受美聯(lián)儲加息憂慮、美元走強(qiáng)和全球債市拋售潮影響，東南亞國家股市、債市、匯市近期大幅動蕩。一些國家今年遭遇資本外流，不良貸款水平處于多年新高，經(jīng)濟(jì)增速則跌至多年新低。

　　東南亞國家股市和匯市雙雙表現(xiàn)不佳。印尼股市周二跌至逾11個月以來最低點(diǎn)位。菲律賓股市張濤1月7日以來最低點(diǎn)位。新加坡股市創(chuàng)5個月新低。隨著美元走強(qiáng)，東南亞貨幣承壓。印尼盾對美元周二貶至13395，刷新1998年8月以來的最低匯率記錄，今年累計貶值7.5%。菲律賓比索也在本周一跌至一年多新低。

　　壞賬危機(jī)也威脅著多個東南亞國家。新加坡不良貸款規(guī)模創(chuàng)下六年新高。泰國壞賬準(zhǔn)備為四年半最高。印尼不良債水平為三年半最高。

　　分析人士認(rèn)為，對美聯(lián)儲加息的恐慌、美元走強(qiáng)及中國經(jīng)濟(jì)放緩等因素均導(dǎo)致一些東南亞國家承受巨大壓力。雅加達(dá)券商Bahana Securities研究部門負(fù)責(zé)人Harry Su對彭博新聞社表示：“目前，我認(rèn)為我們正被美聯(lián)儲加息前景挾持?！?

　　部分東南亞國家股、債、匯市場近期大幅動蕩

　　東南亞國家股市表現(xiàn)不佳。印尼股市周二收盤下跌2.3%，至4899.882點(diǎn)，為逾11個月以來最低點(diǎn)位。菲律賓股市下挫2.2%，收盤為1月7日以來最低點(diǎn)位。新加坡股市跌0.8%，至5個月新低。馬來西亞股市下挫0.6%，至1月6日以來最低水平。泰國股市走低1.1%。

　　此外，隨著印尼盾大幅貶值、通脹加速增加資金外逃風(fēng)險，過去兩周，印尼五年期債務(wù)違約掉期（CDS）飆漲19個基點(diǎn)至180，創(chuàng)下今年以來的最高水平。印尼CDS漲幅與馬來西亞同類資產(chǎn)漲幅并列為亞洲最高。

　　印尼十年期國債收益率本周大漲25個基點(diǎn)，至8.77%，為15個月以來的最高水平。印尼政府最近五次國債競拍僅有一次達(dá)標(biāo)。

　　印尼央行行長Agus Martowardojo曾在8日表示，美國準(zhǔn)備加息帶動本國國債收益率攀升。

　　印尼國家銀行利率交易部門主管Ikhwani Fauzana指出，違約風(fēng)險提高會讓投資者要求更高的國債收益率，并重新調(diào)整所持倉位。但印尼央行能降息的空間并不多。如果用降息刺激經(jīng)濟(jì)增長，可能會導(dǎo)致高風(fēng)險，印尼盾屆時將會劇烈波動。

　　Agus Martowardojo本周一稱，隨著美聯(lián)儲開始將利率引導(dǎo)至正常軌道，未來三年可能存在爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險。不過他還強(qiáng)調(diào)，印尼盾不會被卷入，當(dāng)局將尋求保持匯率穩(wěn)定。菲律賓央行也在周二表示，當(dāng)局將讓市場主導(dǎo)匯率，央行只會在匯率大幅波動時出手干預(yù)。

　　印尼雅加達(dá)大型券商自立證券（PT Mandiri Sekuritas）預(yù)計，如果印尼盾跌破13400，海外債券投資者就將蒙受損失。今年一月和二月，共有46萬億印尼盾（約合34億美元）海外資金進(jìn)入印尼債市。印尼財政部數(shù)據(jù)顯示，過去一個月，有6.43萬億印尼盾的國外基金投資印尼國債市場。印尼38.5%的主權(quán)債掌控在海外投資者手中，是東南亞國家國債市場中比例最高的，令該國資本外流風(fēng)險高企。

　　印尼盾是今年迄今表現(xiàn)最差的新興亞洲貨幣，對該貨幣的懷疑態(tài)度在印尼國內(nèi)根深蒂固，高利率和惡性通脹已促使企業(yè)紛紛借入美元并以美元結(jié)算國內(nèi)商品和服務(wù)。印尼央行估計大約10%的國內(nèi)交易是以美元進(jìn)行的，相當(dāng)于每月60億美元。

　　為穩(wěn)定匯率，印尼央行近期出臺數(shù)項(xiàng)措施鼓勵民眾使用本幣進(jìn)行交易。印尼央行甚至決定，從今年7月1日開始，在國內(nèi)禁止使用美元進(jìn)行交易。該項(xiàng)新規(guī)旨在通過減少對美元的需求來緩解本幣壓力，建立本幣信心。

　　印尼正遭遇高通脹和厄爾尼諾的威脅。該國央行預(yù)計，通脹率到9月底之前都將維持在7%以上，且厄爾尼諾現(xiàn)象正對印尼農(nóng)業(yè)構(gòu)成巨大威脅，令農(nóng)作物產(chǎn)量減少， 這將進(jìn)一步推升物價。美銀美林預(yù)計，印尼和印度將是受到厄爾尼諾影響最嚴(yán)重的亞洲國家。印尼18%的GDP來自農(nóng)業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)。

　　印尼央行周一預(yù)計稱，一季度經(jīng)濟(jì)將增長4.9%，去年四季度增速為4.71%，當(dāng)時創(chuàng)下2009年以來最低水平。國家開支增速放緩傷害了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，截止5月底，2015年財政開支僅完成了31%。Mandiri Sekuritas固定收益率銷售部門負(fù)責(zé)人Handy Yunianto認(rèn)為，印尼政府關(guān)于將今年的稅收收入提升30%的目標(biāo)看起來很難完成。

　　資本外逃

　　印尼資本凈流出額高達(dá)7692萬美元，馬來西亞資本凈流出5345萬美元，菲律賓遭遇2756萬美元資本外流，泰國資本凈外流金額為1480萬美元。

　　Asia Wealth Securities研究部門負(fù)責(zé)人Warut Siwasariyanon稱：“對于美聯(lián)儲加息的憂慮正實(shí)實(shí)在在地沖擊著新興經(jīng)濟(jì)體，尤其是泰國、印尼和菲律賓。一旦美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元進(jìn)一步走高，被稱為TIPS的市場就可能面臨史上最大規(guī)模的資金外流?！?

　　不良債務(wù)高企

　　新加坡銀行業(yè)將2.3%的貸款劃入“特別范疇”，這些債務(wù)可能難于償還。這是該國銀行業(yè)自2009年以來面臨的最嚴(yán)峻壞賬風(fēng)險。泰國銀行業(yè)壞賬準(zhǔn)備平均比例為2.8%，為四年半以來最高。印尼不良債務(wù)則為2012年初以來最高。泰國最大的銀行泰納昌銀行(Thanachart Bank)一季度不良債務(wù)比率為3.95%，這是新加坡、印尼、馬來西亞和泰國四個國家當(dāng)中的最高比例。

　　彭博社追蹤的數(shù)據(jù)顯示，截止2014年末，印尼、新加坡和泰國銀行業(yè)貸款總計為1.15萬億美元，占三國合計GDP的3/4。新加坡貸款總額為GDP的150%。

　　東南亞信貸繁榮可能觸頂了。穆迪駐新加坡副董事總經(jīng)理Gene Fang表示：“我們正走出信貸環(huán)境非常有利于東盟的時代，周期已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向。其背后的兩大宏觀驅(qū)動力就是利率攀升和中國經(jīng)濟(jì)增速放緩?！?

　　新加坡金管局局長Ravi Menon曾在5月28日表示：“美國加息和美元走強(qiáng)可能對一些亞洲借款人構(gòu)成“雙重打擊”。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體銀行可能面臨更大規(guī)模的不良貸款。”