大額存單的推出，能在一定程度上緩解利率市場(chǎng)化背景下銀行吸收存款的壓力，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，還能為企業(yè)和個(gè)人提供新的投資工具。更為關(guān)鍵的是，有利于促進(jìn)形成合理的存單市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化利率形成機(jī)制

　　6月2日，中國(guó)人民銀行公布《大額存單管理暫行辦法》，并從即日起實(shí)施。作為利率市場(chǎng)化的重要一環(huán)，《辦法》的推出意味著利率市場(chǎng)化更進(jìn)一步。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，大額存單的推出豐富了金融市場(chǎng)的投資工具，有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，培育企業(yè)、個(gè)人等零售市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)化定價(jià)理念，為繼續(xù)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)行了有益探索。同時(shí)，大額存單在促進(jìn)降低社會(huì)融資成本方面也有積極意義。

　　提供存款市場(chǎng)定價(jià)參照

　　完善利率形成機(jī)制

　　大額存單，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是有流動(dòng)性的定期存款，是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證，可以轉(zhuǎn)讓和質(zhì)押。大額存單能為未來(lái)存款市場(chǎng)的定價(jià)提供參照，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，不少國(guó)家在存款利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，都曾以發(fā)行大額存單作為推進(jìn)改革的重要手段。

　　根據(jù)《辦法》，大額存單分固定利率和浮動(dòng)利率兩種，固定利率存單采用票面年化收益率的形式計(jì)息，浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，大額存單利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化方式確定，是我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，將為全面放開(kāi)存款利率上限奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。Shibor作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，具有基準(zhǔn)性高、公信力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，以Shibor作為大額存單的計(jì)息基準(zhǔn)，有利于促進(jìn)形成合理的存單市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化利率形成機(jī)制。

　　近年來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化改革的加快推進(jìn)，除存款外的利率管制已全面放開(kāi)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力顯著提升，分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款定價(jià)格局基本形成。此次發(fā)布的《辦法》，加上已于5月1日起實(shí)施的《存款保險(xiǎn)條例》，意味著與利率市場(chǎng)化相關(guān)的制度基礎(chǔ)和負(fù)債工具創(chuàng)新已基本到位。

　　多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，存款利率上限放開(kāi)已經(jīng)越來(lái)越近?！爸链耍覈?guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程已接近尾聲，預(yù)計(jì)今年下半年或明年初將取消存款利率上限?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600016/" target="_blank" title="民生銀行 600016">民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　“但利率市場(chǎng)化改革的影響要5年后才會(huì)減弱，進(jìn)入常態(tài)化?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在放開(kāi)存款利率上限后，央行設(shè)定的基準(zhǔn)利率將逐步退出，今后將通過(guò)各類工具來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)利率，此外金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力也需要進(jìn)一步提升，這些都需要一個(gè)過(guò)程。

　　提升金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力

　　利于降低融資成本

　　《辦法》規(guī)定，大額存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、政策性銀行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)，以及央行認(rèn)可的其他金融機(jī)構(gòu)等。

　　但是，初期并不覆蓋所有金融機(jī)構(gòu)。央行表示，大額存單推出初期，將首先在自律機(jī)制核心成員范圍內(nèi)試點(diǎn)發(fā)行。此后，央行將結(jié)合利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，以及大額存單市場(chǎng)發(fā)展情況，有序擴(kuò)大發(fā)行人范圍，對(duì)大額存單起點(diǎn)金額也將適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

　　隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力的培養(yǎng)尤為重要。在此次《辦法》發(fā)布后，大額存單市場(chǎng)的發(fā)展，也有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力。

　　此前，同業(yè)存單的重啟不僅為面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單的推出奠定了基礎(chǔ)，也在提升金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力方面起到了積極作用。2013年末，央行允許商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單，但在發(fā)行初期，由于發(fā)行利率遠(yuǎn)高于一般存款利率，因此，大多數(shù)銀行發(fā)行的積極性不高。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，目前，同業(yè)存單已逐漸成為商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債的重要工具，其發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易日趨活躍。

　　對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，大額存單是一個(gè)更靈活的融資渠道。連平認(rèn)為，大額存單能夠在一定程度上緩解在利率市場(chǎng)化背景下銀行吸收存款的壓力。同時(shí)，今年以來(lái)，央行已經(jīng)通過(guò)降息、降準(zhǔn)及公開(kāi)市場(chǎng)操作等，保持流動(dòng)性松緊適度，這使得貨幣市場(chǎng)利率處于相對(duì)低位，因此，在大額存單推出后，銀行負(fù)債成本也并不一定會(huì)快速上升。

　　“大額存單還有助于降低社會(huì)融資成本?！边B平認(rèn)為，大額存單對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品有部分的替代作用，大額存單推出后，市場(chǎng)交易的頻率也將提高，資金市場(chǎng)流動(dòng)速度將更快，這對(duì)降低社會(huì)融資成本具有積極意義。