本周股市如果用兩個(gè)字概括就是“震蕩”，不僅是主板震蕩、中小板創(chuàng)業(yè)板也是震蕩，只不過銀行等權(quán)重股是沖高回落，而中小創(chuàng)等題材股是先抑后揚(yáng)，但基調(diào)都是震蕩。從目前看，雖然多空對(duì)后市分歧很大，但短線震蕩仍是大概率事件，短則2~3周，長(zhǎng)則可能2~3個(gè)月。

　　本周市場(chǎng)震蕩有其合理性，一方面上證指數(shù)突破5000點(diǎn)大關(guān)，內(nèi)生性因素需要震蕩整固，夯實(shí)指數(shù)上臺(tái)階后的基礎(chǔ)。另一方面管理層希望市場(chǎng)慢牛，通過關(guān)閉券商場(chǎng)外配資端口等加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，基金業(yè)協(xié)會(huì)也對(duì)公募基金大肆追捧創(chuàng)業(yè)板高估值股票提出意見，認(rèn)為公募基金“公”字當(dāng)頭，應(yīng)該倡導(dǎo)投資理念，肩負(fù)社會(huì)責(zé)任。再加上中國(guó)中車掛牌上市，利好出盡、沖高回落，在客觀上對(duì)權(quán)重股乃至大盤指數(shù)起到了降溫的作用。

　　從目前看，未來市場(chǎng)的演變有兩種可能。一種是投資者將籌碼逢高派發(fā)后被大量新資金入場(chǎng)承接，其承接能力之強(qiáng)，以至于行情失去下跌的彈性，當(dāng)市場(chǎng)換手率足夠充分后股指便將再度向上，此時(shí)逼得原先投資者高價(jià)位返身殺入，進(jìn)一步推高指數(shù)。另一種則是增量資金沒有這樣強(qiáng)大的承接能力，上周銀證轉(zhuǎn)賬新增的9000億元是奔著中國(guó)核電等新股申購(gòu)而去，那么短線震蕩主要是存量資金的博弈。如果這樣，未來行情的走勢(shì)就可能是一個(gè)較為中期的震蕩整理，幅度也較前一種更大、更有彈性。從時(shí)間尺度看，有可能延續(xù)8周到13周，即2到3個(gè)月。這種走勢(shì)，很可能成為本輪牛市上下半場(chǎng)之間的過渡期，即5000點(diǎn)以下是牛市上半場(chǎng)，這個(gè)階段靠膽量靠勇氣賺錢，而5000點(diǎn)以上到6000點(diǎn)乃至7000點(diǎn)就是牛市下半場(chǎng)，這一階段將呈現(xiàn)頻繁震蕩的慢牛走勢(shì)，個(gè)股也不再是齊漲共跌，需要靠眼光、智慧和感覺來賺錢。兩者中間，會(huì)有一個(gè)橫盤震蕩的過渡期，就像足球比賽上下半場(chǎng)之間的中場(chǎng)休息。后市行情也將進(jìn)入這樣一個(gè)階段。

　　由于目前市場(chǎng)的表征并沒有提示哪種走勢(shì)的可能性更大，因此我們還需要繼續(xù)觀察，等待相關(guān)信號(hào)的明朗。但不論最終是哪一種走勢(shì)，震蕩2~3周的激進(jìn)型走勢(shì)，還是震蕩8~13周的溫和型走勢(shì)，由于短線震蕩僅是第一周，因此后市維持震蕩將是大概率事件。在此期間，由于個(gè)股走勢(shì)分化、隨機(jī)性較強(qiáng)，操作難度偏高，建議投資者收縮信用杠桿，適度控制倉(cāng)位，保留一定比例的資金，提高操作的彈性。總體看，權(quán)重股仍只是過渡性熱點(diǎn)，二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能性偏低。高彈性的中小市值題材股在震蕩中可繼續(xù)關(guān)注。

　　申萬宏源 錢啟敏