萬眾矚目的股市從來不缺戲劇化的場景。最新上演的劇目，有“證監(jiān)會約談基金”一波三折、最終卻被監(jiān)管層證偽；還有全通教育在除權(quán)當(dāng)日從跌停到漲停；更有上周五收盤后那則傳神的“槍響段子”：證監(jiān)會對著創(chuàng)業(yè)板開了一響，站在后面的主板應(yīng)聲倒下，創(chuàng)業(yè)板則站起來，拍拍身上的土笑道：沒打著！

　　上周股市先揚(yáng)后抑，是真跌還是假摔？

　　■ 深圳特區(qū)報記者 王欣

　　“水?！比绻怀椤八?？

　　本輪行情，是投資段子手筆下的“水?！?。然而，近期以來，“水牛”卻面臨著遠(yuǎn)水不濟(jì)、近水被“抽”的尷尬境地。

　　從宏觀角度觀察，雖然央行在5月10日再次降息，但是剛剛公布的4 月末的廣義貨幣（M2）卻顯示同比增長10.1%，比上月低1.5個百分點(diǎn)；同時社會融資規(guī)模為1.05 萬億元，比去年同期少4488億元，也低于市場預(yù)期的1.2萬億元。這意味著管理層雖然不斷加碼政策保穩(wěn)增長，但是當(dāng)前需求依然疲軟，資金投放并不似想象中的力度強(qiáng)勁。

　　從短期市場面觀察，在銀行系統(tǒng)流動性持續(xù)充裕情況下，銀行間隔夜、7天和14天質(zhì)押式回購均價分別在1.06%，1.94%和2.40%，較上周末分別下行36BP，40BP和42BP。中國央行公開市場本周連續(xù)第三周無投放、無回籠。市場流動性格局看似風(fēng)平浪靜。

　　但是，明天起市場卻再次面臨一輪打新潮的間歇性沖擊。20只新股將密集發(fā)行，預(yù)計募集資金88.15億元。發(fā)行日程上，19日12家，20日7家，21日1家，相應(yīng)的募集資金規(guī)模分別為48.68億元、36.17億元、3.3億元。假設(shè)本輪IPO 網(wǎng)上、網(wǎng)下最終申購占比及中簽率與4月第二批一致，分析師預(yù)計，凍結(jié)資金總規(guī)模約為3萬億元。

　　另一個更為直接的影響，來自于兩融業(yè)務(wù)的持續(xù)去杠桿化。隨著近期證監(jiān)會頻繁對兩融業(yè)務(wù)提示風(fēng)險，多家券商大規(guī)模下調(diào)可沖抵保證金折算率以及上調(diào)保證金比例，對高市盈率個股“去杠桿化”。國盛證券分析師賈菲認(rèn)為，此次各券商的調(diào)整，對現(xiàn)有融資融券存量不會產(chǎn)生影響，但會降低融資買入和融券賣出的規(guī)模上限，從而降低杠桿，短期來看增量資金入市放緩，且市場心理層面會受到一定影響。

　　天治基金行業(yè)分析師胡耀文認(rèn)為，本輪牛市的核心邏輯“流動性寬松”暫時難以打破，但短期資金流入股市速率降低，短期存量資金博弈加劇。

　　資金力捧成長股

　　面對市場流動性的短期擾動，中槍的不是估值水平備受爭議的創(chuàng)業(yè)板，而是對資金推動力要求更高的主板市場。

　　上周股指先揚(yáng)后抑，前半周由降息效應(yīng)帶來的巨大漲幅，到后半周被恐慌盤快速清洗，在周線上拉出了長長的上影線。滬指全周上漲2.44%，而創(chuàng)業(yè)板的一周漲幅達(dá)到5.78%，成長股的表現(xiàn)仍明顯好于藍(lán)籌股。

　　在經(jīng)歷了監(jiān)管層接連提示風(fēng)險，“基金公司被約談”傳聞后，集中了很多新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板股票是否將繼續(xù)發(fā)酵？還是會因?yàn)轱L(fēng)險不斷聚集最終崩盤？

　　對此，爭議中的公募基金“我心依舊”。 大成睿景靈活配置混合基金擬任基金經(jīng)理焦巍認(rèn)為：“不應(yīng)把過多的精力放在關(guān)注市場短期漲跌，大機(jī)會時代絕不能以小機(jī)會的眼光看待市場。”因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)盈利能力正在下滑，主板面臨著ROE不斷降低的普遍現(xiàn)象。而創(chuàng)業(yè)板收入?yún)s持續(xù)上行，扣非后盈利增速仍在上升。同樣的特征在2001-2007年的周期股上也曾出現(xiàn)，“這說明創(chuàng)業(yè)板公司取代周期股，成為新時代背景下的‘新成長股’?！?/p>

　　另一方面，證監(jiān)會在上周五的新聞例會中明確否認(rèn)了傳聞中的對公募基金的調(diào)查或者窗口指導(dǎo)，表示：“中國證監(jiān)會依法對公募基金的投資運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管，不干預(yù)公募基金管理人的正常經(jīng)營。”只是再一次重申了對新近入市投資者的風(fēng)險提示。

　　這似乎給許多力捧成長股投資的機(jī)構(gòu)投資者吃下一顆定心丸。有基金分析人士表示，雖然創(chuàng)業(yè)板目前普遍存在高估值的現(xiàn)象，但在國家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、深化國企改革，扶植新興產(chǎn)業(yè)、力推互聯(lián)網(wǎng)+的整體戰(zhàn)略背景下，監(jiān)管層當(dāng)前的首要任務(wù)并非打壓市場，而在于控制創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，引導(dǎo)市場理性發(fā)展。

　　紅五月成色在個股

　　五月市場運(yùn)行過半，滬深兩市卻一路走得跌跌撞撞，尤其是滬市主板，從4441點(diǎn)起步，震蕩下行至目前的4300點(diǎn)一線。市場分析人士認(rèn)為，紅五月成色不在指數(shù)，在個股。預(yù)計短期股指將以寬幅震蕩為主，個股選擇成為關(guān)鍵點(diǎn)。

　　上周，在指數(shù)的結(jié)構(gòu)化行情差距拉大的同時，行業(yè)熱點(diǎn)分化也十分明顯，輕工制造、食品飲料、國防軍工、電力設(shè)備等板塊表現(xiàn)居前；銀行、石油、石化表現(xiàn)靠后，尤其是銀行板塊，近期已連續(xù)掃尾。

　　對于市場的未來熱點(diǎn)，天治基金行業(yè)分析師胡耀文依然力推成長股：“上交所創(chuàng)新板即將推出，海外互聯(lián)網(wǎng)龍頭爭相回歸A股，A股進(jìn)入前所未有的創(chuàng)新企業(yè)孵化地，這是時代經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物?！笨春媚切┱嬲哂谢ヂ?lián)網(wǎng)基因的平臺型公司，而一些偽成長公司可能會引來估值風(fēng)險。

　　國信證券判斷，主板走勢可能復(fù)制年初，在一個有頂有底的區(qū)間內(nèi)震蕩，直到找到新的驅(qū)動力。而創(chuàng)業(yè)板的壓力可能是局部性、階段性的，“熱愛創(chuàng)業(yè)板是一種態(tài)度。”短期投資建議則是：不要去追逐媒體放大鏡下的品種，可以繼續(xù)關(guān)注機(jī)器人、3D打印和軍工北斗；或是尋找相對“滯漲”的成長行業(yè)龍頭。

　　至此，對于本輪市場調(diào)整究竟是真摔還是假跌？市場似乎已經(jīng)有了自己的判斷：傳統(tǒng)藍(lán)籌有可能以區(qū)間震蕩的方式完成一輪周線級別的調(diào)整，而新興成長可能只是上演了一出“假摔”的“喜劇”，只有當(dāng)行情真正刺破時風(fēng)險才會是巨大的，因此，投資者仍然需要對偽成長公司給予足夠的警惕。