暴跌下的幸存者

　　機構怒砸10億搶籌瀘州老窖

　　特約記者 董鵬 成都報道

　　央行的“雙降”大招，仍然未能挽回A股的頹勢。

　　面對大盤的暴力下殺，瀘州老窖（000568.SZ）卻是異軍突起，6月29日公司股價更創(chuàng)下了2013年初以來的新高。當天，瀘州老窖報收于33.95元，上漲9.52%。

　　回顧白酒板塊近期走勢可以看出，6月23日，滬深兩市暫時止跌，當天白酒板塊集體上攻，瀘州老窖則連續(xù)兩天漲停，大幅跑贏同期板塊個股和指數(shù)。

　　瀘州老窖逆市拉升的背后，正是機構的集體搶籌。據(jù)統(tǒng)計，6月23日至25日期間，機構席位合計買入瀘州老窖9.95億元，僅25日機構買入額便達到4.38億元。

　　“只要今年業(yè)績不低于去年，那么就可以視為出現(xiàn)業(yè)績拐點?！币晃凰拇ū就磷C券業(yè)人士指出。

　　此外，瀘州老窖集團控股的華西證券近期完成預披露，其上市進程有望加速。同時，上市公司瀘州老窖也持有華西證券12.99%的股權。即使不考慮未來股權增值的因素，華西證券今年所帶來的分紅收入亦有望出現(xiàn)翻倍增幅。

　　機構10億搶籌

　　風水輪流轉(zhuǎn)，白酒股走勢明顯強于大盤。

　　6月15日，滬深指數(shù)見頂后，雖然部分白酒股跟隨下跌，但是6月23日和24日兩天，白酒股開始連續(xù)兩天拉升，隨后個股走勢分化，如貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）基本吃掉了前兩天的漲幅，而瀘州老窖卻連創(chuàng)新高。

　　其走勢分化，或許來自于資金的推動作用。根據(jù)龍虎榜，6月23日和6月24日，瀘州老窖排名前三的買入席位均為機構專用，買入金額分別為4.02億元和1.55億元；6月25日，三家機構席位再次買入瀘州老窖4.38億元，當天凈買入金額達4.34億元。

　　此外，著名游資華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業(yè)部6月29日也現(xiàn)身瀘州老窖龍虎榜上。短短三日便吸金近10億元的瀘州老窖，無疑成為了近期白酒股的龍頭。

　　上述人士指出，市場的暴力殺跌，使得防御屬性較強的消費類關注度增加。而白酒板塊幾乎是市場公認的價值洼地，年初至今漲幅明顯落后于大盤，今年一季度各家白酒類公司業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，也加重了市場對于行業(yè)拐點來臨的預期。

　　實際上，看好瀘州老窖的機構早已提前進場。瀘州老窖一季報顯示，全國社保基金一一零組合、中國建設銀行-長城品牌有限股票型證券投資基金等3只基金分別增持了瀘州老窖。同時，中國農(nóng)業(yè)銀行-富蘭克林國海彈性市值股票型證券投資基金還新進838.9萬股。

　　另一方面，最了解上市公司經(jīng)營情況的瀘州老窖集團，此前亦在不斷增持公司股票。今年1月19日至2月9日期間，瀘州老窖集團增持公司股份603.37萬股；4月23日至27日期間，瀘州老窖集團再次增持公司股份189.4萬股。

　　雖然瀘州老窖并未披露增持的具體價格，但是從歷史數(shù)據(jù)中可以判斷，4月底的增持價格區(qū)間在27元至25.88元之間。而瀘州老窖6月22日收盤價已跌至26.25元，觸及了瀘州老窖集團4月增持時的成本價。

　　也正是自此開始，瀘州老窖開始起了本輪逆市行情。

　　主營業(yè)務或現(xiàn)拐點

　　機構、大股東的聯(lián)袂增持，與白酒行業(yè)的整體回暖，以及瀘州老窖年內(nèi)有望逆襲的業(yè)績不無關系。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，15家上市的白酒企業(yè)中，今年一季度凈利潤同比出現(xiàn)增長達到9家。其中，瀘州老窖一季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.09億元，同比增長21.99%，實現(xiàn)凈利潤5.40億元，同比增長9.59%。

　　“國窖1573等高端產(chǎn)品還是賣不動，但是中低端產(chǎn)品銷售情況還算可以，整體利潤率可以維持在30%以上?！鄙綎|某白酒經(jīng)銷商介紹道。

　　2014年，瀘州老窖曾因5億元銀行存款失蹤，對公司當年會計年度按40%比例計提壞賬準備，致使公司在主營業(yè)務下滑的基礎上，凈利潤降幅進一步擴大。

　　也正是由于各項不利因素的疊加，使得瀘州老窖2014年利潤基數(shù)較低，從而為公司今年業(yè)績出現(xiàn)拐點提供了前提。同時，瀘州老窖已于今年4月追回了1億元的存款和利息，雖然剩余存款年內(nèi)能否追回尚不確定，但是已追回部分畢竟對本年度業(yè)績形成一定支撐。

　　變量：華西證券

　　另一個促使瀘州老窖逆市上漲的變量便是華西證券。

　　6月19日，證監(jiān)會發(fā)布了華西證券等21家企業(yè)的IPO預披露情況。而瀘州老窖集團和瀘州老窖分別為華西證券第一和第三大股東，并持有其22.66%和12.99%的股權。

　　參股華西證券所帶來的利好，首先便體現(xiàn)在投資收益上。數(shù)據(jù)顯示，華西證券2014年凈利潤為10.98億元，而瀘州老窖參股華西證券獲得的投資收益為1.43億元。

　　今年券商的業(yè)績情況更是有目共睹。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，22家上市券商今年一季度凈利潤平均增幅高達273.43%。按照此平均值估算，華西證券今年凈利潤可達到30億元，這意味著本年度瀘州老窖的投資收益或?qū)⑦_到3.89億元，較去年同期大增2.46億元。

　　加上4月份追回的1億元存款，公司本年度可保證的利潤便超過3億元，這對去年凈利潤已下滑至8.80億的瀘州老窖來說，無異于為2015年業(yè)績上了一個保險。

　　另一個利好則來自于，瀘州老窖持有華西證券股權未來升值的預期。

　　2014年，華西證券發(fā)行管理的部分集合資產(chǎn)管理計劃，投向為中鐵信托發(fā)行的睿智系列集合資金信托計劃，而該信托計劃投資的川威集團由于出現(xiàn)債務危機，導致其本息兌付出現(xiàn)延遲。

　　為此，華西證券當期做出了3.78億元的減值準備。如果加上這部分減值，華西證券去年凈利潤為14.76億元。營收和凈利潤指標與東吳證券、東北證券基本相當，均處于30億元和15億元級別。

　　截至6月29日，東吳證券和東北證券總市值分別為503億元和346億元，從中也可大致判斷出瀘州老窖所持華西證券股權的價值。只是目前IPO排隊企業(yè)仍然較多，華西證券未來上市時間難以確定。

　　“華西證券原計劃4月底向會里提交IPO材料，最終交易所要求先妥善處理川威項目一事，最終IPO材料直至6月才提交?！敝槿耸客嘎斗Q，不過既然華西證券現(xiàn)已提交了IPO材料，預計今年底或者明年初有望正式登陸深交所。