A股暫未被納入MSCI指數(shù)

　　但行情火爆賺足國際眼球

　　A股國際化大趨勢

　　不會(huì)改變

　　摩根士丹利資本國際公司（MSCI）北京時(shí)間昨天早晨宣布，中國A股暫未被MSCI納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)。

　　MSCI表示，它將與中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)共同成立一個(gè)工作小組，盡快解決目前仍存在的一些問題。一旦這些問題得到解決，MSCI就將把中國A股納入其全球新興市場指數(shù)，納入時(shí)機(jī)不再局限于每年一次的市場分類評(píng)審期。也就是說，只要MSCI認(rèn)定中國A股市場已符合其分類標(biāo)準(zhǔn)，可以隨時(shí)宣布將中國A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)。

　　在9日公布的分類審查報(bào)告中，MSCI表示，工作小組隨后將進(jìn)一步落實(shí)國際投資者關(guān)心的投資額度分配、資本流動(dòng)限制、實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等三方面問題。

　　A股行情火爆賺足國際眼球

　　從英國富時(shí)指數(shù)到美國先鋒集團(tuán)，再到摩根士丹利資本國際公司（MSCI），行情火爆的中國A股近期賺足了國際眼球，許多業(yè)內(nèi)人士也紛紛開始計(jì)算如果納入各種指數(shù)將給中國A股帶來多少巨額美元。

　　而值此之際，MSCI昨日卻略有些“不識(shí)趣”地宣布暫不將中國A股納入其全球市場基準(zhǔn)指數(shù)。華爾街人士就此接受記者采訪時(shí)表示，作為全球最具影響力的指數(shù)以及全球第二大市值股票市場，MSCI與中國A股對(duì)接是早晚的事。對(duì)中國A股而言，納入各種國際主流指數(shù)帶來的流動(dòng)性固然可貴，但作為新興市場，如何更好地借機(jī)完善體制機(jī)制問題，才是各種國際主流指數(shù)帶給中國A股更寶貴的財(cái)富。

　　MSCI董事總經(jīng)理兼全球研究主管雷米·布賴恩德表示，包括滬港通、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等在內(nèi)，中國股票市場對(duì)于國際機(jī)構(gòu)投資者的開放已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。然而由于MSCI擁有龐大而多元化的客戶群，必須確保剩下的問題能夠以有序和透明的方式得到解決。

　　布賴恩德表示，希望能夠通過與中國證監(jiān)會(huì)的合作，推動(dòng)中國A股市場進(jìn)一步開放，促使中國A股盡快被納入MSCI新興市場指數(shù)。

　　美國信安環(huán)球股票有限公司董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理李曉西表示，在A股行情火爆、競爭對(duì)手紛紛將A股納入基準(zhǔn)指數(shù)的背景下，MSCI堅(jiān)持自身原則，體現(xiàn)了其專業(yè)性。而MSCI的專業(yè)性恰恰可以看做是某種形式上對(duì)中國股票市場的一種檢驗(yàn)，可以讓管理層仔細(xì)審視A股快速發(fā)展中暴露出來的問題。

　　安中投資管理公司原首席執(zhí)行官杰勒德·貝內(nèi)德托表示，中國A股的火爆行情近期已為全球所熟知，而MSCI評(píng)審過程則將A股更全面地帶入國際投資者視野范圍，這將對(duì)未來A股更加開放、更加專業(yè)、更加優(yōu)化發(fā)展形成利好。

　　A股隨時(shí)可以納入MSCI指數(shù)

　　近年來中國股票市場的對(duì)外開放步伐有目共睹，這也得到了MSCI的認(rèn)可。MSCI表示，滬港通的實(shí)施、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）渠道的拓寬以及關(guān)于資本利得稅政策的澄清等，都是中國股票市場對(duì)外開放的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而預(yù)期即將實(shí)施的深港通以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）渠道的進(jìn)一步放寬均有助于改善中國A股市場的準(zhǔn)入情況。

　　事實(shí)上，此次MSCI做出暫不將中國A股納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)的決定，想必也十分糾結(jié)。一方面，在其年度分類審查報(bào)告中，對(duì)這一決定的表述十分“曖昧”，以至于個(gè)別媒體甚至錯(cuò)誤地發(fā)出MSCI已將中國A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)的消息。另一方面，在公告中，MSCI破例表示，只要A股各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到其標(biāo)準(zhǔn)，隨時(shí)可以宣布將中國A股納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)，而不必等到下一次年度評(píng)審結(jié)果公布之時(shí)。

　　李曉西認(rèn)為，從MSCI所列三項(xiàng)主要問題來分析，預(yù)計(jì)MSCI宣布將中國A股納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)的時(shí)間，肯定會(huì)早于下一次年度評(píng)審的2016年6月。在MSCI和中國證監(jiān)會(huì)的共同努力下，解決額度分配和資本流動(dòng)限制問題，不存在難以克服的障礙；而對(duì)于實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)方面的問題，按MSCI的說法，只需要一點(diǎn)“時(shí)間和實(shí)踐來檢驗(yàn)”。

　　國內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)應(yīng)從“美元”上移開，MSCI考慮其新興市場指數(shù)構(gòu)成時(shí)，中國A股近期的火爆行情幾乎不在其考慮之列，其所列三個(gè)問題無一與行情有關(guān)。

　　MSCI更看重的是中國經(jīng)濟(jì)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中不可忽視的地位，看重的是中國A股市場對(duì)MSCI指數(shù)版圖權(quán)威性及完整性的重要意義。

　　MSCI董事總經(jīng)理兼全球研究主管雷米·布賴恩德在回答“中國A股估值過高尤其是創(chuàng)業(yè)板可能存在泡沫會(huì)否影響MSCI決定”時(shí)表示，估值是市場決策問題，而指數(shù)構(gòu)成是結(jié)構(gòu)問題，關(guān)系到指數(shù)是否權(quán)威全面。MSCI在評(píng)估是否將中國A股納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)時(shí)，將主要從結(jié)構(gòu)方面考量中國A股是否符合其分類標(biāo)準(zhǔn)，而不會(huì)過多考慮估值問題。

　　李曉西說，中國A股納入國際主流指數(shù)的重要意義，還在于可以引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)接國際先進(jìn)投資理念，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，從長期看可以起到市場“穩(wěn)定器”的作用，有利于更好體現(xiàn)資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。從更宏觀的層面看，這是中國資本市場對(duì)外開放的必然選擇，也是人民幣國際化的必由之路。

　　資本市場開放程度還需進(jìn)一步提高

　　MSCI表示，它將與中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)共同成立一個(gè)工作小組，盡快解決目前在投資額度分配、資本流動(dòng)限制、實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)三個(gè)方面存在的一些問題。而一旦這些問題得到解決，MSCI就將把中國A股納入其全球新興市場指數(shù)，納入時(shí)機(jī)不再局限于每年一次的市場分類評(píng)審期。

　　MSCI對(duì)近期中國證監(jiān)會(huì)澄清實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)問題的舉措表示贊賞，稱此舉有助于提高國際投資者對(duì)滬港通的操作信心。但MSCI預(yù)計(jì)，投資者仍需要時(shí)間與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)去作出最后評(píng)估。

　　盡管目前中國A股未被MSCI接納，但多數(shù)分析人士認(rèn)為，A股已經(jīng)進(jìn)入納入通道，對(duì)在未來將被納入該指數(shù)的前景表示樂觀。

　　美國格雷沃夫公司執(zhí)行合伙人兼首席技術(shù)分析師馬克·牛頓在接受記者采訪時(shí)說：“應(yīng)該是A股加入MSCI的時(shí)候了?！彼硎?，滬港通優(yōu)化、中國股市資金透明度提升等舉措均令投資者對(duì)中國股市前景看好，并將加速A股市場國際化進(jìn)程。

　　美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）援引美國威爾明頓信托公司投資分析師克萊姆·米勒的話說，“中國市場正在邁向正確的方向”。

　　華爾街分析人士認(rèn)為，A股暫未被納入MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)這一消息也不會(huì)對(duì)中國股市交易帶來巨大的影響和波動(dòng)。長期看，中國股市將加快開放的步伐，進(jìn)而完善市場，從而對(duì)A股形成利好之勢。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，雖然MSCI并沒有在本次的評(píng)估中將A股直接納入其新興市場指數(shù)，但我們要充分理解這個(gè)過程的曲折性。無論如何，資本市場開放、資本項(xiàng)目開放、人民幣國際化進(jìn)程是大勢所趨，這也從一個(gè)側(cè)面也反映了中國正在全球經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著巨大的作用。

　　“從2015年度的咨詢中我們了解到，世界各地主要投資者熱切期待中國A股市場能夠進(jìn)一步開放，特別是關(guān)于額度的分配、資本流動(dòng)限制和股票的實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等問題?！盡SCI的董事總經(jīng)理和全球研究主管表示：由于MSCI擁有龐大而多元化的客戶群，我們必須確保剩下的問題能夠以有序和透明的方式得到解決，期待此合作能夠促進(jìn)中國A股市場進(jìn)一步開放給國際投資者。

　　A股國際化大趨勢不會(huì)改變

　　自2014年度全球市場準(zhǔn)入評(píng)審起，MSCI持續(xù)地注意到中國股票市場對(duì)外開放的實(shí)質(zhì)性發(fā)展。基于中國當(dāng)前對(duì)市場開放所取得的顯著進(jìn)展及持續(xù)改革的推進(jìn)，中國A股將被保留在2016年納入新興市場的審核名單上。

　　瑞銀證券A股策略分析師楊靈修指出，雖然MSCI并沒有在本次的評(píng)估中將A股直接納入其新興市場指數(shù)，但A股國際化已經(jīng)開始，已有越來越多的海外基金開始考慮將A股納入其基金中。

　　目前，MSCI運(yùn)行兩個(gè)獨(dú)立跟蹤中國A股的指數(shù)。其一，MSCI中國A股指數(shù)，這包括528只A股股票，涵蓋了85％的A股可供投資自由流通市值，是現(xiàn)在QFII主要參考基準(zhǔn)指數(shù)；其二，MSCI中國A股國際指數(shù)，這包括315只A股股票，若A股被納入新興市場指數(shù)，這315只股票即是被納入的標(biāo)的。也就是這個(gè)指數(shù)會(huì)與未來的MSCI中國綜合指數(shù)無縫對(duì)接，海外基金可根據(jù)各自需求，開始選擇這一指數(shù)作為配置中國A股的基準(zhǔn)。

　　市場分析人士指出，拉長時(shí)間來看，國際化的大趨勢并不能實(shí)質(zhì)改變A股的資金供給和需求，也無法成為主導(dǎo)A股的內(nèi)在邏輯，但更深層次的是與時(shí)俱進(jìn)的更加國際化、市場化的制度，是更加強(qiáng)大的金融體系和金融市場，是更加合理的機(jī)構(gòu)投資者比例，以及更加成熟的投資風(fēng)格。

　　申萬宏源分析師王佳音指出，全球第二大股票市場——A股走向國際化是大勢所趨，技術(shù)問題是攔路虎。市場經(jīng)過理性預(yù)期和測算，都明白初步納入MSCI實(shí)際的靜態(tài)增量資金沒多少，但更深層次的內(nèi)涵在于中國A股在全球的地位，也是A股走向全球的重要一步。本次MSCI的回應(yīng)基本符合預(yù)期。

　　本報(bào)綜合報(bào)道