德國出現(xiàn)大量貿(mào)易盈余的原因

　　自2000年以來，德國的貿(mào)易盈余占GDP的比重一直呈上升趨勢，目前，無論是盈余額還是占GDP的比重，都已成為全球第一。2014年，德國的貿(mào)易盈余約為2500億美元，占該國GDP的7%。

　　許多人認為德國制造品深受外國消費者喜愛，將貿(mào)易盈余看作德國經(jīng)濟成功的標志。但不少其他國家的產(chǎn)品也做工優(yōu)良，卻并沒有出現(xiàn)大量貿(mào)易盈余。德國巨大貿(mào)易盈余的產(chǎn)生有兩個更為重要的原因：

　　一是盡管對于歐元區(qū)成員國整體而言，歐元或處于適當水平，但對德國而言，歐元相對疲弱，難以使德國貿(mào)易保持平衡。2014年7月，國際貨幣基金組織在其發(fā)布的相關(guān)報告中估計，德國經(jīng)通脹調(diào)整后的匯率被低估了5%至15%。相對疲弱的歐元為德國加入歐洲貨幣聯(lián)盟帶來的利益一直未充分顯現(xiàn)。假如德國繼續(xù)使用馬克，馬克可能比如今的歐元堅挺得多，這會大大降低德國出口的成本優(yōu)勢。

　　二是包括緊縮財政政策在內(nèi)的一系列政策措施抑制了德國包括進口在內(nèi)的國內(nèi)消費，使德國的貿(mào)易盈余進一步增加。

　　德國貿(mào)易盈余對其他國家的影響

　　在當今世界經(jīng)濟增長緩慢、總需求不足的背景下，德國的貿(mào)易盈余有著重要的外部性。歐元區(qū)內(nèi)幾個國家正陷入嚴重的經(jīng)濟衰退，失業(yè)率高企，財政政策空間不足，無法通過增加支出或減少稅收來刺激本國需求，同時貨幣政策已達到極限。從歐元區(qū)以外的國家看，盡管美國經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象，但總體而言，經(jīng)濟增速仍普遍偏低。德國貿(mào)易盈余在某種程度上改變了歐元區(qū)，乃至全球其他國家的需求方向，對這些國家的產(chǎn)出和就業(yè)造成了影響。

　　歐元區(qū)內(nèi)部的失衡造成了金融失衡和增長失衡。理想情況下，如果其他歐元區(qū)國家降低工資，使相對工資低于德國水平，相對生產(chǎn)成本將會降低，產(chǎn)品競爭力得到提升。但是，在歐元區(qū)通脹率遠低于歐央行設定的“低于但接近2%”目標的情況下，這些國家要降低相對成本需持續(xù)降低名義工資，并伴有長期高失業(yè)率。

　　政策建議

　　歐元聯(lián)盟及固定匯率制度下，國際收支赤字的國家面臨調(diào)整的壓力，而國際收支盈余的國家則沒有相應的壓力。20世紀20年代的金本位制就是因盈余國家不能同等參與調(diào)整過程而失敗的。國際貨幣基金組織在2014年7月的報告中建議，德國可以通過減少貿(mào)易盈余來幫助歐元區(qū)縮短調(diào)整過程，恢復經(jīng)濟復蘇。

　　德國無法控制歐元的幣值，但可以通過政策工具來減少貿(mào)易盈余，德國非但不會因這些政策工具而受影響，反而會增加大多數(shù)德國人的福利。德國可用的政策工具包括：

　　增加公共基礎設施投資。研究表明，德國的道路、橋梁、機場等基礎設施的質(zhì)量正在下降，用于改善基礎設施的投資將提升德國的增長潛力。同時，由于德國實際利率為負，經(jīng)通脹調(diào)整后的10年期借貸利率低于0.2%?；A設施投資能增加國內(nèi)收入和支出，同時增加就業(yè)、提高工資，從而減少德國國際收支盈余。

　　提高工人工資。可通過政府、雇主及工會的合作，大幅提高德國工人的工資。工人工資的提高能加速相對生產(chǎn)成本的調(diào)整，增加家庭收入和消費，減少德國貿(mào)易盈余。

　　刺激國內(nèi)消費。德國可實施有針對性的改革，增加國內(nèi)支出，包括：強化國內(nèi)私人投資的稅收激勵機制，消除新住宅建設的障礙因素，改革零售和服務部門。

　　繼續(xù)支持歐央行的量化寬松貨幣政策。寬松的貨幣政策雖然會削弱歐元，導致德國貿(mào)易盈余增加，但卻能通過以下兩個傳導機制間接地幫助德國減少貿(mào)易盈余：一是寬松的貨幣政策有利于歐元區(qū)提高通脹率，使相對工資調(diào)整更易實現(xiàn)，因為相對工資調(diào)整只能靠工資上漲相對慢于其他國家，而很難靠本國名義工資的下降來實現(xiàn)。二是寬松的貨幣政策有助于提高整個歐元區(qū)的經(jīng)濟活力。

　　(作者單位:財政部亞太中心)