最近金價(jià)臺(tái)階式震蕩回落，盡吐5月19日前五連陽(yáng)形成的巨大漲幅。在金價(jià)看似打破此前階段性區(qū)間盤(pán)整行情突破上行之際，又再度回歸區(qū)間整理，可謂“任性”！而從金銀價(jià)格運(yùn)行的相關(guān)性環(huán)境來(lái)看，仍以美元指數(shù)波動(dòng)馬首是瞻。那么美元會(huì)進(jìn)一步上行，或是否已完成調(diào)整，迎來(lái)新升勢(shì)？若如此，向上突破失敗后的金銀價(jià)格會(huì)否轉(zhuǎn)而破位下行？我想，這或是大多金銀投資者當(dāng)前的迷惑，甚至不少投資者根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行表象，認(rèn)為應(yīng)該如此。但依筆者之見(jiàn)，美元的調(diào)整不會(huì)如此直來(lái)直去的簡(jiǎn)單完成，若不能進(jìn)一步拓展調(diào)整空間，也將以區(qū)間震蕩的時(shí)間，換取調(diào)整空間，以求得對(duì)美元中期大幅上漲后的投機(jī)獲利消化。

　　既然當(dāng)前市場(chǎng)正面臨美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整節(jié)奏不定性推遲的環(huán)境，且鑒于近月公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)也弱于預(yù)期，故美元延續(xù)宏觀牛市缺少基本面支撐。也就是說(shuō)，市場(chǎng)亦或處于需要看看的狀態(tài)，直接推動(dòng)美元新升勢(shì)缺乏依據(jù)。此乃關(guān)于市場(chǎng)基本面的理解。

　　回到當(dāng)前投機(jī)資金在外匯市場(chǎng)中的分布特征來(lái)看，我們也認(rèn)為基金在場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)中做多美元，做空歐元的投機(jī)獲利盤(pán)，理應(yīng)得到更深度的“清洗”，即目前的投機(jī)獲利清洗還相當(dāng)不充分。筆者結(jié)合近幾年基金在歐元、美元市場(chǎng)中的歷史操作手法與表現(xiàn)分析，甚至也參考了近兩年日元大幅貶值過(guò)程中的基金資金流向特征，及對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)表現(xiàn)。分析的結(jié)果皆是，基金在做多美元、做空歐元過(guò)程中的中期獲利浮籌清洗并不充分，必將通過(guò)美元的進(jìn)一步調(diào)整或區(qū)間震蕩去繼續(xù)消化，理應(yīng)對(duì)應(yīng)著歐元、金價(jià)的反彈，或區(qū)間震蕩。

　　4月至今的金價(jià)總體維持1180至1220美元的窄幅區(qū)間震蕩，其間也有下探1169.83美元假破位誘空，也有上試1232.31美元觸及年線后的假突破誘多，但皆不改區(qū)間整理的實(shí)質(zhì)。就日K線顯示的技術(shù)面來(lái)看，當(dāng)前金價(jià)運(yùn)行于趨平的30日均線、季度線、半年線下方，看似趨空。就年初金價(jià)上行至1307.44美元后至1142.65美元的整個(gè)調(diào)整波段來(lái)看，金價(jià)的反彈已突破此調(diào)整波段阻速線2/3線的束縛，說(shuō)明市場(chǎng)有轉(zhuǎn)強(qiáng)的內(nèi)蘊(yùn)。

　　如果我們認(rèn)為美元的區(qū)間震蕩，或縱深調(diào)整將進(jìn)一步延續(xù)，那么金銀價(jià)格也理應(yīng)無(wú)破位下行之憂(yōu)。即便美元迎來(lái)新一輪縱深調(diào)整，也不可對(duì)金銀市場(chǎng)前景過(guò)于樂(lè)觀。

　　同時(shí)，即使金價(jià)向上回升或反彈，也不能過(guò)于樂(lè)觀，因?yàn)槊涝嬖谥衅谡{(diào)整的底限，而金價(jià)也上有諸多宏觀技術(shù)共振強(qiáng)阻。至于金價(jià)什么時(shí)候宏觀轉(zhuǎn)勢(shì)走牛，目前討論為時(shí)過(guò)早。

　　（作者楊易君 系威爾鑫首席分析師）