證監(jiān)會12日晚發(fā)布修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見》）。其中，融資融券（兩融）合約展期、監(jiān)管底線、投資者參與資質(zhì)等均作了明確規(guī)定。同日，滬深證券交易所發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2015年修訂征求意見稿）》（以下簡稱《交易細(xì)則》），修訂內(nèi)容包括允許融資融券合約展期，完善基金、債券標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化融資融券交易機(jī)制等方面。

　　這是融資融券業(yè)務(wù)自2010年3月底正式啟動以來交易規(guī)則最重大的一次調(diào)整，記者整理了關(guān)于融資融券規(guī)則中最主要的9大變化。

　　第一，明確個人投資者最低資產(chǎn)要求為50萬元。

　　解讀：該規(guī)定可能造成兩融余額大幅減少。值得一提的是，對于已經(jīng)以低于50萬元資產(chǎn)進(jìn)行融資融券的客戶，原有合約可不作改變，因此，在原有合約到期前，不必?fù)?dān)心被強(qiáng)制平倉。

　　第二，允許兩融合約展期。

　　解讀：允許兩融合理展期，放寬原有6個月期限，預(yù)計可延長1次至2次，延長融資融券周期為投資者提供便利，有利于投資者靈活控制，避免時間限制投資策略。

　　第三，兩融金額不得超過凈資本的4倍。

　　解讀：本輪牛市啟動以來，隨著兩融規(guī)模的擴(kuò)大，證券公司也以定增等方式補(bǔ)充資本金，擴(kuò)充兩融業(yè)務(wù)規(guī)模。該限制從某種程度上控制了證券公司開展兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

　　第四，建立逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。

　　解讀：所謂“逆周期調(diào)節(jié)”主要用于商業(yè)銀行領(lǐng)域，由于宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段會出現(xiàn)不同幅度的波動，經(jīng)濟(jì)下行時容易加劇金融體制風(fēng)險?！澳嬷芷谡{(diào)節(jié)機(jī)制”則將完善以凈資本為核心的風(fēng)控指標(biāo)體系和風(fēng)險監(jiān)管制度。

　　第五，取消證券公司申請兩融業(yè)務(wù)需經(jīng)營證券業(yè)務(wù)3年。

　　解讀：新規(guī)放開了對證券公司開展兩融業(yè)務(wù)的要求，證券公司間競爭或?qū)⒂兴仙?/p>

　　第六，客戶信用交易資金由第三方監(jiān)控。

　　解讀：此變化意味著由第三方的投資者保護(hù)基金公司對客戶信用交易資金進(jìn)行監(jiān)督。對客戶來說，其交易資金的安全更有保障。

　　第七，對擔(dān)保物的處置不再是僅有的強(qiáng)制平倉。

　　解讀：按照以往的管理辦法，證券公司對融資融券客戶擔(dān)保物的處置方式僅有強(qiáng)制平倉一種方式?！墩髑笠庖姟穭t優(yōu)化了對客戶擔(dān)保物違約的處置方式?！督灰准?xì)則》也取消追加擔(dān)保物的期限、比例的統(tǒng)一規(guī)定，具體比例、期限由會員與其客戶自行約定，減少強(qiáng)制平倉可能造成的損失。

　　第八，拓寬融券賣出所得價款用途。

　　解讀：該規(guī)定一定程度上增加了投資者融券賣出的實(shí)際成本。放寬投資者融券賣出價款的用途利于進(jìn)一步增加流動性。不過由于融券客戶原本就少，所以影響并不大。

　　第九，修訂完善了基金、債券標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)。

　　解讀：上證所本次修訂將ETF作為兩融標(biāo)的上市交易時間要求統(tǒng)一為5個交易日，持有戶數(shù)要求調(diào)整為2000戶，資產(chǎn)規(guī)模要求由20億元降低為5億元。二是明確債券作為兩融標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)。為了給下一步開展債券借貸業(yè)務(wù)預(yù)留一定規(guī)則空間，本次修訂借鑒債券質(zhì)押式回購交易中“質(zhì)押債券”的資質(zhì)要求，明確債券作為兩融標(biāo)的條件，即托管面值在1億元以上、剩余期限在1年以上及信用評級在AA級以上等。