在近四周時(shí)間里，A股遭遇罕見大跌，上證指數(shù)最多累計(jì)跌去40%，盡管證監(jiān)會(huì)與央行等有關(guān)部門聯(lián)手推出的“救市”措施不斷，但A股市場的動(dòng)蕩似乎并沒有停止。

　　不過，在霍華德·戴維斯看來，這樣的暴跌并不是“毀滅性”的，也不會(huì)是“斷崖式”的。他更認(rèn)為，這是行情上漲過快后的一輪調(diào)整。因?yàn)楝F(xiàn)在即便在連跌近四周后，A股市值較今年年初水平仍高出20%。

　　這一觀點(diǎn)與目前市場上很多主流專家與證監(jiān)會(huì)等政府部門的意見不謀而合。日前證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在一場新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)說，近期股市的下跌是過快上漲的調(diào)整，是市場自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果，但回調(diào)過快也不利于股市的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　不過，這并不說明中國股市的運(yùn)行是健康的，霍華德·戴維斯認(rèn)為，中國股市存在兩個(gè)“不成熟”方面，令他感到擔(dān)憂。

　　作為中國證監(jiān)會(huì)的首席“外腦”，霍華德·戴維斯一直密切關(guān)注著中國A股市場的動(dòng)向，就在今年5月28日A股上證綜指遭遇單日6.5%的暴跌后，他已經(jīng)預(yù)測到A股將在“未來數(shù)周甚至數(shù)月遭遇持續(xù)動(dòng)蕩”?！?月28日遭遇的跌幅雖然算不上A股歷史上最大，但已明顯反映出當(dāng)時(shí)投資者的情緒處于高度緊張與極不穩(wěn)定中?！?/p>

　　隨后，他通過“華爾街見聞”發(fā)表了一篇署名文章，主要討論當(dāng)時(shí)的中國股市是否被高估？文章中稱，這個(gè)問題要分開來看。創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期市盈率已經(jīng)高達(dá)100倍，看起來“匪夷所思”，因?yàn)檫@一估值已經(jīng)比美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕還要高出兩倍。但上證綜指的市盈率才15倍，從國際標(biāo)準(zhǔn)看并不出眾。實(shí)際上，目前上證的估值符合過去10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平均水平。因此，他贊同一些國際分析師認(rèn)為的A股主板市場“過去一年的暴漲是一種‘價(jià)值回歸’”的觀點(diǎn)。

　　在當(dāng)時(shí)，霍華德·戴維斯已經(jīng)開始擔(dān)憂A股中過度的杠桿融資。他說，澳大利亞銀行估計(jì)過，當(dāng)時(shí)杠桿資金已經(jīng)占到滬深兩市流動(dòng)資金的9%。這是有史以來最高的杠桿資金占比。這一數(shù)字與近日一些媒體報(bào)道中提到的數(shù)字差不多。本周一，有媒體稱，A股市場的資金杠桿自從去年開始持續(xù)增長，可監(jiān)控到的券商兩融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至今年5月底，場內(nèi)融資規(guī)模超過2萬億元，加上場外配資保守估計(jì)在4萬億元。當(dāng)天在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，霍華德·戴維斯表示，A股市場融資規(guī)模太大，杠桿率太高，其實(shí)是中國A股市場不成熟的表現(xiàn)之一。

　　另一個(gè)讓霍華德·戴維斯感到A股市場不成熟的地方是散戶太多。“在歐洲股市中，散戶直接參與市場交易非常少見；在美國股市中，散戶比例比A股小得多。歐美的個(gè)人投資者大都將資金交給共同基金、信托基金等投資機(jī)構(gòu)與券商打理，通過他們進(jìn)入股市。這樣的好處是，相對散戶來說，機(jī)構(gòu)投資者理念更加成熟，不會(huì)輕易因市場上的風(fēng)吹草動(dòng)而出現(xiàn)大面積拋售現(xiàn)象。”

　　港交所總裁李小加在日前舉行的陸家嘴論壇上也“批評”中國股市是“廣場市”，就是滿是大媽的廣場一樣的股市。音樂一起，一堆大媽歡天喜地扭起來；音樂結(jié)束，大媽該回家了，一堆人全散了。在李小加看來，中國的股市就是這樣，具有一擁而上、一擁而散的特點(diǎn)，充滿散戶之間的博弈。

　　霍華德·戴維斯進(jìn)一步表示，這兩個(gè)“不成熟”的地方或許才是此次A股暴跌的更深層原因。