直到5月4日，美國(guó)股市還在延續(xù)此前漲勢(shì)，連創(chuàng)新高，馬力十足，一派牛市景象。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲77.30點(diǎn)，報(bào)18101.36點(diǎn)，漲幅為0.43%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲9.01點(diǎn)，報(bào)2117.30點(diǎn)，漲幅為0.43%，突破歷史最高收盤(pán)點(diǎn)位；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲23.38點(diǎn)，報(bào)5028.77點(diǎn)，漲幅為0.47%。

　　支撐三大股指持續(xù)走高的是近期表現(xiàn)不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)3月工廠訂單指數(shù)上漲2.1%，基本符合預(yù)期；3月份耐用品訂單上漲4.4%。然而，5月5日，美股急轉(zhuǎn)直下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)更是創(chuàng)下一個(gè)多月以來(lái)的最大跌幅。受美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫“美股估值過(guò)高”言論影響，紐約股市三大股指繼前一交易日受到重挫后，5月6日再次下跌，盤(pán)中跌幅一度均接近1%。

　　5月13日，美國(guó)股市繼續(xù)收跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌7.74點(diǎn)，報(bào)18060.49點(diǎn)，跌幅為0.04%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.64點(diǎn)，報(bào)2098.48點(diǎn)，跌幅為0.03%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲5.50點(diǎn)，報(bào)4981.69點(diǎn)，漲幅為0.11%。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)第三日下跌。美股的牛市已經(jīng)過(guò)去了嗎？

　　漲跌互現(xiàn)震蕩頻繁

　　今年以來(lái)，美股漲勢(shì)開(kāi)始停滯，但仍連創(chuàng)新高。然而，近期出現(xiàn)的頻繁震蕩令人難以把握美股方向，不知身處牛市還是熊市。

　　導(dǎo)致美股出現(xiàn)跌勢(shì)的根本原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，一系列不盡如人意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股應(yīng)聲跌落。

　　來(lái)自美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月貿(mào)易逆差激增43.1%至514億美元，為2008年10月以來(lái)最高，且百分比增幅為1996年12月以來(lái)最大。3月貿(mào)易逆差遠(yuǎn)大于美國(guó)政府在計(jì)算今年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)時(shí)假定的452億美元，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，直接導(dǎo)致5月5日美股大跌。

　　4月30日，美聯(lián)儲(chǔ)仍預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速未來(lái)將提升，但美股聞?dòng)嵶兓淮?。美?lián)儲(chǔ)依然認(rèn)為，0~0.25%的超低利率是恰當(dāng)?shù)?，但未明確排除今年6月加息的可能。這些信息引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，加劇美股波動(dòng)。

　　此外，美國(guó)貿(mào)易赤字創(chuàng)下6年半以來(lái)新高，從海外市場(chǎng)開(kāi)始的公債收益率攀升勢(shì)頭，對(duì)美國(guó)股市來(lái)說(shuō)是雙重打擊?！笆袌?chǎng)中存在大量彼此抵消的趨勢(shì)，導(dǎo)致走勢(shì)大幅波動(dòng)?！辈ㄊ款D信托公司首席投資官邁克爾·馬拉尼說(shuō)?！肮芍甘墙?jīng)濟(jì)的晴雨表”，但這句話在美股這講不通了。

　　清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級(jí)研究員周世儉認(rèn)為，美國(guó)三大股指早已存在泡沫，需要警惕。他指出，2013~2014年牛氣沖天的美股與其低速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)不匹配，三大股指的強(qiáng)力回升主要靠的是美聯(lián)儲(chǔ)三批量化寬松的貨幣政策以及銀行超低存款利息，大量資金流入股市，拉動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)得益不多。美聯(lián)儲(chǔ)停止量化寬松后，美股便失去了上漲的基本動(dòng)力。等到美聯(lián)儲(chǔ)加息后，一部分資金會(huì)從股市回流銀行，這將更加不利于三大股指回升，美股可能繼續(xù)下跌。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)低開(kāi)高走

　　自2011年9月至今年4月，美股已經(jīng)上漲了62%，為1999年12月互聯(lián)網(wǎng)泡沫站上巔峰以來(lái)最長(zhǎng)的上漲周期。高盛指出，美股動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)連續(xù)42個(gè)月攀升，而互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期為61個(gè)月。

　　美聯(lián)儲(chǔ)此前已經(jīng)對(duì)處于高位的美股提出警告。耶倫5月6日在與國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德對(duì)話時(shí)表示，長(zhǎng)期低利率確實(shí)可能增加金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，像股票市場(chǎng)的高估值、高收益?zhèn)找媛蕢嚎s以及杠桿貸款擔(dān)保形勢(shì)惡化等潛在風(fēng)險(xiǎn)不得不防。她還特別指出，當(dāng)前美股估值已顯得“頗高”了。耶倫的言論打擊了市場(chǎng)做多信心。

　　中國(guó)工商銀行金融研究所分析師程實(shí)預(yù)測(cè)，美股后續(xù)仍不排除上漲可能。他對(duì)1910~2015年總計(jì)26376個(gè)交易日的美國(guó)股指進(jìn)行了數(shù)據(jù)測(cè)算，結(jié)果顯示：有127個(gè)交易日，道瓊斯指數(shù)連續(xù)3天的總跌幅超過(guò)了7%，這些累計(jì)跌幅很大的時(shí)點(diǎn)大多處于熊市階段，只有34個(gè)時(shí)點(diǎn)在之前半年里經(jīng)歷了股市上漲?！耙簿褪钦f(shuō)，牛市里發(fā)生連續(xù)大跌，即便在百年美國(guó)股市，也是罕見(jiàn)的?！?

　　程實(shí)表示，2015年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡如人意，但綜合各類因素，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低開(kāi)高走的概率較高；在此過(guò)程中，相比預(yù)期水平，美國(guó)貨幣政策將更趨寬松，匯率政策將更趨弱勢(shì)，貿(mào)易政策將更趨保守。對(duì)于中國(guó)而言，這不僅意味著國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)性將顯著加大，還意味著美國(guó)在全球利益博弈中的攻擊性可能將提升。