李超

　　滿屏跌停，一片哀嚎。

　　強(qiáng)勢(shì)逼空下，5000點(diǎn)成為大盤難以逾越的山丘，監(jiān)管層連出狠招整治“瘋牛”，中央?yún)R金減持四大行，券商跟進(jìn)收緊兩融杠桿，加之下周新股發(fā)行的“抽血效應(yīng)”，這樣“飛流直下三千尺”的暴跌也顯得意料之外情理之中了。

　　所以說(shuō)，周四前清倉(cāng)的人才是真正的股神，牛蹄狂奔時(shí)不怕沒(méi)錢賺，怕的是走得晚。賈躍亭就是走得最及時(shí)的那個(gè)人。

　　25日晚，作為神創(chuàng)板最大市值公司樂(lè)視網(wǎng)的第一大股東，正當(dāng)億萬(wàn)股民沉浸在當(dāng)天普漲的欣喜中時(shí)，賈躍亭以迅雷不及掩耳之勢(shì)出具了一份《股份減持計(jì)劃告知函》，其計(jì)劃在2015年5月29日至11月28日期間，預(yù)計(jì)減持其個(gè)人直接持有股份不超過(guò)14804.95萬(wàn)股，即不超公司總股本的8%，減持部分市值將超過(guò)100億元。

　　高位套現(xiàn)100億元！雖然賈躍亭在告知函中稱，這些錢將無(wú)息貼補(bǔ)樂(lè)視網(wǎng)至少五年，用于補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金，加速助推其業(yè)務(wù)拓展，但市場(chǎng)對(duì)賈躍亭此舉爭(zhēng)議巨大，“大股東高位減持以反哺上市公司”的新模式還沒(méi)有獲得一致認(rèn)可。

　　二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)更為激烈。樂(lè)視網(wǎng)第二天高開(kāi)低走，開(kāi)盤不足半小時(shí)，換手率已超過(guò)3%，成交量超過(guò)40萬(wàn)手，隨后進(jìn)入持續(xù)震蕩調(diào)整，資金博弈劇烈，直到28日參與到全民跌停的浪潮中。

　　賈躍亭此舉引發(fā)的不僅僅是資金博弈，在股價(jià)震蕩的背后，更激化了A股投資策略、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)邏輯之間的碰撞，市場(chǎng)多認(rèn)同其與樂(lè)視網(wǎng)均做了一筆不虧錢的買賣。

　　假設(shè)借給上市公司100億的年息為6%，那么此次無(wú)息借款就為樂(lè)視網(wǎng)節(jié)省了6億，按200倍PE計(jì)算，市值多出1200億，以賈躍亭44.85%股權(quán)來(lái)算可多出538億市值，另一方面若增發(fā)成功，高位套現(xiàn)的100億債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)較小，賈躍亭可謂一舉三得。

　　不過(guò)，在外界看來(lái)，樂(lè)視過(guò)去幾個(gè)月制造了一個(gè)超級(jí)大泡沫，賈躍亭在高點(diǎn)大幅減持，意味著局勢(shì)正在發(fā)生變化。樂(lè)視的業(yè)績(jī)，實(shí)在無(wú)法支撐現(xiàn)在的股價(jià)。

　　事實(shí)上，樂(lè)視一直在求變，希望拓寬渠道。近日，樂(lè)視與3C渠道商迪信通達(dá)成戰(zhàn)略合作，后者在全國(guó)的3000多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，將開(kāi)設(shè)樂(lè)視體驗(yàn)區(qū)，主要銷售樂(lè)視超級(jí)手機(jī)及超級(jí)電視，從傳統(tǒng)3C渠道商向互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。不過(guò)，從新聞發(fā)布會(huì)以及媒體報(bào)道來(lái)看，似乎是迪信通在攀附樂(lè)視，是樂(lè)視在拯救迪信通。

　　但我認(rèn)為，樂(lè)視更需要迪信通。今天，樂(lè)視的市值接近1400億元，接近萬(wàn)科，相當(dāng)于9個(gè)搜狐，泡沫巨大。樂(lè)視的線上渠道可挖掘的潛力已經(jīng)不多，只有拓展線下，賈躍亭編制的故事才能繼續(xù)講下去。而在與迪信通結(jié)盟前，樂(lè)視超級(jí)電視已試水線下渠道。

　　付費(fèi)電視用戶，是樂(lè)視精心包裝的故事，有了這個(gè)故事，在機(jī)構(gòu)的配合下，樂(lè)視股票噌噌噌地往上沖。此外，樂(lè)視已經(jīng)做好了轉(zhuǎn)身的準(zhǔn)備，把重心放在樂(lè)視手機(jī)上。樂(lè)視去年賣了 100 多萬(wàn)臺(tái)電視，以銷售額算，相當(dāng)于賣了 300 萬(wàn)部手機(jī)。以這個(gè)量，是無(wú)法與國(guó)內(nèi)手機(jī)公司相比的。所以，樂(lè)視必須要做手機(jī)。而手機(jī)對(duì)線下渠道更為依賴。作為大眾產(chǎn)品，樂(lè)視手機(jī)要想成功，必須有龐大的出貨量，否則，賈躍亭的故事包裝得再好，也沒(méi)人聽(tīng)?？梢钥隙ǖ氖?，僅靠線上渠道，樂(lè)視手機(jī)難以成功。

　　所以，故事講得差不多了，總得有點(diǎn)實(shí)際行動(dòng)吧，從監(jiān)管層到官媒，都向創(chuàng)業(yè)板高價(jià)股發(fā)出預(yù)警，賈躍亭自然不是笨人，人生得意須盡歡，但還是低調(diào)一點(diǎn)見(jiàn)好就收，至于這筆巨資能為樂(lè)視帶來(lái)什么，我們拭目以待。

　　畢竟，商人終究是商人，他的算盤比我們撥得都要快。