大額存單的客戶主要以機(jī)構(gòu)客戶為主，對(duì)于機(jī)構(gòu)客戶來講，大額存單可以更為方便地在企業(yè)貸款時(shí)進(jìn)行質(zhì)押，也可以開承兌匯票。一些企業(yè)財(cái)務(wù)制度較為嚴(yán)格，全部或部分流動(dòng)資金不能購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，大額存單性質(zhì)屬于存款，購買大額存單可以增加企業(yè)財(cái)務(wù)收入。大額存單理論上來講幾乎是“絕對(duì)安全”的，流動(dòng)性也更佳，不會(huì)出現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品可能有的收益率不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)和巨額贖回的風(fēng)險(xiǎn)。在目前流動(dòng)性持續(xù)寬松的大背景下，它所扮演的角色是銀行資管產(chǎn)品線的補(bǔ)充者而非銀行理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)者與挑戰(zhàn)者，因此有這樣較低水平的收益率也是合情合理的。在未來的相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，大額存單的收益率都將維持在低位，甚至有繼續(xù)降低的可能。

　　報(bào)告認(rèn)為，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)是基金化、凈值型，傳統(tǒng)保本型理財(cái)產(chǎn)品的收益率和規(guī)模占比呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。在市場(chǎng)流動(dòng)性由過剩轉(zhuǎn)向緊縮、經(jīng)濟(jì)V形反轉(zhuǎn)信貸再度變熱等條件具備后，大額存單的收益率將節(jié)節(jié)攀升，對(duì)保本型理財(cái)產(chǎn)品起到一定的替代作用。