■雋語投資

　　張俊

　　6月12日，阿里巴巴在A股市場“點(diǎn)石成金”達(dá)到登峰造極的地步：一則“阿里將入股鳳凰傳媒”的小道消息，讓后者股價(jià)午后直線拉升封板。事后，阿里相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“未聽說過”該消息。今年以來，“阿里系”約30家上市公司（阿里控股、參股或戰(zhàn)略合作）股價(jià)絕大多數(shù)漲幅在100%以上，最近的則有恒生電子、力帆股份和華潤萬東，消息一出，股價(jià)一飛沖天。沾阿里必大漲，成為牛市中最亮麗的風(fēng)景線。聯(lián)想到本月中植系入股驊威股份、硅谷天堂入股濱江集團(tuán)，以及此前澤熙入股文峰股份之后，后者股價(jià)的驚人表現(xiàn)，A股投資中的“跟莊”邏輯在牛市中清晰可辨，問題只是，在信息公布后，你是否有足夠的底氣去追漲這些牛股？

　　第一，A股“跟莊”邏輯的演變。首先要說明，本文所指的“莊”，非A股蒙昧?xí)r期大肆操縱市場的“莊”，而是具備市場風(fēng)向標(biāo)作用的資本力量。以德隆系的湮滅為標(biāo)志，隨著監(jiān)管體制和上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，A股早已越過了莊股時(shí)代，日益與成熟市場接軌。因此，此“跟莊”非彼“跟莊”。不過，考察本輪牛市與2005年至2007年牛市的“跟莊”邏輯，仍可發(fā)現(xiàn)其間的明顯不同：前一輪牛市以“五朵金花”10倍漲幅為標(biāo)志，在房地產(chǎn)突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面向好的背景下，資金更多關(guān)注的是上市公司內(nèi)涵式增長；本輪牛市則以“互聯(lián)網(wǎng)＋”和新股的10倍漲幅為標(biāo)志，在經(jīng)濟(jì)基本面無明顯回暖的背景下，資金更多關(guān)注的是上市公司轉(zhuǎn)型中的外延式增長。阿里的入股，帶給上市公司是強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)型或“觸網(wǎng)”預(yù)期。市場相信：在巨人之手的推動(dòng)下，相關(guān)公司有望迎來爆發(fā)式增長。

　　第二，“阿里系”個(gè)股大漲契合本輪牛市炒作邏輯：并購、重組、轉(zhuǎn)型。市場對(duì)鳳凰傳媒傍上阿里轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)＋出版”的意淫、對(duì)大湖股份傍上阿里之后打造“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”的想象，以及阿里參與定增后華潤萬東布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、力帆股份轉(zhuǎn)型新能源汽車，都契合了本輪牛市對(duì)外延式增長的炒作邏輯，即并購、重組和轉(zhuǎn)型。既然傳統(tǒng)行業(yè)的內(nèi)生型增長困難重重，外延式增長就成為股價(jià)上漲的必然推手。因此，無法證實(shí)或證偽這種轉(zhuǎn)型成果之前，按照大多數(shù)人認(rèn)可的邏輯去炒作，便是眾望所歸和水到渠成的事情。在牛市尚無明顯止步跡象之前，我們要做的，便是找準(zhǔn)和跟上風(fēng)口。與之相對(duì)應(yīng)的是，一旦上市公司外延式的炒作邏輯完結(jié)，便應(yīng)及時(shí)撤退。上周套牢眾多散戶的中國中車便是一個(gè)活生生的反例。南北車合并完成后，股價(jià)下跌，但仍有不少投資者搶進(jìn)，希望股價(jià)上演昔日重來的榮光?？上?，合并完成并上市后，外延式增長的炒作自然也告一段落，對(duì)內(nèi)涵式增長的炒作，市場并無耐心。南北車合并完畢，朦朧中的南北船合并，或許是更新鮮熱辣的題材。

　　第三，跟風(fēng)阿里，破除分析師思維。不得不承認(rèn)，沾上阿里必大漲，是本輪牛市以來的一個(gè)“定律”。因此，在信息公布的第一時(shí)間，我們或許只需要在預(yù)判大市是否有風(fēng)險(xiǎn)和確認(rèn)信息是否權(quán)威之后，積極采取行動(dòng)。首先，大盤趨勢永遠(yuǎn)是主導(dǎo)個(gè)股走勢的重要因素，在沒有明顯利空的情況下，牛市跟風(fēng)以阿里為代表的大資金，大部分時(shí)候是收益大于風(fēng)險(xiǎn)事情；其次，追漲的前提是，要有權(quán)威的消息確認(rèn)，以阿里入股一財(cái)為例，在權(quán)威消息發(fā)布前一日，關(guān)聯(lián)公司粵傳媒股價(jià)即大漲，不過，在消息確定后的第二天買入仍有可觀收益，且有效規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，目前的市場環(huán)境下，跟風(fēng)大資金，應(yīng)該破除過于關(guān)注基本面、考究增長邏輯的分析師思維，更多借鑒交易員的交易思維：專注于行動(dòng)，尋找可行性高的對(duì)策。一方面，消息公布后，可以用作思考的時(shí)間非常有限；另一方面，推動(dòng)股價(jià)運(yùn)動(dòng)的直接動(dòng)因是資金，因此，感知資金運(yùn)動(dòng)方向，積極行動(dòng)，或許是更好的交易策略。

　　總之，牛市“跟莊”，獲取超額收益是大概率事件。在把握市場炒作邏輯、確認(rèn)權(quán)威消息源之后，積極跟上風(fēng)口，享受牛市盛宴，是比小心謹(jǐn)慎、亦步亦趨更加有效的方式。