本報(bào)記者 曹力水

　　違約事件不斷暴露，使市場(chǎng)對(duì)部分低評(píng)級(jí)發(fā)債主體預(yù)期不樂觀。

　　部分高等級(jí)長期信用債因?yàn)榘l(fā)行利率過低導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)可度不高。

　　近日，部分信用債發(fā)行遇冷，據(jù)來自上海清算所、中國債券信息網(wǎng)等網(wǎng)站的公告統(tǒng)計(jì)，6月份以來，已有數(shù)十家企業(yè)發(fā)行的短融、中票、公司債等因?yàn)樯曩彶蛔愕仍蚨∠蛘哐悠诎l(fā)行。

　　多家公司取消或推遲發(fā)行

　　根據(jù)上海清算所的發(fā)行披露，6月25日，吉林昊融集團(tuán)發(fā)布公告取消短期融資券的發(fā)行，公告顯示，原擬定發(fā)行總額為15億元的2015年第一期短期融資券，由于“企業(yè)融資計(jì)劃的變化”，經(jīng)與簿記建檔管理人協(xié)商，決定推遲發(fā)行。當(dāng)日，億利資源集團(tuán)因“市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)”而取消原計(jì)劃5億元的短期融資券；重行悅來投資集團(tuán)則因“季末市場(chǎng)波動(dòng)，在現(xiàn)有的利率區(qū)間內(nèi)沒有募滿需求”，決定將2.4億元中期票據(jù)擇時(shí)重新發(fā)行。

　　除了非金融企業(yè)信用債發(fā)行頻頻遇冷外，部分金融企業(yè)發(fā)行的債券也受到影響。近日，長江證券發(fā)行的20億元90天的短期融資券，招標(biāo)利率區(qū)間由原來的2.5%至3.5%上調(diào)至3.68%，高于原招標(biāo)區(qū)間上限。

　　“顯然，如果發(fā)行人不上調(diào)利率，就難以籌集足夠的資金?！痹谝晃蝗坦潭ㄊ找嫜芯坎控?fù)責(zé)人看來，取消或延遲發(fā)行信用債的原因主要有兩類，第一是由于債券違約事件的不斷暴露，使市場(chǎng)對(duì)部分發(fā)債主體信用不高的企業(yè)預(yù)期不樂觀，加上資金面緊張導(dǎo)致需求不足；第二是部分高等級(jí)長期信用債因?yàn)榘l(fā)行利率過低導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)可度不高，發(fā)行人需臨時(shí)調(diào)高發(fā)行利率。

　　資金緊張為主因

　　“資金面緊張是造成近期信用債發(fā)行遇冷的重要原因。”國泰君安固定收益分析師徐寒飛認(rèn)為，近期新股發(fā)行速度加快，6月份以來，不論是打新短期凍結(jié)的資金還是新股上市募集的資金都遠(yuǎn)超歷次，對(duì)資金面產(chǎn)生了不小壓力。

　　地方債的發(fā)行也對(duì)信用債發(fā)行產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，地方債5月份發(fā)行約1000億元，6月份發(fā)行加速，發(fā)行總額超過7000億元，“隨著地方債供給的釋放，流動(dòng)性邊際收緊?！便y河證券分析師劉丹認(rèn)為，“隨著地方政府債務(wù)置換規(guī)模的增加，信用債近期的行情不容樂觀?！贝送猓箢~存單的發(fā)行，也會(huì)提升商業(yè)銀行的表內(nèi)負(fù)債成本，從而提高銀行的債券預(yù)期收益率。

　　徐寒飛認(rèn)為，債券與其他一些投資產(chǎn)品相比，并不具備較高收益的吸引力，隨著替代投資產(chǎn)品的層出不窮，一些機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于單純債券投資的興趣也大大減少。另外，當(dāng)債券市場(chǎng)利率高于企業(yè)預(yù)期時(shí)，企業(yè)可能會(huì)延遲或取消發(fā)行，從而控制融資成本。

　　信用債市場(chǎng)近期違約事件頻現(xiàn)，使低等級(jí)信用債的發(fā)行面臨一定的困難。截至記者發(fā)稿，6月份以來，已有50多只債券評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)。信用評(píng)級(jí)較低的債券還將承受壓力，海通證券宏觀債券研究員姜超表示。

　　短期行情或回暖

　　“債券發(fā)行被取消或者延遲的情況并不鮮見。每逢年末、半年末，歷來都是信用債難發(fā)的時(shí)節(jié)。”民生證券固定收益研究員李奇霖認(rèn)為，半年末考核導(dǎo)致流動(dòng)性趨緊，加上中長期債市收益率震蕩上行等因素，一定程度上限制了機(jī)構(gòu)對(duì)信用債的需求，一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)債難免受到影響。

　　央行在6月25日以利率招標(biāo)方式開展為期7天的350億元逆回購操作，意味著“空窗”兩個(gè)多月的市場(chǎng)公開操作重啟，給債券市場(chǎng)也帶來了積極的預(yù)期。招商證券債券研究員孫彬彬認(rèn)為，此舉緩解了年中資金的緊張，穩(wěn)定了市場(chǎng)的預(yù)期。

　　日前，央行宣布降準(zhǔn)降息，再次利好債市。中信建投證券宏觀債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤表示，“股市資金短期內(nèi)可能會(huì)選擇觀望或進(jìn)債市避險(xiǎn)。短期來看，債市或會(huì)回暖?！?/p>