日前，美元如期擊穿我們近階段一直分析的96點頸線破位下行，4月美元也如期大幅收陰，美元指數(shù)在月K線“九陽神功”之后，終見力竭。然而金銀價格卻未見美元破位回軟中的對應(yīng)突破，而是無視美元疲軟的關(guān)聯(lián)利好，打破近期盤整支撐“破位”，令4月金價呈現(xiàn)沖高回落的十字陽。目前美元“看似”調(diào)整得差不多了，金銀價格會否在美元的回升或反彈中，進一步破位下行呢？我們認為可能性不大。

　　雖然金銀市場誘空與誘多之招頻出，然而通過數(shù)據(jù)消息面，以及對沖基金在美元及金銀市場中的流動分析來看，金銀價格的破位下行依然可能是誘空。

　　目前來看，基金已全面從做多美元的節(jié)奏上進行著撤退，此完全符合我們對美元運行的預(yù)期判斷。但是，黃金市場明顯更容易被投機操縱，故此令金價波動的花樣更多。但無論怎樣花樣翻新，市場不應(yīng)該偏離基本運行之道。基金在六大外匯市場中做多美元的能量出現(xiàn)集體退潮，做多美元的凈能量不斷下降，相較于3月底的512.399億美元大幅下降100億美元。而就基金在美元指數(shù)期貨中的直接操作而言，也同樣出現(xiàn)明顯退潮。尤以基金的歐元空頭平倉最明顯。

　　基金在金銀市場皆呈操作意愿明顯的多空雙向增持，空頭增持更明顯，目前基金在期銀市場的空頭已回升至2014年12月以來的最高值。而基金在金市的多空雙向增持則平分秋色，使得凈持倉變化不大。但是，基金在金銀市場場外有明顯逢低做多的跡象，尤以基金在白銀市場中的場外做多最明顯。我們尚不能確定這種場外的隱性做多意愿會否淡化或反轉(zhuǎn)。然而反轉(zhuǎn)看空金銀的理由是什么呢？找不出來。

　　就目前的數(shù)據(jù)消息面來看，對美元構(gòu)成利空，理應(yīng)對金銀構(gòu)成提振，盡管近期金銀體現(xiàn)出相對獨立的弱勢運行特征。不久前，美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特表示：美聯(lián)儲不能輕易就未來的行動表態(tài)，已準(zhǔn)備好在加息方面承擔(dān)更長等待的風(fēng)險。美元升值拖累出口，貿(mào)易數(shù)據(jù)暗示美國經(jīng)濟第一季度的表現(xiàn)或比報道的要疲軟，薪資增速放緩，部分妨礙經(jīng)濟增長的音符恐怕并不會迅速消退，F(xiàn)OMC可能會迅速考慮重大的政策調(diào)整；明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔重申美聯(lián)儲至少到明年才應(yīng)該加息，應(yīng)該在2016年下半年加息，如果美聯(lián)儲今年加息，將進一步推遲通脹重返目標(biāo)的時間。美聯(lián)儲應(yīng)該加強就業(yè)市場的復(fù)蘇，2014年對美國就業(yè)市場來說是表現(xiàn)良好的一年，但未來幾年可能令人失望。此外，美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增加16.9萬人，創(chuàng)自2014年1月來最低水平。低于前值18.9萬人，以及預(yù)期的+20.0萬人。這意味著美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)難有上佳表現(xiàn)。

　　當(dāng)然，來自GFMS的消息顯示，目前金銀的商業(yè)與投資需求意愿都不強。2014年中國銀條投資同比下降52%，至193噸創(chuàng)下歷史最低；2014年印度銀條投資同比增加4%，至1953噸；2014年全球銀幣和銀條投資下降同比20%，至6095噸；2014年全球白銀ETF總持倉增加43噸，總體表現(xiàn)穩(wěn)定；2014年全球白銀整體實物需求下降4%，至兩年低位3.3179萬噸；2014年全球白銀產(chǎn)量連續(xù)12年增加，至歷史高點2.7293萬噸。

　　目前美元指數(shù)正考驗半年線在94點附近的支撐。盡管美元在此存在反彈可能，但筆者認為美元在階段性后市恐將延續(xù)震蕩回調(diào)格局，這也是我們這一個多月以來一直秉持的觀點。若美元在半年線獲得短暫支撐反彈，第一阻力位在圖示的阻速線1/3線位置，即95.5點附近，亦或最多回抽96點的頸線，對破位作回抽確認。即從總體關(guān)聯(lián)環(huán)境來看，我們認為美元在階段后市的總體調(diào)整格局，將有利于金銀價格的走強。

　　當(dāng)然，我們又不能忽略近期金銀無視美元疲軟形成的利好實際情況，而對看多金銀期望過度。這需要我們更多從對沖基金在金銀市場本身的資金流向信息中去尋找印證，即如若我們發(fā)現(xiàn)對沖基金無視美元疲軟利好，而加大對金銀市場的投機打壓時，我們亦或?qū)?yīng)修正觀點，甚至可能參與到相應(yīng)的“價格游戲”中去。

　　從目前金價本身的技術(shù)面來看，總體維持弱勢格局，但又見抗調(diào)整韌性。毫無疑問，金價欲突破上行，必須有效突破半年線在1210美元的技術(shù)反壓。就短期而言，30日均線、季度線，以及阻速線2/3線，皆構(gòu)成短期金價回升壓力。但我們需要注意的是，一旦2/3線被有效突破，金價就有迎來加速上行突破可能。筆者目前認為發(fā)生這種情況的可能性并不算小，故筆者傾向5月金銀市場的表現(xiàn)會好于4月。但需要注意的是，一旦金價再度加速破位并再創(chuàng)新低，則存在迎來階段性跌勢的可能。

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