上周大盤先揚(yáng)后抑，滬指上攻4400點(diǎn)遇阻后震蕩回落，周五主板市場(chǎng)調(diào)整幅度加劇，大盤出現(xiàn)向下考驗(yàn)30日均線支撐的跡象。創(chuàng)業(yè)板上周走勢(shì)強(qiáng)勁，對(duì)技術(shù)性調(diào)整絲毫不畏懼，成為領(lǐng)漲兩市的絕對(duì)熱點(diǎn)所在。上周深市日均成交量幾乎逼平滬市，創(chuàng)業(yè)板日均成交量再上臺(tái)階至1667億元，資金對(duì)中小盤題材股青睞有加，而大盤藍(lán)籌股對(duì)資金吸引力趨于弱化。筆者認(rèn)為，金融股持續(xù)走弱對(duì)指數(shù)和市場(chǎng)人氣影響頗大，疊加新一輪新股申購(gòu)分流資金，短線大盤在4200-4500點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩整固的可能性較大。

　　金融股走勢(shì)對(duì)指數(shù)影響較大

　　盤面觀察，上周大盤藍(lán)籌股整體表現(xiàn)不佳，盡管盤中有色、地產(chǎn)板塊一度表現(xiàn)活躍，但未能得到其余藍(lán)籌板塊的積極響應(yīng)而最終震蕩回落，鋼鐵、煤炭、航運(yùn)等板塊紛紛走弱，尤其金融股集體下挫已率先跌破此前調(diào)整低點(diǎn)，在短期均線上出現(xiàn)破位走勢(shì)，對(duì)指數(shù)形成了很大的技術(shù)性拖累，加大了短線大盤反彈的難度。另一方面，由于資金表現(xiàn)出明顯的“棄藍(lán)籌追成長(zhǎng)”特征，場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)從計(jì)算機(jī)、云計(jì)算、軟件、核電核能向農(nóng)業(yè)電商、軍工改制、在線旅游等領(lǐng)域有序切換，題材板塊之間保持很好的輪動(dòng)特征，使得盤面做多人氣不至于缺失。即使創(chuàng)業(yè)板連續(xù)大漲引發(fā)市場(chǎng)對(duì)超100倍市盈率高估值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒，創(chuàng)業(yè)板上周五亦能快速回調(diào)后強(qiáng)勢(shì)翻紅，表明場(chǎng)外資金介入成長(zhǎng)股的熱情依然濃厚，量能支撐下該板塊技術(shù)性自我修復(fù)能力再度得以強(qiáng)化。

　　整體來(lái)看，向來(lái)作為風(fēng)向標(biāo)的金融股成為近兩周市場(chǎng)資金流出量最大的板塊，主板市場(chǎng)人氣受到極大挫傷，目前銀行板塊向下方60日均線強(qiáng)弱分界線逼近，后市若能在此重要位置支撐下止跌回穩(wěn)，指數(shù)重心有望實(shí)現(xiàn)高位穩(wěn)定。同時(shí)，主板市場(chǎng)偏弱的情況下，創(chuàng)業(yè)板后市可能很難維持單方面強(qiáng)勢(shì)，大盤股與中小盤題材股之間差異化拉大，成長(zhǎng)股高估值風(fēng)險(xiǎn)釋放預(yù)期也會(huì)逐漸抬升。加之本周二起新股集中申購(gòu)將再次展開(kāi)，資金分流效應(yīng)可能會(huì)再次對(duì)市場(chǎng)資金面形成階段性擾動(dòng)，因此，我們預(yù)計(jì)短線大盤在4200-4500點(diǎn)之間的敏感區(qū)間反復(fù)震蕩整固的可能性較大。

　　中期震蕩向上趨勢(shì)暫未破壞

　　上周大盤距離前期高點(diǎn)尚有距離就選擇主動(dòng)回撤，而降息兌現(xiàn)后政策效應(yīng)近期逐漸弱化，券商主動(dòng)調(diào)節(jié)杠桿率及新股擴(kuò)容對(duì)流動(dòng)性的影響也相應(yīng)存在，這些無(wú)疑會(huì)對(duì)短線大盤形成一定的技術(shù)性壓力。但從中期趨勢(shì)來(lái)看，A股這輪牛市所依賴的政策與資金兩大邏輯因素尚未發(fā)生根本改變，一方面，4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車動(dòng)力不足，基本面下行壓力加大再度強(qiáng)化了后市穩(wěn)增長(zhǎng)的政策預(yù)期，4月份金融數(shù)據(jù)也出現(xiàn)失速現(xiàn)象，社會(huì)需求不足疊加融資成本高企，無(wú)論貸款利率還是準(zhǔn)備金率，未來(lái)進(jìn)一步下行的預(yù)期仍然較為強(qiáng)烈。從這方面看，對(duì)政策依賴度較高的A股市場(chǎng)仍有向上的想象空間。

　　另一方面，短期資金面雖有擾動(dòng)，但A股市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)外資金的吸引力依然很強(qiáng)。中國(guó)結(jié)算中心近日發(fā)布的報(bào)告顯示， 4月兩市合計(jì)日均新開(kāi)A股賬戶數(shù)61.44萬(wàn)戶，較3月繼續(xù)有所上升，當(dāng)月持倉(cāng)賬戶及參與交易的賬戶占A股有效賬戶的比重均有較大幅度上升，且從持續(xù)攀升的兩融余額與客戶保證金余額來(lái)看，場(chǎng)外資金入市熱情保持高漲。在增量資金持續(xù)介入推動(dòng)下，大盤短期的結(jié)構(gòu)性變化并不會(huì)改變中期震蕩上升的運(yùn)行趨勢(shì)。

　　操作策略上，短期深強(qiáng)滬弱的格局加大了結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)的進(jìn)一步分化，市場(chǎng)震蕩整理的過(guò)程中個(gè)股振幅可能加劇，操作上應(yīng)保持理性，適當(dāng)將倉(cāng)位降至六成以內(nèi)。在市場(chǎng)中期趨勢(shì)向好的環(huán)境下，不妨多一分耐心，在合理估值的基礎(chǔ)上甄選績(jī)優(yōu)品種持有為主。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格而言，短線市場(chǎng)心態(tài)較為敏感，場(chǎng)內(nèi)活躍熱點(diǎn)或仍以題材股為主，未來(lái)藍(lán)籌股動(dòng)向可重要參考金融股走勢(shì)，尤其銀行板塊目前以持續(xù)調(diào)整近4周，后市該板塊能否有效企穩(wěn)對(duì)于主板市場(chǎng)重新活躍將有重要意義。