市場(chǎng)已經(jīng)注意到，創(chuàng)業(yè)板的市盈率已經(jīng)超過100倍。由于算法不同，筆者統(tǒng)計(jì)下來(lái)，目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率中值已經(jīng)達(dá)到195倍，這是根據(jù)最新的一季報(bào)折算得來(lái)的，創(chuàng)業(yè)板的市凈率也已經(jīng)到了10倍。也就是說1塊錢的資產(chǎn)，標(biāo)10塊錢賣給你，還有那么多人去搶？這些數(shù)據(jù)都是很恐怖的，高得有些莫名其妙。

　　全市場(chǎng)市盈率中值已經(jīng)達(dá)到138倍。這是A股有過千家公司以來(lái)最高的，估計(jì)在全球規(guī)模資本市場(chǎng)上也是前所未有的。創(chuàng)業(yè)板和中小板共有一千來(lái)只股票，這個(gè)規(guī)模大體是A股2001年以前的水平。假設(shè)中小板、創(chuàng)業(yè)板是2001年以前的市場(chǎng)，那時(shí)候的泡沫也未出現(xiàn)過這么大，所以目前我們正處于一個(gè)超級(jí)瘋狂的市場(chǎng)環(huán)境之中。

　　筆者一直很不解，為什么創(chuàng)業(yè)板會(huì)走成現(xiàn)在這個(gè)樣子？還是要分析問題產(chǎn)生的根源。這個(gè)根源不是出于投資者，而在于我們的市場(chǎng)本身機(jī)制的缺陷。

　　近日在左安龍主持的新媒體阿牛直播（aniu.tv)中，筆者談到過這個(gè)問題。在今年4月16日，也就是中證500指數(shù)推出之前，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)事情的討論很熱烈，認(rèn)為500指數(shù)推出之后，可以做空很多東西。當(dāng)時(shí)筆者也是這樣認(rèn)為的。但最近研究了一下數(shù)據(jù)，問題存在于500指數(shù)本身。500指數(shù)是包含滬深300指數(shù)之外的500家流動(dòng)性較好的上市公司，統(tǒng)計(jì)了這些上市公司的分布后發(fā)現(xiàn)，在這500家上市公司中，深圳主板包含111家，占22.2%；深圳中小板包含133家，占26.6%；而我們的創(chuàng)業(yè)板只有11家，所占的比重非常小，只有2.2%，所占的市值權(quán)重，也只有4.3%左右。所以，500指數(shù)基本沒有覆蓋到創(chuàng)業(yè)板，可以說它的對(duì)沖機(jī)制對(duì)創(chuàng)業(yè)板不起任何作用。

　　資金是最聰明的。在500指數(shù)剛出來(lái)的時(shí)候大家馬上就發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板其實(shí)根本對(duì)沖不掉，那機(jī)構(gòu)就可以照樣拉了。這說明我們市場(chǎng)的對(duì)沖機(jī)制仍處于一種嚴(yán)重缺位的狀態(tài)，市場(chǎng)本身的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能沒有了。上一輪6124點(diǎn)就是基金這樣做出來(lái)的，現(xiàn)在主板的估值相對(duì)合理，而創(chuàng)業(yè)板沒有任何市場(chǎng)機(jī)制能夠抗衡，才會(huì)表現(xiàn)出來(lái)這樣“瘋”?；鸾?jīng)理們不傻，找的就是市場(chǎng)機(jī)制的缺陷。

　　這是不是我們市場(chǎng)監(jiān)管的問題呢？設(shè)計(jì)出來(lái)的市場(chǎng)機(jī)制不健全，才會(huì)導(dǎo)致這種現(xiàn)象?；鹩肋h(yuǎn)是市場(chǎng)里最瘋狂的資金。6124的時(shí)候就是瘋狂，再往前，坐莊最厲害的時(shí)候也跟基金脫不了干系，究其根源，與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)機(jī)制的不健全都有關(guān)系。所以基金這次找創(chuàng)業(yè)板再來(lái)一次瘋狂，一點(diǎn)都不奇怪，反過來(lái)說明這些資金的管理人的魄力和膽識(shí)，該反思的是市場(chǎng)自身。

　　現(xiàn)在管理層對(duì)創(chuàng)業(yè)板的的態(tài)度曖昧，覺得它不對(duì)勁，又怕言語(yǔ)過激影響大局，這樣下去，只會(huì)引起市場(chǎng)誤讀。如果放在過去，可能評(píng)論、金牌都會(huì)出來(lái)了?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的體量，設(shè)計(jì)一款創(chuàng)業(yè)板的對(duì)沖指數(shù)應(yīng)該沒有問題，反應(yīng)太慢，市場(chǎng)上很多人都會(huì)因此受到傷害。不要認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板不給70歲以上的老人開戶，問題就會(huì)少，傷害了年輕一代，股市也會(huì)迎來(lái)失落的十年。毛羽