上波大牛市“瘋豬”逼退“瘋?！?/p>

　　豬價(jià)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年的萎靡不振后，終于在近期進(jìn)入新一輪上漲周期。數(shù)據(jù)顯示，3月13日，全國(guó)22省市生豬平均價(jià)僅為11.6元/公斤，為2014年5月初以來(lái)的最低點(diǎn)，此后明顯反彈，當(dāng)月月底達(dá)12.24元/公斤；4月豬價(jià)繼續(xù)上漲，截至目前，全國(guó)22省市生豬平均價(jià)已超過(guò)13元/公斤，一個(gè)多月累計(jì)漲幅約12%，多地甚至沖高突破14元/公斤大關(guān)。

　　這讓部分投資者心生警惕。在市場(chǎng)人士看來(lái)，豬肉價(jià)格指數(shù)和上證綜指具有相關(guān)性的，如果觀察20多年來(lái)這兩者的走勢(shì)就會(huì)發(fā)現(xiàn)這一現(xiàn)象。以幾年前那波波瀾壯闊的牛市為例，當(dāng)時(shí)全國(guó)生豬平均價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在2006年7月(6.91元/公斤)，隨后生豬價(jià)格一路暴漲，2007年價(jià)格陡漲達(dá)到20年來(lái)最高，2008年大幅回落。

　　正是在生豬價(jià)格見(jiàn)底的近一年后，也就是2005年6月，滬指見(jiàn)底998點(diǎn)，一路狂奔至2007年10月的6124點(diǎn)，隨后行情戛然而止。

　　豬仔掌控瘋牛命運(yùn)的內(nèi)在邏輯是，由于豬肉價(jià)格對(duì)物價(jià)水平的影響較大，中國(guó)之前的通脹多半是由豬肉價(jià)格上漲引發(fā)的“豬通脹”。從宏觀經(jīng)濟(jì)和投資邏輯判斷，只要通脹抬頭，央行就會(huì)停止貨幣寬松措施收縮流動(dòng)性，那時(shí)牛市就會(huì)結(jié)束。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲1.5%，漲幅已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月處于“1時(shí)代”。但豬肉價(jià)格同比上漲8.3%，漲幅較3月擴(kuò)大6.3個(gè)百分點(diǎn)，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　近日民生證券研究院院長(zhǎng)管清友就專(zhuān)門(mén)撰文稱(chēng)，貨幣寬松是本輪股債雙牛的主要支柱，而低迷的通脹則是貨幣寬松的必要條件。如果通脹超預(yù)期回升，貨幣政策可能被迫轉(zhuǎn)向，成為終結(jié)股債雙牛的一個(gè)危險(xiǎn)因子。從這個(gè)角度看，近期生豬價(jià)格的反彈值得關(guān)注。

　　背后邏輯轉(zhuǎn)了幾道彎

　　對(duì)此，搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝表示，“豬肉價(jià)格現(xiàn)在是恢復(fù)性上漲，對(duì)CPI的影響很小。只有豬價(jià)過(guò)度上漲才會(huì)對(duì)通脹產(chǎn)生影響，而現(xiàn)在的豬價(jià)剛剛漲到成本價(jià)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到這樣的水平?！?

　　他表示，豬價(jià)的走勢(shì)主要受市場(chǎng)供求的影響，從去年1月到今年的16個(gè)月里，因?yàn)槟肛i大批淘汰，相應(yīng)的仔豬、肥豬存欄量大幅下跌，才造成了現(xiàn)在的豬價(jià)回升。但由于三公消費(fèi)持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)增速下行居民收入增長(zhǎng)放緩抑制了豬肉需求，馮永輝判斷，接下來(lái)的豬肉價(jià)格不會(huì)上漲過(guò)快。

　　不少業(yè)內(nèi)人士也對(duì)“豬價(jià)是牛市終結(jié)者”的說(shuō)法不以為然。財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀表示，豬肉漲了，CPI有可能上升，如果CPI上升，央行就不會(huì)繼續(xù)放松貨幣了，如果不放松貨幣，對(duì)于證券市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)是不利的，所以這是一個(gè)轉(zhuǎn)了幾層的非常間接的關(guān)系?，F(xiàn)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，其他工業(yè)品和數(shù)據(jù)都很弱，所以央行不放松貨幣或者收緊貨幣的可能性基本不存在。

　　《金證券》記者注意到，管清友在文中也指出，6月份后豬肉上漲壓力將明顯加大。對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，四季度的經(jīng)濟(jì)回暖、通脹回升和政策放緩會(huì)帶來(lái)一定壓力，但整體上資產(chǎn)重配的邏輯不會(huì)有方向性的變化，股債慢牛依然可期。