上周股指在5000點上方高位震蕩，受中國中車的大幅下跌和金融板塊調(diào)整的影響，市場表現(xiàn)為震蕩幅度較大，熱點持續(xù)性不強，停盤股復牌回落等特征。展望后市，市場有望在整固后繼續(xù)上揚。

　　首先，還是要提及這輪牛市的根基沒有改變，“改革?！钡膬?nèi)在邏輯沒有改變。目前社會各項事業(yè)改革正持續(xù)推進，新一輪國企改革剛剛起步，股票發(fā)行注冊制改革步伐加快，資本市場對實體經(jīng)濟的支持效應仍處在量變到質變的轉型期，資本市場的賺錢效應還未傳導至消費領域。我們有理由相信，多層次股權融資市場的日益完善將支撐起多元化創(chuàng)業(yè)繁榮的時代，也是資本市場繁榮的時代。

　　其次，我國資本市場穩(wěn)健開放的局面仍在持續(xù)。資本市場雙向開放推進力度不減，繼去年11月成功啟動滬港通以來，深港通在今年年底之前也有望啟動。盡管上周三A股未被納入MSCI明晟指數(shù)，但中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人上周五表示，“我會將與MSCI成立聯(lián)合工作小組，積極研究并推動解決國際機構投資者進入我國市場和指數(shù)納入相關的技術細節(jié)，共同努力，促進中國A股早日納入MSCI指數(shù)”?？梢夾股被納入MSCI指數(shù)應該是早晚的問題。未來，A股市場在機構投資者的投資組合中占據(jù)的比重將大大提高。隨著我國資本市場進一步規(guī)范發(fā)展，對全球的資金吸引力也在不斷增強，在各種資金不斷進入的過程中，市場期待的慢牛格局也有望到來。

　　再次，資金面仍保持穩(wěn)定，適度寬松貨幣政策有望延續(xù)。近期，證監(jiān)會對證券公司融資融券業(yè)務管理辦法及其相關規(guī)則進行修訂，并對配資業(yè)務給予規(guī)范，這體現(xiàn)了將兩融業(yè)務進一步規(guī)范化常規(guī)化的決心。兩融業(yè)務常態(tài)化，將使二級市場的資金供給常態(tài)化，成為市場穩(wěn)定的重要一極。對配資業(yè)務的摸底處置，從風險防范的角度，進一步穩(wěn)定了市場。同時，隨著券商增資和再融資步伐的加快，為兩融業(yè)務的資金供給打開了空間。

　　盡管本周有1萬億元債務置換額度以及國泰君安等25只新股首發(fā)對資金造成一定分流，但我們估計對市場總體影響不大。新股發(fā)行基本常態(tài)化，市場已經(jīng)經(jīng)受了中國核電發(fā)行的考驗，從邊際效應遞減的角度看，第二次啟動的大盤股發(fā)行對市場的影響已經(jīng)減弱。

　　最后，應該確認5000點后股市風險加大，雖然市場在5000點附近的震蕩整固，是非常正常的技術性要求，市場在此位置一方面要醞釀風格轉換，另一方面也需要對投資者進行風險警示，近期以中國中車等為代表的前期漲幅較大的個股走勢，就非常好地警示了市場，市場的風險偏好有望轉入具有估值優(yōu)勢的品種。同時，國企改革應該納入視野，上海浦東新區(qū)上周召開深化國資改革促進企業(yè)發(fā)展工作會議，正式發(fā)布浦東國資國企改革的18條意見，首批直屬公司改革方案同時公布；不久前，廣州的國企改革綱領性文件《廣州關于全面深化國資國企改革的意見》也已出爐。隨著國企改革頂層設計方案的出臺，各地國企改革開始提速。

　　滬指站上5000點之后，市場有望進入震蕩上揚格局，從形態(tài)上看，周線在反包前期的放量陰十字星后，量價配合比較理想，各項技術指標回到強勢區(qū)間，市場有望繼續(xù)震蕩上行。對于投資者而言，更多地關注估值是規(guī)避風險并獲得收益的有效策略。