俗話說“人紅是非多”，在股市上也同樣如此。今年以來創(chuàng)業(yè)板大漲，時(shí)下股指已經(jīng)較年初時(shí)翻了一番多，這自然地引發(fā)了市場各方的激烈爭議。而時(shí)下最為普遍的一種負(fù)面看法是認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板泡沫泛濫，幾百倍的市盈率今后要通過幾代人才能消化，純屬瘋狂的非理性炒作。

　　資本市場從來復(fù)雜多變，對于某個(gè)指數(shù)的高低，乃至相關(guān)股票多少市盈率才合適，本身就是見仁見智的事，有爭論更無可厚非。但是圍繞創(chuàng)業(yè)板所出現(xiàn)的巨大觀點(diǎn)分歧，以及在一片質(zhì)疑聲中創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢上漲走勢，還是非常啟發(fā)人們思考的，因?yàn)檫@里涉及投資理念的問題。

　　記得早在3年前，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破700點(diǎn)時(shí)，就有人發(fā)表看法說，1000點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板的“世紀(jì)大頂”，今后它將持續(xù)低迷，因?yàn)橥顿Y價(jià)值已經(jīng)完全喪失，已成為中國資本市場上的一個(gè)失敗案例。不過，僅僅過去了一年，到了2013年的5月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就重返1000點(diǎn)。此后更是一發(fā)不可收拾，持續(xù)上漲。特別是在經(jīng)歷了2014年的階段性上漲調(diào)整以后，上漲步伐明顯加快，如今已連拉了五條月陽線，迭創(chuàng)歷史新高。如果現(xiàn)在這種態(tài)勢演繹下去，那么也許要不了多久，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)很可能就會與上證指數(shù)接軌了。

　　那么，創(chuàng)業(yè)板究竟憑什么如此一路高歌大漲？人們注意到，就在其走勢強(qiáng)勁的這兩年來，我國社會正在不斷加大力度推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和增長模式的轉(zhuǎn)變，也就是發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能。在這樣的大背景下，集聚了較多歸屬于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，自然是極大地受益于政策的支持。換言之，就是相對于其他板塊來說，創(chuàng)業(yè)板為更多的利好所眷顧。今年以來，國家提倡“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，投資于新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動風(fēng)起云涌，受到極大的支持，而“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的出世，也為相關(guān)信息技術(shù)企業(yè)的發(fā)展拓展了巨大的空間。人們發(fā)現(xiàn)，一段時(shí)間來創(chuàng)業(yè)板的上漲節(jié)奏，正是與大環(huán)境的這一發(fā)展變化高度相關(guān)的。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)證明，如果僅僅是投機(jī)，那么相關(guān)指數(shù)與股票盡管也是能夠上漲一段時(shí)間，但絕對不可能維持長達(dá)兩年的大行情。讓眾多投資人至今難忘的1999年“5.19行情”，就是從科網(wǎng)股的上漲開始的。應(yīng)該說，這個(gè)題材雖然新穎，但在當(dāng)年還無法與實(shí)體經(jīng)濟(jì)找到有效的契合點(diǎn)，因此只能成為一種概念炒作，其本身的行情也就維持了幾個(gè)月，后來滬股上攻2000點(diǎn)與科網(wǎng)股已沒有多大關(guān)系了。至于說創(chuàng)業(yè)板的市盈率太高，投資者需要幾百年才能收回投資成本，這是用靜態(tài)的觀點(diǎn)在看問題。對于一個(gè)高成長，或者具有高成長潛力的企業(yè)來說，必然有一段時(shí)期的市盈率會比較高，這正反映了投資者對其成長性的認(rèn)同，而通過持續(xù)的高增長，完全是能化解高市盈率風(fēng)險(xiǎn)。不讓暫時(shí)盈利能力還不是太強(qiáng)，甚至還是虧損的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市，怎么能夠體現(xiàn)出資本市場對于新興產(chǎn)業(yè)的支持呢？以創(chuàng)業(yè)板市盈率高作為否定其上漲行情的理由，看似十分理性，但在這背后所反映的，是一種機(jī)械，僵化的思維模式，與當(dāng)今的市場格局格格不入，也完全不能適應(yīng)國家的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　很多人都喜歡講投資理念，價(jià)值投資無疑是一種經(jīng)過市場檢驗(yàn)、產(chǎn)生了極大作用的投資理念，但它絕對不是唯一的投資理念。時(shí)下，不僅僅是在我國，其實(shí)整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都進(jìn)入了以創(chuàng)新驅(qū)動為模式的大格局中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需要調(diào)整與轉(zhuǎn)移，落后產(chǎn)能需要升級或淘汰，新興產(chǎn)業(yè)則需要發(fā)展與普及。在這個(gè)過程中，資本市場的任務(wù)就是要通過資金的優(yōu)化組合和資產(chǎn)的優(yōu)化配置來推動并加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，助推新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在這個(gè)目標(biāo)下，無論是滬深主板還是創(chuàng)業(yè)板，新三板以及滬市正在籌劃中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，都只有順應(yīng)了這個(gè)潮流才能有所作為。既然現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板有機(jī)會發(fā)揮比較大的作用，那么它的上漲就是必然的，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的進(jìn)而是合理的。

　　如此看來，眼下圍繞創(chuàng)業(yè)板火熱行情的爭議，凸顯的是對于這種已十分顯著的宏觀大態(tài)勢能否有清醒的認(rèn)識并且真正在行動上接受的心理沖突。

　　（作者系申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)）