■ 談股論市

　　“國家牛市”呼聲，實(shí)際上體現(xiàn)了各市場主體的一種主觀愿望，而單純依憑主觀愿望進(jìn)行的判斷，很可能有違客觀現(xiàn)實(shí)。

　　昨日中國股市依然延續(xù)牛氣，一路高歌猛進(jìn)，沖破5000點(diǎn)后又繼續(xù)沖破5100點(diǎn)。日前，中央?yún)R金公司副董事長李劍閣在接受采訪時(shí)，針對(duì)目前市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為“股市上漲是國家意志的體現(xiàn)”的現(xiàn)象，直言表示“在中國股市進(jìn)入新一輪大牛市的背景下，市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，股市上漲是國家意志的體現(xiàn)，并創(chuàng)造出了一個(gè)詞匯‘國家牛市’。這個(gè)概念是危險(xiǎn)的”。

　　作為曾任證監(jiān)會(huì)常務(wù)副主席的李劍閣，其上述表態(tài)，也是A股“國家牛市”概念甚囂塵上時(shí)，我國金融高官的首次直面回應(yīng)。由此，我們大體可以感知到，“國家牛市”概念根本無關(guān)決策層意志，而其之所以出現(xiàn)、并相當(dāng)程度上主導(dǎo)了市場趨勢，大致可以歸因于：在政策預(yù)期推動(dòng)下過度樂觀的主觀臆測、相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者故意誘導(dǎo)式的推波助瀾、以及廣大市場參與者的自我安慰。

　　應(yīng)該說，自去年下半年以來，包括持續(xù)的貨幣寬松、互聯(lián)網(wǎng)+等政策預(yù)期，直接導(dǎo)致了市場對(duì)大牛市預(yù)期的過度樂觀。當(dāng)然，這種情緒的反應(yīng)，對(duì)于已持續(xù)遭受7年熊市煎熬的股民、投資機(jī)構(gòu)、券商來說，是可以理解的，他們對(duì)牛市的渴盼都可謂望眼欲穿，尤其對(duì)那些在上一輪牛市的尾聲中不幸接盤、損失慘重的散戶來說，7年的療傷后等來今天，牛市的意義只會(huì)更甚。所以說，“國家牛市”呼聲，實(shí)際上體現(xiàn)了各市場主體的一種主觀愿望，而單純依憑主觀愿望進(jìn)行的判斷，很可能有違客觀現(xiàn)實(shí)。

　　在A股邁入今年以來，借助市場對(duì)大牛市預(yù)期的過度樂觀，機(jī)構(gòu)投資者和券商直接將這種市場樂觀情緒推波助瀾。因?yàn)椋粋€(gè)大牛市、或者帶泡沫牛市的到來，他們最有可能成為最大的受益者，當(dāng)然，對(duì)于上市公司大股東而言，更是樂于看到這一景象的到來。正是基于此，代表機(jī)構(gòu)投資者和券商利益的各色分析師，開始粉墨登場，紛紛大談“國家牛市”的美好愿景、并為“國家牛市”竭力尋找論據(jù)支撐。

　　當(dāng)然，對(duì)于廣大股民而言，其絕大多數(shù)是容易被誘導(dǎo)的，而所謂“國家牛市”的說法，更是直接強(qiáng)化了他們的心理安慰。并且，在2014年之前，房地產(chǎn)市場作為高回報(bào)的投資工具備受追捧，而之后樓市持續(xù)探底，實(shí)體經(jīng)濟(jì)每況愈下，不僅樓市的投資價(jià)值不再，投資需求在經(jīng)濟(jì)整體的層面都受到了抑制。大量的社會(huì)閑置資金需要一個(gè)出口，廣大股民被誘導(dǎo)或自我暗示“國家牛市”為決策層意志，也就理所當(dāng)然了。

　　李劍閣對(duì)所謂“國家牛市”的批判，其意亦即是說，市場持續(xù)吹捧的“國家牛市”，其實(shí)與真實(shí)的國家意志相去甚遠(yuǎn)。

　　所謂的“國家牛市”其實(shí)是偽命題。我們承認(rèn)，在本輪牛市中，官方對(duì)證券市場的期許是明顯存在的，但這種引導(dǎo)是有限度的，且更多的是由經(jīng)濟(jì)的客觀需要和市場監(jiān)管的需要決定的，僅憑這一點(diǎn)就斷定牛市大局和國家意志存在關(guān)聯(lián)未免過于幼稚。

　　實(shí)際上，市場鼓吹的“國家牛市”，與官方期待的慢牛、健康牛截然不同，前者是肆意運(yùn)用政策干預(yù)將股市走向玩弄于股掌，而后者的實(shí)現(xiàn)則有賴于市場的理性回歸，這種回歸，必然是建立在尊重股市自身規(guī)律的基礎(chǔ)上的。

　　□楊國英（經(jīng)觀智庫研究員）