本周股市最大影響因素，莫過(guò)于新一輪的新股發(fā)行。在此期間，A股表現(xiàn)一反此前逢IPO即回調(diào)的慣例，持續(xù)震蕩走強(qiáng)。這種遇弱不弱、該跌不跌的走勢(shì)預(yù)示著后市大盤仍有較強(qiáng)上漲預(yù)期，牛市格局不變。

　　本輪新股發(fā)行，是首次從本月一批增加到兩批，離5月份上半月的那批僅間隔兩周。管理層希望通過(guò)加快IPO節(jié)奏，為二級(jí)市場(chǎng)降溫的意圖明顯。在上一輪新股中，23只同一循環(huán)周期的新股共凍結(jié)網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)資金3.2萬(wàn)億元，創(chuàng)去年下半年IPO恢復(fù)以來(lái)的新高。其中網(wǎng)上共凍結(jié)資金2.24萬(wàn)億，網(wǎng)下共凍結(jié)9300億元。同時(shí)根據(jù)證券投資者保護(hù)基金網(wǎng)站披露，當(dāng)期通過(guò)銀證轉(zhuǎn)賬流入的資金共計(jì)8576億元，兩者相抵后粗略估計(jì)場(chǎng)內(nèi)分流資金約在1.2~1.4萬(wàn)億元左右，這對(duì)目前滬深兩市25萬(wàn)億元左右的可交易市值的影響幅度約為5%。因此，上輪新股IPO時(shí)二級(jí)市場(chǎng)同步回調(diào)，上證指數(shù)從4571點(diǎn)下跌到4099點(diǎn)，過(guò)程跌幅達(dá)到10%?？梢娦鹿蒊PO對(duì)存量資金的擠出效應(yīng)及大盤調(diào)整具有較大影響。

　　但是，同樣是新股集中發(fā)行，而且還是一月兩輪的首次，本周新股IPO卻并沒有拉低指數(shù)、打壓大盤。本周從19日到21日共有20只新股上網(wǎng)發(fā)行，計(jì)劃融資規(guī)模也和上一次基本相當(dāng)。在新股上市連續(xù)漲停的刺激效應(yīng)作用下，預(yù)計(jì)本輪新股的申購(gòu)資金也將在3萬(wàn)億元左右，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響和上一次不相上下。但是，從市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)看，除了周一前市小幅低開外，其他時(shí)間都是震蕩走強(qiáng)，上證指數(shù)再度回到4500點(diǎn)上方，并在5月20日摸高4520點(diǎn)這一和“520”相默契的神奇數(shù)字。不僅主板市場(chǎng)如此，中小板、創(chuàng)業(yè)板也是持續(xù)新高，激情難耐。滬深兩市每天漲停的個(gè)股都在200只甚至300只以上，其強(qiáng)勁火爆程度非常罕見。

　　從原因看，筆者認(rèn)為一是反映了投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)中線前景的樂觀，認(rèn)為既然牛市不改，回檔中就要積極介入，重倉(cāng)參與。這樣以往的回調(diào)就成了“黃金坑”，成了逢低買入的好時(shí)機(jī)。而且，有這種想法的投資者一多，股價(jià)、指數(shù)也就回不下去了。二是隨著新股申購(gòu)的日益緊俏，申購(gòu)中簽率也不斷走低。以上一輪即5月初的23只新股為例，網(wǎng)上平均中簽率僅0.28%，也就是300個(gè)號(hào)中不到一個(gè)，這和以往一般在0.5%即200個(gè)中一個(gè)相比明顯下降。至于網(wǎng)下，則只有0.12%的中簽率，差不多是800個(gè)中一個(gè)。從以往看，一輪新股如果全覆蓋參與申購(gòu)，上市后平均總回報(bào)率約在2%左右，但隨著中簽率的走低，這一回報(bào)率恐怕難以保證?；诖耍据喌男鹿蒊PO中投資者放棄申購(gòu)的情況較為普遍，他們認(rèn)為與其大量資金騰出來(lái)?yè)u新股，結(jié)果“一場(chǎng)空”，還不如重倉(cāng)持有二級(jí)市場(chǎng)籌碼。現(xiàn)在每天幾百只的漲停，獲得2%的收益率還不是小菜一碟。這也是本周市場(chǎng)拋盤偏弱的一個(gè)重要因素。

　　從目前看，新股IPO期間大盤不跌反漲，軍工、計(jì)算機(jī)等題材概念持續(xù)升溫、熱鬧非凡，呈現(xiàn)出典型“遇弱不弱、該跌不跌”的走勢(shì)。隨著超萬(wàn)億元的申購(gòu)資金解禁回流，二級(jí)市場(chǎng)有望再接再勵(lì)，繼續(xù)走強(qiáng)。申萬(wàn)宏源 錢啟敏