MSCI昨日宣布暫不將A股納入其全球指數(shù)體系。受此影響，滬深股指早盤大幅低開。不過此后這一短期利空被迅速消化，滬指穩(wěn)步回升。業(yè)內(nèi)人士稱，A股的賺錢效應(yīng)已經(jīng)形成，被擋在這輪牛市門外的海外投資者急于開拓新的投資渠道，而中國正在加速資本開放吸引增量資金。MSCI暫不納入A股并不會造成較大干擾，外資涌入活躍。瑞銀方面告訴記者，從資金量方面，如果A股完全納入MSCI指數(shù)后，潛在資金流將達到3490億美元。

　　三大因素致落空

　　昨日早間，MSCI宣布，暫不將A股納入其全球指數(shù)體系，但預(yù)計一些剩下的重要市場準入問題解決后，中國A股將很快納入。

　　“在我們2015年征詢意見時，我們了解到全球各地的主要投資者期盼中國A股市場進一步放開，尤其是配額分配程序、資本流動限制以及投資的實益所有權(quán)。”MSCI常務(wù)董事及全球研究主管RemyBriand表示。

　　瑞銀證券A股策略分析師楊靈修對南都記者逐一分析了上述三大因素。首先，配額分配程序上，在獲取額外配額方面，靈活性和可靠性需要提高，特別是大型投資者應(yīng)該被授予和其管理資產(chǎn)規(guī)模相稱的投資配額。楊靈修表示，中國之前最高額度是給一些海外主權(quán)基金，但現(xiàn)在已經(jīng)放寬到其他非主權(quán)基金。其次，資本流進流出目前有較大限制，做被動配置時需要資本頻繁地流通，從而便于跟蹤指數(shù)。目前在外匯管制上和審批制度上，會對跟蹤的誤差產(chǎn)生一定的影響。希望在資金流進流出的監(jiān)管方面有所放松。最后，投資的實益所有權(quán)方面，如果某些資金持有較大的個別股票，希望可以有股東權(quán)益方面的認可。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，中國股票市場的波動率大概是目前明晟世界指數(shù)波動率的4倍，這也是MSCI擔(dān)憂的原因之一。楊靈修認為，對于被動指數(shù)配置，波動率增加會增加跟蹤指數(shù)的難度，需要在資金的流進流出上做出改變，從而保證追蹤的準確性，因此基金公司需要更加便捷的資金流動性操作。

　　外資涌入活躍

　　與以往不同的是，MSCI在聲明中明確宣布，將和中國證監(jiān)會組建工作組幫助處理阻礙A股納入的遺留問題。MSCI稱：“我們很榮幸，因為中國證監(jiān)會認識到了MSCI在滿足國際投資者要求方面的專業(yè)性。我們期待著與證監(jiān)會進行富有成果的合作，促成中國A股市場的進一步開放及其納入MSCI新興市場指數(shù)?！?/p>

　　楊靈修對南都記者表示，總體來看結(jié)果非常正面?！敖衲晏貏e提到，將跟證監(jiān)會合作成立小組，推進這件事情。這是前所未有的。”并且，如果前述問題能夠得到解決，MSCI會考慮在非評估時間點(每年6月)納入A股，因此可以認為進程非常順利。

　　平安證券策略分析師房雷也認同稱，準許A股在評估的時間表之外納入新興市場指數(shù)中，表示即是給A股打開了一條特殊通道，一邊是國際投資者的高度期望，一邊是A股市場自由化問題有待進一步解決，顯示出國際投資者的高度期望。

　　EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，5月28日-6月3日，全球資金繼續(xù)大幅流入。6月3日當(dāng)周錄得19.92億美元凈流入，上周為凈流入45.83億美元。

　　短期擾動市場

　　昨日，滬深股指早盤大幅低開，有不少業(yè)內(nèi)人士稱這與MSCI宣布暫不將A股納入其全球新興市場指數(shù)不無關(guān)系。不過此后滬指呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，顯然市場已消化這一短期利空。

　　多位分析師均認為，短期內(nèi)看，象征意義大于實質(zhì)意義。民生證券宏觀分析師朱振鑫表示，A股的賺錢效應(yīng)已經(jīng)形成，被擋在這輪牛市門外的海外投資者急于開拓新的投資渠道，而中國正在加速資本開放吸引增量資金，這才是關(guān)鍵。

　　楊靈修也對南都記者表達了類似觀點。他認為，剛開始5%的權(quán)重納入后，被動流入的資金大概為200億-300億元，相對于中國目前的市場來說，量其實很小。但市場會認為是積極的舉動，會引來更多的國際資金關(guān)注A股市場。而從資金量方面，瑞銀方面預(yù)計，如果A股完全納入MSCI指數(shù)后，能占到MSCI中國樣本的47.5%，成為中國樣本的主要組成。與此同時，中國將占新興市場指數(shù)的37.5%，預(yù)計A股完全納入后，潛在資金流將達到3490億美元。南都記者孫銘蔚