——訪財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)劉尚希

　　地方政府性債務(wù)的置換是存量上的調(diào)整，直接目的就是調(diào)整地方債務(wù)存量結(jié)構(gòu)，不會(huì)引發(fā)貨幣擴(kuò)張

　　從貨幣政策來(lái)看，目的是要緩解貨幣存量結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的一系列問(wèn)題，但并不意味著實(shí)行全面的量化寬松

　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)劉尚希表示，當(dāng)前我國(guó)所面臨的經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題要靠改革解決，而不是靠量化寬松解決。地方債務(wù)存量置換不會(huì)引發(fā)貨幣擴(kuò)張。

　　記者：有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前存在的貨幣寬松與當(dāng)前正在進(jìn)行的地方債務(wù)置換有關(guān)，您怎么看待這一問(wèn)題？

　　劉尚希：財(cái)政政策和貨幣政策要分開(kāi)來(lái)看。這是在加強(qiáng)預(yù)算管理、財(cái)政改革的大背景下，堅(jiān)持我國(guó)積極的財(cái)政政策。地方政府性債務(wù)的置換是存量上的調(diào)整，允許地方把一部分到期的高成本債務(wù)轉(zhuǎn)換成地方政府債券，直接目的就是調(diào)整地方債務(wù)存量結(jié)構(gòu)。

　　一方面，使地方政府的債務(wù)壓力，尤其是利息支付壓力相應(yīng)減輕，政府債券利率一般較低，這既緩解了部分地方支出壓力，也為地方騰出一部分資金用于加大其他支出，也就是說(shuō)，置換后可以降低資金的成本。另一方面，使地方債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，由銀行貸款置換為債券，同時(shí)也使得地方政府債務(wù)更加透明和可持續(xù)，有利于監(jiān)控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　而債務(wù)存量置換不會(huì)引發(fā)貨幣擴(kuò)張，地方政府債券置換出的是銀行的信貸資金，涉及的是商業(yè)銀行，跟央行沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。市場(chǎng)有一種顧慮是，這種置換與央行有關(guān)聯(lián)，使得財(cái)政政策上的操作可能引發(fā)貨幣的擴(kuò)張，但是就現(xiàn)有的實(shí)際操作情況來(lái)看，不會(huì)出現(xiàn)這種結(jié)果。

　　記者：央行近期綜合運(yùn)用多種工具提供流動(dòng)性，是不是意味著貨幣政策正在走向量化寬松？

　　劉尚希：從貨幣政策來(lái)看，是采取了有一定寬松作用的措施，目的是要緩解貨幣存量結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的一系列問(wèn)題，但并不意味著實(shí)行全面的量化寬松。

　　實(shí)際上，看我國(guó)當(dāng)前的利率水平就很清楚了。量化寬松意味著貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大，利率應(yīng)該會(huì)下行。從這個(gè)層面看，不應(yīng)該也不能夠把中國(guó)當(dāng)前的一些貨幣政策工具的創(chuàng)新試點(diǎn)，以及降準(zhǔn)、降息等手段，籠統(tǒng)地稱為量化寬松。

　　嚴(yán)格意義上講，衡量量化寬松政策的標(biāo)準(zhǔn)不是看貨幣政策是否“放水”，而是看資金供求關(guān)系。單方面看貨幣供應(yīng)、貨幣發(fā)行的增長(zhǎng)，是無(wú)法判斷是否為量化寬松的，從貨幣和資金的供求關(guān)系去觀察，其表現(xiàn)結(jié)果就是利率，如果利率還是居高不下，從實(shí)質(zhì)意義上講，現(xiàn)行政策不是量化寬松，而且也不能靠量化寬松來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。

　　記者：有觀點(diǎn)認(rèn)為，在目前廣義貨幣M2規(guī)模已經(jīng)很大的情況下，不宜輕易使用存款準(zhǔn)備金等工具，您怎么看？

　　劉尚希：降準(zhǔn)、降息等舉措是針對(duì)我國(guó)當(dāng)前的貨幣流動(dòng)狀況做出的決策和采取的措施。流動(dòng)性不僅僅是總量的問(wèn)題，還有結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。當(dāng)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題時(shí)，加之當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，適當(dāng)放松貨幣政策是有必要的，有利于緩解貨幣存量的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題帶來(lái)的通貨緊縮壓力。

　　從貨幣和金融的角度來(lái)看，存在貨幣存量與結(jié)構(gòu)相平衡的問(wèn)題。在針對(duì)貨幣存量的增長(zhǎng)和貨幣存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整時(shí)，對(duì)杠桿率及M2占GDP的比重進(jìn)行比較和分析是有必要的，但不應(yīng)當(dāng)將他國(guó)的情況作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況。不同大小的經(jīng)濟(jì)體，貨幣的存量結(jié)構(gòu)存在很大差異，適當(dāng)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)有利于化解貨幣存量結(jié)構(gòu)不合理而累積的風(fēng)險(xiǎn)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張 忱）