陳冬生/制表 周靖宇/制圖

　　靠天吃飯的行業(yè)特質(zhì)掩蓋了券商互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略的成果。國信證券發(fā)布報告稱，截至目前，如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)金融并未對券商收入結(jié)構(gòu)產(chǎn)生根本性變化。

　　彎道超車效應(yīng)

　　尚未顯現(xiàn)

　　市場人士一直以來認為，中小券商可以憑借互聯(lián)網(wǎng)金融去中心化、去渠道化、去硬件化的優(yōu)勢，威脅原本擁有大量渠道資源、人力資源、固定資產(chǎn)資源優(yōu)勢的傳統(tǒng)大型金融機構(gòu)，中小券商從而擁有“彎道超車”的契機。

　　近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融的確給證券業(yè)帶來了新氣象——多家券商除了調(diào)整證券交易價格，還通過新制度設(shè)計和產(chǎn)品研發(fā)積極探索互聯(lián)網(wǎng)金融新模式。

　　國金證券擁抱騰訊、華泰證券攜手網(wǎng)易、中金公司聯(lián)合雪球、大智慧收購湘財證券、國海證券與金證股份戰(zhàn)略合作等，均使得券商的互聯(lián)網(wǎng)基因越來越明顯。

　　一批具備互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點資格的券商，在構(gòu)建賬戶、打造平臺和整合產(chǎn)品上進行轉(zhuǎn)型升級。例如微信開戶、客戶保證金與貨幣基金產(chǎn)品對接，讓客戶實現(xiàn)更高投資收益；設(shè)立獨立理財賬戶，提供多款互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。部分券商成立高等數(shù)據(jù)中心，滿足未來的金融互聯(lián)網(wǎng)化云計算資源池、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等方面的服務(wù)需求。

　　截至目前，國金證券、中山證券、中信證券、海通證券、同信證券等7家券商，通過APP“自選股”與騰訊合作，為投資者提供行情和資訊服務(wù)以及辦理開戶、轉(zhuǎn)戶服務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，國金證券與騰訊合作以來，經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額有了明顯提升：代理買賣證券市場份額從2013年底0.46%上升至2014年底0.77%。新開戶數(shù)量短時間內(nèi)達到數(shù)十萬戶。

　　然而，國信證券相關(guān)統(tǒng)計結(jié)果表明，2014年，券商市場格局并未發(fā)生根本改變。

　　從營收總收入來看，排名前20名的券商僅發(fā)生微小變動，特別是中信、海通、國泰君安三家機構(gòu)處于行業(yè)前三位的位置優(yōu)勢依然明顯，因互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新一度在市場中獲得極高關(guān)注度的國金證券、中山證券等中小機構(gòu)依然停留在行業(yè)中下游位置，并未出現(xiàn)較為明顯的“彎道超車”局面。

　　2014年年報顯示，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入、投行承銷保薦收入與自營投資收益依然是證券行業(yè)收入中最主要的收入來源，其中較為明顯的結(jié)構(gòu)變動來自融資融券類業(yè)務(wù)，兩年時間內(nèi)所占比重由不足3%上升至15%。

　　值得注意的是，融資融券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新實質(zhì)是資金桿桿潛力的挖掘，互聯(lián)網(wǎng)在其中更多扮演的角色只是一般性通道與工具的作用。

　　另一方面，從大批券商著力推動的網(wǎng)上開戶環(huán)節(jié)增加的流量部分來看，基本仍與行情效應(yīng)掛鉤，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新貢獻并不明顯。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新

　　呈現(xiàn)單一化固定化特征

　　對比行業(yè)龍頭中信證券與證券行業(yè)最早發(fā)起券商互聯(lián)網(wǎng)金融傭金戰(zhàn)的一些券商的相關(guān)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)僅依靠互聯(lián)網(wǎng)金融的渠道創(chuàng)新以及價格戰(zhàn)等手段，改變行業(yè)格局依然任重道遠。

　　國信證券認為，依靠免費使用作為流量入口、并在此基礎(chǔ)上對消費群體進行隱性價格分類收費、同時依托信息流量進行廣告類業(yè)務(wù)收費的“免費+廣告+隱性收費模式”一直以來都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最主要的盈利模式。

　　隨著黏性客戶數(shù)量的不斷增加，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收費盈利模式不斷多元化，特別是對于極強黏性屬性的產(chǎn)品服務(wù)機構(gòu)，其盈利拓展的橫向（跨界）空間與縱向（細分）空間都隨之拓展。

　　另一方面，券商互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新時所面臨的場景演變卻仍然保持單一化、固定化的特征。

　　從電信時代的電話委托交易服務(wù)，到互聯(lián)網(wǎng)時代的交易平臺，再到移動互聯(lián)網(wǎng)時代的移動交易終端，證券行業(yè)變化的始終是交易服務(wù)工具，特別是隨著網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)環(huán)境的不斷完善，中介信息平臺所提供的信息種類和服務(wù)種類逐步完善，但是網(wǎng)絡(luò)工具的核心作用場景——交易中介與信息中介，一直都沒有發(fā)生根本改變。

　　總體而言，互聯(lián)網(wǎng)證券市場尚未出現(xiàn)細分、壟斷的格局，同質(zhì)化競爭環(huán)境中，券商的客戶黏性，較之于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式客戶而言仍然極低。