提要 當(dāng)前，在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體下行、經(jīng)濟(jì)發(fā)展分化和重塑的情況下，穩(wěn)增長一定要有新思路。要看到，我國的經(jīng)濟(jì)仍處在增長階段轉(zhuǎn)換期，在增長趨勢性放緩的過程中，階段性底部和新增長中樞，以及新常態(tài)下的新平衡均未建立。從上半年的觀察來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化態(tài)勢更趨明顯，部分核心指標(biāo)略有好轉(zhuǎn)，宏觀政策效應(yīng)有所顯現(xiàn)，同時(shí)，重塑的新興力量正在積累。

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化態(tài)勢更趨明顯

　　不同于1998年或2008年時(shí)遇到的國際和國內(nèi)需求短期大幅收縮沖擊，2011年以后的需求持續(xù)下降又有了新的變化，即分化的趨勢越來越明顯。分化下行的力量由重化工業(yè)和產(chǎn)能過剩主導(dǎo)；同時(shí)，重塑力量也在逐漸顯現(xiàn)，新興上升的力量也在逐漸積累。這一分化和重塑過程，核心反映的是結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)質(zhì)開啟。

　　首先，分化是經(jīng)濟(jì)增長階段轉(zhuǎn)換中的重要特征，國際、地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、虛擬與實(shí)體間等都在分化。一是從國家層面，分化體現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)多速增長，周期階段分化，分工地位重構(gòu)。各國結(jié)構(gòu)問題各不相同，國際宏觀政策沖突增加。二是區(qū)域上呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩和新力量主導(dǎo)的分化，傳統(tǒng)意義的東中西部的經(jīng)濟(jì)地理正在重塑。從數(shù)據(jù)上分析比較可以看出，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速比較慢的區(qū)域往往是之前發(fā)展比較強(qiáng)，且高度依賴資源和重化工業(yè)的地區(qū)。而且，PPI的地區(qū)分化也驗(yàn)證了這一現(xiàn)象。PPI是衡量工業(yè)發(fā)展或一個(gè)地區(qū)財(cái)政情況的比較有效的先導(dǎo)指標(biāo)。這一輪地區(qū)間PPI下行與經(jīng)濟(jì)增長下行、財(cái)政收入下行，在地理區(qū)域是基本重合的。這也進(jìn)一步驗(yàn)證，區(qū)域分化主要由資源或產(chǎn)能過剩主導(dǎo)。

　　同時(shí)，行業(yè)間和行業(yè)內(nèi)的分化態(tài)勢也更趨明顯。例如石油加工、煤炭開采與洗選、黑色金屬采選等行業(yè)利潤降幅仍然很大；部分行業(yè)經(jīng)過一定時(shí)期的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合出現(xiàn)回升跡象，紡織、化纖、光伏、鐵路船舶運(yùn)輸設(shè)備制造等行業(yè)有所向好。又如傳統(tǒng)零售行業(yè)下行，電子商務(wù)則快速增長。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的分化也十分明顯，比如房地產(chǎn)、汽車、光伏等行業(yè)。2013年，我國房地產(chǎn)出現(xiàn)了趨勢性轉(zhuǎn)折。從國際經(jīng)驗(yàn)看，有兩個(gè)規(guī)律很穩(wěn)定，一是隨著購房人口峰值出現(xiàn)，意味著房地產(chǎn)投資峰值出現(xiàn)；二是隨著城鎮(zhèn)的戶均住房超出一套，住宅投資峰值通常出現(xiàn)。我國房地產(chǎn)發(fā)展基本上也遵循了這一規(guī)律。而且據(jù)我們測算，2015年很可能就是我國房地產(chǎn)施工面積的峰值年。隨著房地產(chǎn)一系列峰值點(diǎn)的到來，房地產(chǎn)分化也在加快，主要體現(xiàn)在住宅和非住宅、一線、二線和三四線城市分化；汽車業(yè)也在分化，傳統(tǒng)認(rèn)為廣東、上海、吉林是汽車制造大省，現(xiàn)在重慶和廣西快速發(fā)展起來，且不同品牌和類型的汽車也在分化；光伏產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)分化，有的企業(yè)虧損，有的企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)盈利。

　　另外，值得高度重視的是金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離問題?？傮w來看，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處在去產(chǎn)能、去杠桿的過程，企業(yè)負(fù)債增長水平持續(xù)下降，資產(chǎn)負(fù)債率總體下行。雖然經(jīng)歷了幾次較密集的降準(zhǔn)、降息，貨幣市場利率明顯降低，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金依然緊張，而且資金價(jià)格高企。今年前5月，表面看銀行信貸比去年多增6206億元，但社會融資規(guī)?？偭繀s大幅下降了1.6萬億元；流向股市的資金初步估計(jì)有5萬億元左右，融資融券余額現(xiàn)在仍高達(dá)2.2萬億元，而真實(shí)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金很少。資金“脫實(shí)入虛”趨勢十分明顯，相對寬松貨幣條件下如何引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍面臨考驗(yàn)。

　　重塑的新興力量正在積累

　　令人欣慰的是，分化的過程中正伴隨著新興的、重塑力量的成長。國際上新技術(shù)、新分工、新合作、新規(guī)則正在醞釀的過程中，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也呈現(xiàn)出各方面正在重塑的積極跡象。第一，中國的地理經(jīng)濟(jì)在重塑。首先，新的優(yōu)勢和機(jī)遇分工在重構(gòu)。比如重慶和新疆，原來標(biāo)準(zhǔn)意義上的內(nèi)陸地區(qū)，在“高鐵”和“一帶一路”的時(shí)代背景下，有望變成前沿省份。其次，人才和機(jī)制優(yōu)勢也在重新凸顯，深圳就是一個(gè)好的例子。東部有再出發(fā)的態(tài)勢，東部中的“西部”如蘇北、浙西、粵北等地區(qū)發(fā)展正在提速。再次，物流行業(yè)在重塑我國的產(chǎn)業(yè)布局，大物流正在逐步形成，將重塑我國的工業(yè)生產(chǎn)布局。

　　第二，除了地理經(jīng)濟(jì)的重塑，在傳統(tǒng)企業(yè)產(chǎn)能過剩的化解上，也呈現(xiàn)出積極的因素。比如，推出過剩產(chǎn)能規(guī)模界定與建立交易機(jī)制、提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、成立地方資產(chǎn)管理公司、產(chǎn)業(yè)基金介入等化解產(chǎn)能過剩，推進(jìn)資源整合，這些都是重塑力量的苗頭。

　　第三，傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐加快，積極實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)＋”計(jì)劃，優(yōu)化管理；高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展迅速，節(jié)約成本驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新在加快，如“機(jī)器換人”態(tài)勢日趨明朗。另外，產(chǎn)業(yè)鏈整合在加快，特別是部分中小企業(yè)由代工到深入?yún)⑴c行業(yè)國際龍頭企業(yè)的研發(fā)過程。

　　第四，干部激勵(lì)機(jī)制重建。黨的十八大以后，約束機(jī)制加強(qiáng)，干部激勵(lì)機(jī)制重建亟須破題。在干部激勵(lì)機(jī)制重建上，要約束與激勵(lì)并重，吸引項(xiàng)目與吸引人才并重，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會、生態(tài)發(fā)展并重，并更加重視研發(fā)人才的重要性，鼓勵(lì)地方政府吸引人口聚集。

　　在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，重化工業(yè)和產(chǎn)能過剩主導(dǎo)的下行力量與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)和新模式引導(dǎo)的新興上升力量并存；實(shí)體經(jīng)濟(jì)降杠桿、降風(fēng)險(xiǎn)與資金脫實(shí)入虛、金融市場風(fēng)險(xiǎn)增大并存；創(chuàng)新動(dòng)力增強(qiáng)與知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力、政府行為不適應(yīng)新要求、體制機(jī)制不匹配并存。雖然傳統(tǒng)力量下行主導(dǎo)分化，新興力量發(fā)展加快重塑，短期積極因素在積累，但從力量對比來看，下行力量總體仍大于支撐力量。

　　具體分析，從投資板塊來說，房地產(chǎn)投資下降仍未見底，基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模明顯下降，對穩(wěn)增長的支撐作用下降。從出口上，增長明顯低于預(yù)期。更值得關(guān)注的是，我們的應(yīng)收賬款增速高于主營業(yè)務(wù)收入增速，這也意味著在銷售整體放緩的背景下，應(yīng)收賬款其實(shí)在明顯增加，特別是在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)的一些大企業(yè)或國有企業(yè)，利用其相對優(yōu)勢地位，明顯拖延對供貨商的支付時(shí)間。另外，從庫存變動(dòng)和遠(yuǎn)期市場價(jià)格變動(dòng)來看，“補(bǔ)庫存”還沒有實(shí)質(zhì)啟動(dòng)。同時(shí)，短期和長期利率分化，短期利率很低，而中長期利率仍高企，一是說明大家對短期寬松沒有穩(wěn)定預(yù)期，二是對遠(yuǎn)期市場預(yù)期未好轉(zhuǎn)。而且從歷史上國務(wù)院發(fā)展研究中心（DRC）同步指數(shù)與GDP增長的關(guān)系來看，GDP增長仍面臨一些下行壓力，GDP平減指數(shù)二、三季度為負(fù)可能性大。

　　當(dāng)前，傳統(tǒng)的以貨幣政策和基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)的穩(wěn)增長策略，面臨很大的挑戰(zhàn)。新的條件下，一定要有新思路，應(yīng)該在效率低下的地方尋找潛力和政策著力點(diǎn)。比如，一是過剩產(chǎn)能的消化必須加快，沒有產(chǎn)能的有效削減，這一輪的調(diào)整就會拖得很久。二是農(nóng)村開放問題，農(nóng)村向工商資本開放問題應(yīng)該加快啟動(dòng)。三是壟斷和服務(wù)行業(yè)的對內(nèi)對外開放問題。四是加快推進(jìn)軍民結(jié)合。軍事產(chǎn)業(yè)是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合和創(chuàng)新的重要力量，在當(dāng)前軍工制造滿負(fù)荷與民用制造業(yè)產(chǎn)能利用嚴(yán)重不足并存的情況下，需要加快推進(jìn)軍民結(jié)合，拓展新增長點(diǎn)。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部副部長 陳昌盛）