周四機構(gòu)強烈推薦6只牛股，南都電源：有望成能源互聯(lián)網(wǎng)儲能第一股。

　　龍凈環(huán)保：煙氣治理龍頭，有望借超凈排放修復估值

　　類別：公司 研究機構(gòu)：西南證券股份有限公司

　　事件：日前我們前往龍凈環(huán)保就公司當前業(yè)務狀況和未來發(fā)展方向進行了交流。

　　公司經(jīng)營運行平穩(wěn)。我們了解到公司經(jīng)營運行平穩(wěn)，訂單情況良好。2014年國家超凈排放改造開始后積累的訂單將給2015年帶來營業(yè)收入的顯著增長。我們預計公司2015年營收將有望達到70億，毛利率保持穩(wěn)定。

　　超凈排放打開千億市場，技術(shù)優(yōu)勢幫助公司搶占市場高地。根據(jù)國家對超凈排放改造工作的要求，通過測算，我們預計未來五年仍有近千億的市場空間。

　　煙氣治理范圍有望加快外延擴展，市場看點頗多。煙氣治理政策的側(cè)重點開始從火電領域向鋼鐵、水泥和平板玻璃等重污染行業(yè)轉(zhuǎn)移，這些行業(yè)的排放標準逐漸向火電看齊，煙氣改造空間很大。公司在這些領域都有布局。在面對中小企業(yè)激烈的市場競爭下，龍凈運用自己的技術(shù)和經(jīng)驗優(yōu)勢，在原有設備平臺上進行相應的簡化改進，適用市場的新要求，增強競爭力，具有一定的成長空間。

　　提前布局下游產(chǎn)業(yè)，有利于提高毛利率。公司引進國外先進技術(shù)，布局國內(nèi)市場上稀缺的脫硝催化劑再生領域。公司江蘇鹽城的脫硝催化劑再生工廠已經(jīng)率先投產(chǎn)。一般脫硝催化劑的使用壽命為3年，國內(nèi)脫硝催化劑的安裝總量在這兩年已到達頂峰，預計今后兩年催化劑再生的市場將逐步放量。

　　具備進行橫向擴張的潛力。公司目前在開拓其他領域方面比較謹慎。但面對日益激烈的煙氣治理市場競爭，在同類公司紛紛進行平臺化發(fā)展的背景下，公司未來的戰(zhàn)略規(guī)劃也留有想象空間，具備實現(xiàn)跨越式發(fā)展的潛力。

　　盈利預測與投資建議：預計2015-2017年公司營業(yè)收入分別為70.18億元，80.78億元和92.08億元，EPS 分別為1.25元、1.50元、1.68元，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示：市場增幅或低于預期，經(jīng)濟下行或使工程回款難度加大，市場競爭或加劇，執(zhí)行項目或占據(jù)過多流動資金。

　　古井貢酒：競爭優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，推健康新品彰顯戰(zhàn)略眼光

　　類別：公司 研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點：

　　投資建議：維持增持。維持2015年EPS預測1.36元，上調(diào)2016年EPS預測至1.56元(前次預測1.48元)。參考可比公司，給予2015年4.5倍PS，上調(diào)目標價至47.2元(前次預測30元)，維持增持。

　　競爭優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，率先走出行業(yè)調(diào)整期。行業(yè)調(diào)整期公司將資源聚焦核心產(chǎn)品和核心市場，帶動核心單品年份原漿競爭力持續(xù)提升(預計2014年年份原漿占收入比重已升至60%以上)，加之省內(nèi)持續(xù)渠道下沉，收入保持穩(wěn)健增長，成為率先走出調(diào)整期的公司之一。

　　與渠道商合作共贏，已進入良性循環(huán)，前進之路愈發(fā)堅實。Q1收入增12%、預收款項同比增41%，顯示對渠道的控制力漸強，為全年業(yè)績奠定良好基礎；行業(yè)調(diào)整期公司通過票據(jù)形式為經(jīng)銷商提供支持，Q1應收賬款+票據(jù)增至8.1億。公司與渠道合作共贏、已進入良性循環(huán)，省內(nèi)收入與競爭對手差距逐漸拉大，省外繼續(xù)聚焦河南、有望復制安徽市場，前進之路愈發(fā)堅實。

　　推健康屬性新品挖掘細分需求，戰(zhàn)略眼光值得稱贊。2015/5/19公司推出九醞春酒、養(yǎng)生酒、古井龍酒、BESE雞尾酒和健康開壇酒五大新品，其中3款為健康屬性白酒產(chǎn)品。在傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)扎穩(wěn)打的同時，公司推出健康屬性產(chǎn)品乃布局長遠、挖掘“健康白酒”這一細分市場需求(從需求角度看消費升級將推動消費者口味不斷細化，未來企業(yè)更需要深入研究消費者口味、滿足消費者的細化需求)，雖短期可能沒有明顯業(yè)績貢獻，但戰(zhàn)略眼光值得稱贊。

　　核心風險：行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟進一步下滑。

　　拓邦股份：進軍機器人領域，一體兩翼布局落地

　　類別：公司 研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司

　　事件描述。

　　近日拓邦股份發(fā)布非公開發(fā)行預案，公司擬非公開發(fā)行股票不超過3226.24 萬股，募集資金不超過人民幣59750 萬元，扣除發(fā)行費用后擬全部用于“收購研控自動化項目” 、“拓邦意園(運營中心)建設項目”和“補充公司流動資金”；本次發(fā)行價格將不低于定價基準日前二十交易日均價的90%，即18.52 元/股。

　　事件評論。

　　進軍工業(yè)機器人領域，分享行業(yè)盛宴：機器人核心部件包括控制系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)和減速器三部分；此次定增公司擬收購并增資獲得深圳研控自動化55%股權(quán)，其專注于為智能裝備制造業(yè)提供運動控制技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案，14 年市占率達13%，居市場第二位；公司有望借助其在步進驅(qū)動、伺服驅(qū)動、工業(yè)控制等方面積累的技術(shù)、品牌及應用經(jīng)驗，進軍工業(yè)機器人之核心部件工業(yè)控制系統(tǒng)，充分受益近年來國內(nèi)人口紅利消失、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級所帶來的工業(yè)機器人行業(yè)的爆發(fā)式增長，拓展新的業(yè)務發(fā)展引擎。

　　把握重慶區(qū)域優(yōu)勢，建立西南運營中心：公司擬以募投資金20000 萬元投入拓邦意園建設項目，在重慶建立研發(fā)、管理、營銷、客服、倉儲功能于一體的運營中心；一方面可充分利用重慶在智能控制器(智能家居、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制等)和鋰電池行業(yè)較發(fā)達的上下游產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢；同時西南地區(qū)人力資源豐富且成本較低，有利于提升公司研發(fā)水平；綜合來看有望拓展公司傳統(tǒng)業(yè)務的西南市場占有率，并拓展當?shù)仉妱哟蟀碗姵厥袌觥?/p>

　　智能控制器穩(wěn)步提升，鋰電池業(yè)務蓄勢待發(fā)：在傳統(tǒng)控制器業(yè)務方面，公司加速由家電藍海向電動工具等新應用領域拓展，并積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，高毛利訂單占比有望持續(xù)提升并帶動整體盈利水平提升；同時公司積極拓展新能源汽車業(yè)務，已完成新能源汽車電芯、電池技術(shù)及產(chǎn)能儲備，未來有望向BMS 電池管理系統(tǒng)進一步拓展，作為深圳本地企業(yè)，將充分受益當?shù)卣妱哟蟀筒少徯枨蠹嗅尫牛A計15 年有望成為業(yè)績爆發(fā)元年。

　　維持“推薦”評級：考慮到公司新能源電池業(yè)務有望在15 年充分受益深圳當?shù)仉妱哟蟀陀唵涡枨筢尫牛夜就ㄟ^收購研控自動化步入機器人行業(yè)快車道，在機器人十年黃金期來臨下未來發(fā)展值得期待；總體而言，公司搭建以智能控制器為體，新能源與機器人為兩翼的“一體兩翼”轉(zhuǎn)型布局已現(xiàn)雛形，拐點向上且轉(zhuǎn)型前景值得期待；預計15、16 年EPS 為0.40、0.59 元，對應當前股價PE 分別為47.08、32.47 倍，維持“推薦”評級。

　　南都電源：增發(fā)加碼儲能與啟停市場，構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)+

　　類別：公司 研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司

　　報告要點

　　事件描述

　　南都電源發(fā)布非公開增發(fā)預案，公司擬非公開增發(fā)募集資金24.5億元，扣除發(fā)行費用后，11.6億元用于增資子公司武漢南都，投資建設1000萬kVAh 新能源電池項目；5億元用于投資基于云數(shù)據(jù)管理平臺的分布式能源網(wǎng)絡建設一期項目；7.5億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。

　　事件評論

　　重磅增發(fā)募集資金24.50億元，管理層及核心技術(shù)人員積極參與。公司本次擬非公開增發(fā)不超過17，500萬股，增發(fā)價格14元/股，募集資金24.50億元。其中，理成南都資產(chǎn)管理計劃參與增發(fā)6400萬股，占比36.57%，該管理計劃主要由董事長等高管以及公司、子公司核心管理人員認購。

　　投資建設 1000萬kVAh 電池項目，加碼儲能與啟停市場布局。公司本次增發(fā)募投電池項目重點以鉛炭電池為主，主要面對前景廣闊、即將快速發(fā)展的儲能與啟停電池市場，后期增長空間巨大：1)儲能方面，隨著電改、能源互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展等外部環(huán)境完善，以及自身技術(shù)與成本的持續(xù)下降，儲能市場已進入爆發(fā)前夕。首先，國內(nèi)鉛炭、鋰電池等儲能成本在0.6-1.0元/kwh 左右，而北京、上海等地大工商業(yè)峰谷價差超過1元/kwh，儲能已初具積極性；其次，隨著風電、光伏等間歇式可再生能源的快速發(fā)展，對儲能的要求亦越加急迫。2)啟停電池方面，目前啟停式混合動力已逐步成為節(jié)能環(huán)保汽車技術(shù)主流，海外市場已開始加速發(fā)展，其中歐洲新車啟停系統(tǒng)配置率達到50%以上，北美、日本等明確要求2020年新生產(chǎn)車輛全部具有啟停功能。我國目前啟停電池配置率僅5%，后期空間明顯，2017年配置率有望超過20%。根據(jù)公司可行性分析，本次募投項目中一期500萬kVAh 預計2016年底投產(chǎn)；二期500萬kVAh 預計2018年底完成。項目達產(chǎn)后可貢獻年收入40億元，內(nèi)部收益率達10.94%。

　　建設分布式能源網(wǎng)絡，逐步構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)平臺。公司分布式能源項目擬投資1億用于云數(shù)據(jù)管理平臺開發(fā)，3.9億元用于建設390MWh 的分布式新能源網(wǎng)絡及平臺建設。項目建設將使得公司以儲能為基礎，實現(xiàn)構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)平臺。

　　融資降低財務杠桿，為長期可持續(xù)發(fā)展蓄力。目前公司資產(chǎn)負債率約38%，本次募集資金中5億元用于償還銀行貸款，2.5億元用于補充流動資金，將進一步降低公司財務杠桿，為未來儲能、能源互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務的長期可持續(xù)發(fā)展蓄力。

　　維持“推薦”評級。預計公司2015、2016年EPS 分別為0.35、0.47元(未考慮攤薄)，對應PE 為50、37倍，維持推薦評級。

　　圣陽股份：攜手古河，儲能投資元年最具彈性標的

　　類別：公司 研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點：

　　首次覆蓋，給予增持評級。隨著儲能十三五規(guī)劃和配套補貼政策落地，鉛炭電池憑借出色的性價比優(yōu)勢，有望實現(xiàn)放量，預計2015-2017EPS 0.30/0.44/0.70元，復合增速53%。公司市值小，處于業(yè)績爆發(fā)期，與日本古河合作的鉛炭電池技術(shù)領先，成本優(yōu)勢明顯，具有巨大的市場潛力，是稀缺的高彈性儲能標的，應享有估值溢價。綜合PE和PB 估值法，給予公司33元目標價，對應2016年75倍PE 和7倍PB。首次覆蓋，給予增持評級。

　　攜手日本古河，鉛炭儲能電池成本優(yōu)勢突出。隨著海外儲能市場發(fā)展及國內(nèi)政策落地，儲能將迎來發(fā)展拐點。公司與具有國際領先水平鉛炭技術(shù)的古河合作，實現(xiàn)技術(shù)、制造和市場優(yōu)勢互補，產(chǎn)品循環(huán)壽命超過4000次(規(guī)?；?000次以上)，度電成本低于0.8元，僅為鋰電儲能的一半。儲能遲遲未能啟動的根源在于高成本，公司的鉛炭電池直擊這一痛點，市場潛力極大(可類比低速電動車和微型電動車的崛起)。預計2015年鉛炭電池投入量產(chǎn)，帶來顯著業(yè)績提升。

　　備用電池受益通信基站建設提速，動力電池受益動力電動車增長。隨著鐵塔公司業(yè)務理順及FDD 牌照發(fā)放， 4G 基站建設提速將拉動通信備用電池需求。公司投資創(chuàng)智信科進軍基站運維服務，有望帶來新的業(yè)績增長點。低速電動車監(jiān)管政策出臺后可釋放龐大市場需求，將帶動公司動力電池銷量增加，價格戰(zhàn)趨于結(jié)束，有利于毛利率提升。

　　風險因素。儲能補貼政策不達預期，鉛炭電池量產(chǎn)進度不達預期。

　　南都電源：有望成能源互聯(lián)網(wǎng)儲能第一股

　　類別：公司 研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點：

　　首次覆蓋給予“增持”評級，目標價32.25元：我們看好南都電源儲能電池業(yè)務在能源互聯(lián)網(wǎng)中的重要應用，且有望通過戰(zhàn)略拓展進入儲能服務運營領域。我們預測2015-2017年的EPS 分別為0.25/0.35/0.51元，參考能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司估值，給予南都電源15年P(guān)EG 3倍估值，對應32.25元的目標價，給予“增持”評級。

　　以電池優(yōu)勢占據(jù)儲能先機，通過向云控制等領域拓展成為儲能運營服務商：市場認為現(xiàn)有的儲能空間很小，未來也不大，南都只做電池硬件，業(yè)務發(fā)展空間有限，但我們認為，隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和分布式能源的大量部署，儲能空間將快速擴張。南都在領先的儲能電池技術(shù)基礎之上有望戰(zhàn)略延伸到云控制和儲能運營領域，成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能第一股。理由：①市場對能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)注焦點集中在新能源發(fā)電、售電批零、節(jié)能領域，而儲能作為能源互聯(lián)網(wǎng)微網(wǎng)中調(diào)節(jié)發(fā)電和用電平衡實現(xiàn)環(huán)保和節(jié)能的最關(guān)鍵一環(huán)未得到重視。儲能不僅可以幫助新能源電站削峰填谷，還可幫助企業(yè)和家庭實現(xiàn)智能用電②市場認為南都只擅長儲能電池，忽略了南都在儲能軟件服務運營上的巨大發(fā)展?jié)摿?，新加坡的智能光伏儲能項目昭示著南都在云計算、智能能量管理上的巨大潛力。儲能服務和運營有望成公司未來重要業(yè)績增長點③定增24億做新能源電池和云存儲項目，大股東和管理層參與認購25%左右，南都將實現(xiàn)跨越式大發(fā)展。

　　催化劑：儲能“十三五”規(guī)劃公告；儲能補貼政策出臺核心風險：儲能政策未出臺；南都在軟件服務領域進展緩慢