■ 公司觀察

　　*ST二重卻在強制退市即將成事實的情況下，基于早日恢復(fù)上市的目的而選擇主動退市，這實際上是對主動退市制度的一種扭曲。

　　*ST二重上周正式摘牌，成為2014年退市新規(guī)實施后首家主動退市的上市公司。為此，上交所表示，*ST二重的主動退市，對證券市場今后的主動退市工作乃至整體退市工作都將產(chǎn)生積極的示范作用。

　　作為退市新規(guī)實施后首家主動退市公司，*ST二重的退市事宜當(dāng)然令人關(guān)注。不過，作為上交所來說，為*ST二重的主動退市“點贊”其實并無必要。

　　因為，從主動退市制度本身來說，是為了更好地引導(dǎo)上市公司退市。而*ST二重選擇主動退市，顯然不是為了更好地退市，而是為了更好地恢復(fù)上市。這二者的出發(fā)點有著本質(zhì)的不同。實際上，是*ST二重鉆了主動退市制度的空子。*ST二重作為一家連續(xù)4年虧損的公司，被強制退市是沒有任何懸念的。而根據(jù)強制退市的相關(guān)規(guī)定，強制退市公司重新上市，必須具備“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)，且累計超過人民幣3000萬元”的條件。因此，如果*ST二重被強制退市，那么即便該公司2015年盈利，其最早也要等到2018年以后才能申請重新上市。

　　而選擇主動退市，顯然更有利于*ST二重早日恢復(fù)上市。根據(jù)規(guī)定，主動退市公司可以隨時向其選擇的證券交易所提出重新上市申請，也即主動退市公司重新上市是沒有時間限制的，不必再苦等到2018年，更不必灰溜溜地被“趕”出資本市場。

　　也正因為主動退市公司有如此優(yōu)越的條件，所以這就有了*ST二重一而再地爭取主動退市的措施出臺。該公司在通過要約收購?fù)緩竭x擇主動退市失敗的情況下，又通過股東大會決定的方式成功選擇主動退市，其良苦用心可謂不言自明。

　　所以，*ST二重選擇主動退市的目的并不是為了更好地退市，而是為了更好地重新上市。這是*ST二重對主動退市制度的創(chuàng)造性利用。這對于其他公司的退市自然會有示范效應(yīng)。如果一家企業(yè)在強制退市難以避免的情況下，肯定都愿意選擇*ST二重這種主動退市的做法。

　　因此，*ST二重的主動退市，暴露出來的是目前主動退市制度所存在的問題。本來主動退市制度的推出，是引導(dǎo)那些符合上市條件的公司，在企業(yè)發(fā)展需要的情況下，可以選擇主動退市的方式來退市。但*ST二重卻在強制退市即將成事實的情況下，基于早日恢復(fù)上市的目的而選擇主動退市，這實際上是對主動退市制度的一種扭曲。

　　也正因如此，主動退市制度有必要作出進一步的完善。即將主動退市作為符合上市條件而選擇退市這類公司的一種專利。至于原本就已符合強制退市條件的公司，雖然也可以根據(jù)需要而選擇主動退市，但其重新上市只能按強制退市公司的情形來辦理。

　　□皮海洲（財經(jīng)評論人）