證監(jiān)會(huì)日前連續(xù)推出提前發(fā)布券商兩融業(yè)務(wù)管理辦法、拓寬券商融資渠道、降低A股交易結(jié)算費(fèi)用三大政策。其中，取消投資者擔(dān)保比例低于130％應(yīng)在2個(gè)交易日內(nèi)追加擔(dān)保物且追加后應(yīng)維持并不低于150％的規(guī)定，同時(shí)不再將強(qiáng)制平倉作為證券公司處置客戶擔(dān)保物的唯一方式。

　　就此，不難看出，在央行降準(zhǔn)降息、證監(jiān)會(huì)等一系統(tǒng)呵護(hù)股市舉措一時(shí)仍難以止住股市大盤大幅震蕩的市場(chǎng)情況下，證監(jiān)會(huì)連夜推出降低交易費(fèi)用、松綁兩融相關(guān)規(guī)定等，其政策用心不用說顯然是為了進(jìn)一步穩(wěn)定股市。然而與此同時(shí)筆者也想說的是，目前股市巨幅震蕩也在一定程度上說明，如何才能更有效地對(duì)股市預(yù)期進(jìn)行管理應(yīng)當(dāng)成為證監(jiān)會(huì)一項(xiàng)重要并不可或缺的工作。

　　首先，從股市監(jiān)管與市場(chǎng)預(yù)期關(guān)系上看。由當(dāng)前國內(nèi)A股市所處發(fā)展階段所決定，應(yīng)該說，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、宏觀政策、投資者預(yù)期等諸多影響股市走向因素中，政策——尤其是與股市有著直接關(guān)系的政策，在絕大多數(shù)情況下，可以說對(duì)股市大盤走向，對(duì)投資者預(yù)期有著舉足輕重的決定性的作用。并且這一點(diǎn)，應(yīng)該說早已經(jīng)被國內(nèi)股市每逢有利好政策出臺(tái)就會(huì)上漲的無數(shù)事實(shí)所證明。不過與此同時(shí)要注意的是，如此利好政策與股市上漲的正相關(guān)關(guān)系，只有是在符合市場(chǎng)、也就是投資者預(yù)期的條件下才能有效實(shí)現(xiàn)的。換句話也就是說，倘若投資者在結(jié)合自身投資經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)判斷等前提下，有與政策指向不一致、或甚至于相反的情況所發(fā)生，且這樣的市場(chǎng)認(rèn)識(shí)如還為眾多投資者所共同接受與認(rèn)同，那股市大盤走向就很可能會(huì)出現(xiàn)與政策目標(biāo)不一致、甚至還可能會(huì)呈現(xiàn)相反走勢(shì)。而這，就是筆者想提醒證券監(jiān)管部門，需要重視投資者預(yù)期管理——也就是需要提升市場(chǎng)預(yù)期管理有效性水平的一個(gè)重要原因。

　　其次，從投資者行為選擇與市場(chǎng)自我實(shí)現(xiàn)關(guān)系方面看。眾所周知，市場(chǎng)投資學(xué)上有一句名言，那就是“順勢(shì)而為”。換句話說，當(dāng)一種市場(chǎng)認(rèn)知已經(jīng)為大多數(shù)投資者接受并認(rèn)同，并進(jìn)而成為一種投資選擇時(shí)，那在市場(chǎng)“從眾心理”作用下就會(huì)表現(xiàn)成為一種趨勢(shì)性反映。以近期股市大盤的大幅波動(dòng)為例來說，可以肯定，無論是央行前所未有的降準(zhǔn)降息，還是證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)出的呵護(hù)股市話語，無疑是為了維護(hù)股市的穩(wěn)定。但重要的是，站在投資者立場(chǎng)，如果相關(guān)喊話與政策只僅僅是為了股市穩(wěn)定，而投資者卻認(rèn)為自身在日后還很可能在難以贏利同時(shí)還會(huì)面臨較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，那投資者就會(huì)作出退出的選擇。更重要的是，如果這種選擇一旦成為市場(chǎng)選擇風(fēng)向，那有關(guān)的政策有效性不僅會(huì)被打上折扣，并且隨著絕大多數(shù)投資者對(duì)“退出”選擇，市場(chǎng)大勢(shì)也無疑會(huì)在“自我實(shí)現(xiàn)”中確定走向。就此意義角度講，證券監(jiān)管部門也應(yīng)該并有必要將股市投資者預(yù)期管理有效性提上自身工作的議事日程。

　　所以，在肯定相關(guān)監(jiān)管部門一系列呵護(hù)股市舉措前提下，筆者認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前股市大幅震蕩，相關(guān)監(jiān)管部門有必要、也應(yīng)該將股市投資者預(yù)期管理有效性列入自身工作議事日程，并將之作為重要事項(xiàng)來抓。