“現(xiàn)在，只虧個(gè)幾千塊錢的都不好意思往天臺(tái)上走。”股市狂跌，股民苦笑。股市重上5000點(diǎn)的歡呼聲還在耳邊，上周股市就經(jīng)歷了七年來(lái)最大單周跌幅，上周五兩市逾千只股票跌停，一周A股市值蒸發(fā)了9.24萬(wàn)億。

　　在這樣的跌幅面前，雖然牛市的未來(lái)預(yù)期尚未改變，但在5000點(diǎn)高峰之后的下半年行情，也變得更加震蕩迷離。一個(gè)新的問(wèn)題擺在了投資者面前：面對(duì)震蕩的紅牛，走或留？走向何處？誰(shuí)是下半年投資市場(chǎng)的黑馬？

　　一大波資金正在逃離股市

　　在指數(shù)狂飆了半年有余之后，進(jìn)入6月以來(lái)，大盤(pán)開(kāi)始揮別單邊上漲行情，雖然總體勢(shì)頭仍然樂(lè)觀，但震蕩明顯加大。而在這一波猛漲之后，部分老股民紛紛開(kāi)始獲利離場(chǎng)，新股民在受到損失后，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也開(kāi)始加強(qiáng)。

　　根據(jù)萬(wàn)隆數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周兩市資金累計(jì)凈流入422.9億元，與前一周的凈流入5019.09億元相比，大幅減少。其中，截至6月19日，兩市的總成交金額為14667.23億元，和上一交易日相比減少1866.8億元，資金單日凈流出366.01億，呈現(xiàn)出流入資金與交易金額雙雙大減的局面，資金離場(chǎng)加速。

　　一位券商人士表示，這一階段的股市，其局部的估值泡沫和行情的強(qiáng)烈震蕩可能會(huì)導(dǎo)致一部分股民遭受損失。總的來(lái)說(shuō)，下半年的牛市預(yù)期仍然存在，但總體趨勢(shì)將由上半年的單邊上行轉(zhuǎn)化為下半年的震蕩加劇、在輕微震蕩中向上的格局。未來(lái)各股分化將比較強(qiáng)烈，普遍的賺錢效應(yīng)也沒(méi)有那么強(qiáng)了。

　　部分P2P成交量開(kāi)始大漲

　　“如果股市長(zhǎng)期保持波動(dòng)，應(yīng)該會(huì)有資金選擇更加穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置?！币晃汇y行業(yè)人士此前向記者表示。

　　上述券商人士也認(rèn)為，上半年是所有居民的資產(chǎn)跑步進(jìn)場(chǎng)，原本配置存款、理財(cái)?shù)馁Y金可能都進(jìn)股市了。而從居民存款新增量和散戶交易量，都可以清晰看到上半年所有居民資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移。而下半年這種情況或?qū)⒊霈F(xiàn)一些逆轉(zhuǎn)，會(huì)有資金從股市中出來(lái)尋找新的投資機(jī)會(huì)。

　　據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，排名前十位的P2P平臺(tái)的成交量在上周都出現(xiàn)了大幅穩(wěn)定增長(zhǎng)。金信網(wǎng)首席運(yùn)營(yíng)官安丹方透露，該平臺(tái)上周成交量增長(zhǎng)超過(guò)130%，大盤(pán)資金回流P2P趨勢(shì)已現(xiàn)。拍拍貸CEO張俊對(duì)新京報(bào)記者表示，該平臺(tái)在過(guò)去2-3周時(shí)間里資金一直在回流，特別是20萬(wàn)以上的大客戶資金回流明顯，增長(zhǎng)達(dá)到70%-80%。

　　“未來(lái)的國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)將根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)規(guī)模的不同而進(jìn)一步走向分化。”中國(guó)銀行財(cái)富管理與私人銀行部宏觀策略分析師蔡喜洋表示。

　　蔡喜洋稱，以銀行的金融產(chǎn)品為例，在2004年以前，各類存款是絕對(duì)的主流；而在2004年到2014年間，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15萬(wàn)億元。而2014年至今，股票等權(quán)益類產(chǎn)品又憑借高收益成為寵兒。但權(quán)益類產(chǎn)品的收益波動(dòng)性較大，風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的，未來(lái)從存款產(chǎn)品到理財(cái)產(chǎn)品到權(quán)益類產(chǎn)品的配比會(huì)更加均衡。

　　理財(cái)產(chǎn)品咨詢未明顯增長(zhǎng)

　　不過(guò)，記者以投資者的身份走訪了多家銀行，多數(shù)理財(cái)經(jīng)理表示，近期咨詢理財(cái)產(chǎn)品的客戶并未有明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的收益率會(huì)受降息政策出臺(tái)的可能性而發(fā)生波動(dòng)。

　　一位大行的理財(cái)經(jīng)理表示，由于理財(cái)產(chǎn)品和股票的差異化定位，所以理財(cái)產(chǎn)品有其固定的受眾群體，其中年紀(jì)較長(zhǎng)的群體占比較多。上半年股市上漲時(shí)，確實(shí)會(huì)有小部分理財(cái)產(chǎn)品客戶選擇退出部分資金進(jìn)入股市，但大部分資金仍然配置了收益更為穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。

　　1997年就入市的資深股民楊女士或許可以代表部分股民的心態(tài)：“我經(jīng)歷過(guò)2008年的大跌，今年一上5000點(diǎn)的時(shí)候就開(kāi)始警惕了，現(xiàn)在是空倉(cāng)狀態(tài)。但是不買股票我也不會(huì)買理財(cái)，錢一放一兩個(gè)月，收益跟股市比也不算高。我打算先看看基金，萬(wàn)一什么時(shí)候行情起來(lái)了，還能盡快入市。”

　　■ 專家把脈

　　“貨幣政策不會(huì)收緊，短期內(nèi)不會(huì)降息”

　　●貨幣政策還有一定空間，但從目前的形勢(shì)來(lái)看，短期之內(nèi)進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性不大。

　　——民生銀行首席研究員溫彬

　　●上半年對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置過(guò)高的投資者，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該撤出來(lái)一部分資金，倉(cāng)位上有一些控制。

　　——銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏

　　貨幣政策形勢(shì)直接影響了投資市場(chǎng)的整體大勢(shì)，下半年寬松貨幣政策是否會(huì)繼續(xù)？股市調(diào)整背景下理財(cái)市場(chǎng)有哪些風(fēng)險(xiǎn)？新京報(bào)記者采訪了民生銀行首席研究員溫彬、銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏對(duì)此作出解答。

　　下半年貨幣政策仍會(huì)寬松

　　新京報(bào)：下半年的寬松貨幣政策會(huì)繼續(xù)嗎？整體市場(chǎng)利率會(huì)下降嗎？

　　殷燕敏：下半年整個(gè)市場(chǎng)的貨幣政策保持相對(duì)寬松的狀態(tài)。雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，但是從整個(gè)貨幣政策狀況來(lái)說(shuō)，還是比較寬松的，不會(huì)有收緊的趨勢(shì)。

　　另外，因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的融資存在一些問(wèn)題，目前來(lái)看收緊銀根不太現(xiàn)實(shí)，整個(gè)社會(huì)需要小微企業(yè)的支撐。所以綜合看，降息降準(zhǔn)的預(yù)期還是有的。

　　溫彬：貨幣政策還是有一定空間，但從目前的形勢(shì)來(lái)看，短期之內(nèi)進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性不大，未來(lái)也許會(huì)有。

　　主要原因是，今年以來(lái)出臺(tái)了一些穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，包括連續(xù)兩次降息降準(zhǔn)，引導(dǎo)提供金融體系流動(dòng)性，包括引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行方面起到積極作用。

　　對(duì)于下一階段貨幣政策，雖然說(shuō)有空間，但確實(shí)相對(duì)有限。

　　比如降準(zhǔn)，最近公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)，貿(mào)易順差接近600億美元，保證了流動(dòng)性供給還會(huì)增加；另外前期經(jīng)過(guò)大幅度降準(zhǔn)后，整個(gè)市場(chǎng)體系流動(dòng)性比較富余，所以近期降準(zhǔn)的可能性不大。

　　再說(shuō)降息，隨著利率市場(chǎng)化，在整個(gè)利率的貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面還存在一定的問(wèn)題，下一階段還是要把短期貨幣市場(chǎng)利率和銀行的信貸利率實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，隨著基準(zhǔn)利率的貨幣市場(chǎng)利率下行之后，能夠有效帶動(dòng)銀行的中長(zhǎng)期貸款利率下行，而不僅僅靠降基準(zhǔn)利率這樣一個(gè)措施。

　　固定收益產(chǎn)品利率將下行

　　新京報(bào)：這種大環(huán)境下，除了股市的調(diào)整，理財(cái)市場(chǎng)還會(huì)有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　殷燕敏：從上半年理財(cái)市場(chǎng)來(lái)看，整個(gè)聚焦點(diǎn)都在股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的火爆，吸引了投資者的資金流向股票市場(chǎng)。

　　但伴隨著股市震蕩加劇，降息降準(zhǔn)的預(yù)期，固定收益類產(chǎn)品的收益率應(yīng)該也是一個(gè)下行的狀態(tài)。從銀行理財(cái)產(chǎn)品看，已經(jīng)從今年年初的5.25%水平下跌到了5.05%水平。

　　溫彬：由于上半年的股市火爆，居民的儲(chǔ)蓄開(kāi)始向基金以及股票市場(chǎng)分流。隨著股市不斷地創(chuàng)出新高，伴隨著最近出現(xiàn)的暴跌，使得一些投資者的謹(jǐn)慎性加大，也教育了投資者：股市沒(méi)有只漲不跌的神話。

　　初入股市的或者比較謹(jǐn)慎且趨于理性的投資者，可能會(huì)選擇重新回歸銀行理財(cái)市場(chǎng)，銀行在理財(cái)?shù)陌l(fā)行方面重新奪回一些客戶。

　　投資者正常的一個(gè)投資流程應(yīng)該是：儲(chǔ)蓄——銀行理財(cái)——基金——股市，這樣一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，這其中也包括貨幣市場(chǎng)基金以及一些寶寶類的產(chǎn)品。但是因?yàn)樯习肽旯墒械幕鸨?，?dǎo)致一些年輕的投資者一下子跨越了中間的幾個(gè)環(huán)節(jié)，直接到了股市。

　　暴跌對(duì)于投資者也是一個(gè)教育，會(huì)更理性一些。

　　部分資金應(yīng)撤出權(quán)益類資產(chǎn)

　　新京報(bào)：資金從股市撤出來(lái)，下半年的資產(chǎn)該如何配置？

　　殷燕敏：如果上半年對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置過(guò)高的投資者，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該撤出來(lái)一部分資金，倉(cāng)位上有一些控制。選擇投資品種上，可以考慮購(gòu)買一些業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健、成長(zhǎng)類偏股型基金，另外也可以配置一些偏債型的基金，有一些二級(jí)市場(chǎng)打新的偏債型基金收益可能更穩(wěn)健。

　　溫彬：銀行近期推出了大額存單，產(chǎn)品的豐富性加大了。

　　居民將來(lái)增加銀行理財(cái)以及大額存單的配置肯定會(huì)越來(lái)越多，替代傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄。因此未來(lái)的組合中，可以三分之一的銀行存款類產(chǎn)品，三分之一的基金或者股票，三分之一其他金融產(chǎn)品的配置。

　　專題策劃統(tǒng)籌/蘇曼麗 蔡航

　　B04-B05版采寫(xiě)/新京報(bào)記者 蘇曼麗 陳楊 郭永芳