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2025年01月23日 星期四

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時(shí)評(píng):金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨

  【中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)評(píng)】金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨

  《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》特約評(píng)論員 葛豐

  近日有媒體報(bào)道稱,如果《商業(yè)銀行法》順利修改完成,銀行最快可能于今年下半年獲得券商牌照。這意味著,金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代或?qū)⒌絹怼?

  中國(guó)金融業(yè)的分業(yè)/混業(yè)之辯由來已久。其中1995年前,由于相關(guān)法律不全,中國(guó)金融業(yè)事實(shí)上采取混業(yè)模式。其后1995年頒布的《商業(yè)銀行法》及1998年頒布的《證券法》,雖然原則上確立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管基本模式,但對(duì)銀行多元化經(jīng)營(yíng)仍然留有一定余地,直至后期整頓金融秩序壓力倒逼,混業(yè)禁令趨向嚴(yán)格。

  不過伴隨形勢(shì)變遷,中國(guó)的金融管制近年明顯轉(zhuǎn)向?qū)捤伞D壳俺掏?,中?guó)已基本放開銀行對(duì)信托、保險(xiǎn)、基金、租賃、資產(chǎn)管理公司等方面的牌照限制,并且在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中,已經(jīng)形成中信、光大、平安、招商局等多個(gè)金融控股平臺(tái)。

  這種金融管制的寬嚴(yán)嬗變符合事物發(fā)展客觀規(guī)律。事實(shí)上,基于金融業(yè)態(tài)高度復(fù)雜性、交叉性,以及外部性,即使是在金融體系相對(duì)完善的成熟經(jīng)濟(jì)體中,金融混業(yè)與分業(yè)的尺度拿捏也既沒有統(tǒng)一尺度,更沒有恒定尺度。譬如美國(guó),作為全球金融創(chuàng)新最活躍的高度市場(chǎng)化國(guó)家,與其他發(fā)達(dá)國(guó)家極為不同,長(zhǎng)期實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng),直至1999年起方才取消混業(yè)禁令,但仍然拒絕實(shí)行監(jiān)管合并,迄今堅(jiān)持彼此分離但相互協(xié)調(diào)的多頭監(jiān)管模式。

  當(dāng)然,混業(yè)經(jīng)營(yíng)作為金融自由化潮流中的分支,中國(guó)終究要接納、順應(yīng)這一趨向。目前,中國(guó)在可控前提下的混業(yè)變革,主要由以下四點(diǎn)動(dòng)因驅(qū)動(dòng):

  首先,混業(yè)經(jīng)營(yíng)受效率因素驅(qū)動(dòng)。這主要體現(xiàn)在混業(yè)相比分業(yè),能夠更為有效地整合市場(chǎng)、產(chǎn)品、技術(shù)、信息、資金等資源,有利于形成規(guī)模效益與損益互補(bǔ)機(jī)制,這一點(diǎn),尤其是在金融創(chuàng)新突飛猛進(jìn)的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代,由于層出不窮的新型金融產(chǎn)品越來越難以被嚴(yán)格歸類到任何一種傳統(tǒng)金融門類中去,因此,繼續(xù)固守分業(yè)經(jīng)營(yíng)日漸暴露削足適履之弊。

  其次,混業(yè)經(jīng)營(yíng)受競(jìng)爭(zhēng)壓力倒逼。這主要體現(xiàn)在中國(guó)的金融開放系大勢(shì)所趨,而全球配置的外資“全能型”金融機(jī)構(gòu),則已經(jīng)通過各種形式預(yù)先布局中國(guó)市場(chǎng),因此,如果中國(guó)依然對(duì)本土機(jī)構(gòu)限制混業(yè),終究難免自縛手腳。

  再次,混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于堵疏結(jié)合提升監(jiān)管有效性。這主要體現(xiàn)在基于資本逐利本性,不同市場(chǎng)間資金流動(dòng)以期套利有其內(nèi)在合理性乃至必然性,因此,與其步步被動(dòng)地、不斷以后補(bǔ)式的嚴(yán)查嚴(yán)處維護(hù)“一刀切”的監(jiān)管禁令,莫如主動(dòng)求變,將正?;鞓I(yè)需求納入規(guī)范、透明陽光地帶。

  最后,也是最重要的是,中國(guó)不斷推進(jìn)的金融改革已經(jīng)、并且還在持續(xù)改善中國(guó)金融生態(tài)環(huán)境。而這種不斷穩(wěn)固的基礎(chǔ),既足以支撐混業(yè)經(jīng)營(yíng)告別以往“一放就亂”慣常軌跡,同時(shí),這種基礎(chǔ)反過來又會(huì)因?yàn)闈u進(jìn)、主動(dòng)、可控的混業(yè)變革而更具面向市場(chǎng)、面向未來、面向全球的適應(yīng)性與前瞻性。

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