昨日，國(guó)務(wù)院決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉利好股市，對(duì)銀行、地產(chǎn)等相關(guān)個(gè)股形成利好。不過(guò)，由于該消息屬于利好兌現(xiàn)，須注意市場(chǎng)高開(kāi)回落，主力機(jī)構(gòu)趁機(jī)出貨。

　　同天，上證和創(chuàng)業(yè)板均回調(diào)，深市主板和中小板小幅收漲。

　　ABS

　　資產(chǎn)支持證券

　　股份制銀行受益 興業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)先

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化對(duì)股票市場(chǎng)形成長(zhǎng)期利好，主要體現(xiàn)在3方面：

　　第一，信貸資產(chǎn)證券化，最終目的是通過(guò)盤(pán)活存量資金為小微企業(yè)提供金融支持，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為股市健康發(fā)展提供長(zhǎng)期推動(dòng)。

　　第二，銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)定與資本充足率提高有助股市發(fā)展。目前占A股市場(chǎng)流通市值約四分之一的銀行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定與資本充足率提高，有助A股良性發(fā)展。

　　第三，融資渠道拓寬，改善股市供需矛盾，減緩股市再融資需求。將來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的銀行、信托機(jī)構(gòu)等，把貸款打包、分割成標(biāo)準(zhǔn)份額，在市場(chǎng)上出售，獲得現(xiàn)金盤(pán)活貸款后，增加貸款的額度。銀行不僅可以賺取證券化信貸資產(chǎn)利差，還可以騰出信貸空間做下一輪貸款，業(yè)績(jī)有望提高，有利股價(jià)回升。

　　興業(yè)銀行最受益

　　國(guó)信證券分析師李關(guān)政表示，上市公司當(dāng)中，興業(yè)銀行是信貸資產(chǎn)證券化先行者，在業(yè)務(wù)理念、客群基礎(chǔ)、系統(tǒng)支持等方面均領(lǐng)先同業(yè)。作為新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)十分值得期待，屬于政策的最大受益者。

　　MBS

　　住房抵押貸款證券

　　利好大型績(jī)優(yōu)房企 利空業(yè)績(jī)不良房企

　　房地產(chǎn)企業(yè)也將受益。雖然MBS是銀行發(fā)行的，但當(dāng)一部分銀行按揭貸款被打包出售后，銀行獲得了繼續(xù)向購(gòu)房者放貸的空間，對(duì)于樓市回暖顯然有益。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)于眾多不良業(yè)績(jī)高負(fù)債的地產(chǎn)企業(yè)，在資產(chǎn)變現(xiàn)困難導(dǎo)致還貸困難情況下，通過(guò)銀行信貸資產(chǎn)證券化減輕付息負(fù)擔(dān)。

　　業(yè)績(jī)差的地產(chǎn)企業(yè)可能減少短低價(jià)傾銷(xiāo)行為，對(duì)房?jī)r(jià)起到穩(wěn)定作用。這也可看成是對(duì)房?jī)r(jià)的托底政策舉措。

　　大型房企可以和銀行協(xié)商，獲得更低價(jià)格的證券化地產(chǎn)信貸資產(chǎn)，從而提高市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力。萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)等大型房企個(gè)股最受益。

　　回避績(jī)差地產(chǎn)股

　　信貸資產(chǎn)證券化利空經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不良的上市公司，相當(dāng)于杜絕了投機(jī)取巧行為。

　　CLO

　　貸款證券化拆分賣(mài)給不同投資者的產(chǎn)品

　　不適合個(gè)人投資者

　　目前我國(guó)證券化產(chǎn)品規(guī)模偏低，市場(chǎng)交易量很少，流動(dòng)性嚴(yán)重不足。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是否面向個(gè)人和企業(yè)發(fā)行？央行相關(guān)人士指出，“無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，債券市場(chǎng)都以場(chǎng)外市場(chǎng)為主，在交易所發(fā)行交易債券僅僅是補(bǔ)充?！?/p>

　　事實(shí)上，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品與其他固定收益產(chǎn)品一樣，具有大宗個(gè)性化交易、定價(jià)相對(duì)更復(fù)雜等特性，主要采用詢(xún)價(jià)交易、面向合格機(jī)構(gòu)投資者的場(chǎng)外市場(chǎng)（即OTC市場(chǎng)）發(fā)行和交易。同時(shí)，由于采用結(jié)構(gòu)化融資技術(shù)，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品比其他固定收益產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)上更為復(fù)雜，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的分析需要更專(zhuān)業(yè)知識(shí)。

　　機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)

　　“因此，這種產(chǎn)品總體上不適宜風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承擔(dān)能力較弱的個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)。2008年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品幾乎全部由機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)。”上述央行人士指出。

　　其他受益?zhèn)€股

　　推廣政府和社會(huì)資本合作模式也就是PPP模式，利好渝開(kāi)發(fā)、重慶水務(wù)、重慶路橋、三峽水利等。

　　加快建設(shè)高速寬帶網(wǎng)絡(luò)利好烽火通信、梅泰諾、大富科技、世紀(jì)鼎利、佳訊飛鴻、中國(guó)聯(lián)通等。

　　助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和民生改善利好涉及棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)上市公司。

　　另外，環(huán)保、保險(xiǎn)、券商股也受益。

　　●市場(chǎng)對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化5000億元規(guī)模早有預(yù)期，屬于利好兌現(xiàn)，須提防銀行等權(quán)重股沖高回落。

　　●隨著信貸資產(chǎn)支持證券成行成市，投資渠道拓寬，很多資金就會(huì)被MBS和ABS吸引，對(duì)股市形成利空。

　　●新產(chǎn)品帶來(lái)機(jī)遇同時(shí)，也帶來(lái)新風(fēng)險(xiǎn)。2008年始于美國(guó)的全球金融風(fēng)暴，就是MBS過(guò)度使用的結(jié)果。

　　空倉(cāng)靜待回調(diào)抄底

　　“枯藤老樹(shù)昏鴉，主力機(jī)構(gòu)莊家，陰險(xiǎn)殘暴狡猾。創(chuàng)業(yè)板下，監(jiān)管層層打壓。打壓，驚走一幫傻瓜，莊家繼續(xù)上拉?！惫擅窨偸怯袆?chuàng)造力，這首像是宋詩(shī)的股市段子近日在網(wǎng)上瘋傳。新股民不懼風(fēng)險(xiǎn)喜而忘形躍然而出，同時(shí)嘲弄了老股民，上周狂跌400點(diǎn)的傷痛似乎又被淡忘。

　　前晚監(jiān)管層緊急約談匯添富、易方達(dá)、嘉實(shí)這3家基金公司，要求適當(dāng)控制買(mǎi)入創(chuàng)業(yè)板節(jié)奏的消息，雖然昨日一早就被否定，但沒(méi)有阻止上證和創(chuàng)業(yè)板指雙雙下跌。老牛認(rèn)為，下跌風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)未到來(lái)。財(cái)不入急門(mén)，新股民不要一天錢(qián)裝不到口袋，就那個(gè)著急啊。投資股市其實(shí)并不簡(jiǎn)單，不是人有多大膽就有多大產(chǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)看，絕大部分人遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸指數(shù)長(zhǎng)期虧損。只有控制風(fēng)險(xiǎn)，有一套穩(wěn)定盈利模式的人，才能在股市長(zhǎng)期生存。

　　最近幾天新股民特別要注意3點(diǎn)：

　　1、不要越牛越追買(mǎi)漲得瘋狂的個(gè)股，一旦大幅下跌，不但將你的利潤(rùn)很快虧完，而且包括你的一部分本金。

　　2、不要越牛越失去原則，感覺(jué)以往老股民總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都沒(méi)了意義，否則你永遠(yuǎn)不會(huì)形成自己固定的投資理念，永遠(yuǎn)不能在這個(gè)市場(chǎng)生存。

　　3、聽(tīng)管理層的話，牢記風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，感覺(jué)不好就減倉(cāng)，抄底永遠(yuǎn)是賬上有錢(qián)的人，而不是賬上只有股票的人。

　　昨日在線教育股中文在線尾盤(pán)未能封住漲停，有回抽確認(rèn)要求。老牛按紀(jì)律清倉(cāng)，3天獲利37%。個(gè)人預(yù)計(jì)新一輪回調(diào)可能再次考驗(yàn)4100~4000點(diǎn)區(qū)域，目前空倉(cāng)靜待抄底。 王彬

　　信貸資產(chǎn)證券化歷程

　　上世紀(jì)70年代，發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)出現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化趨勢(shì)。

　　2005年，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法。

　　2007年，擴(kuò)大試點(diǎn)，

　　2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。

　　2013年，進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易。

　　2015年1月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于中信銀行等27家銀行開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》。這27家銀行全部為股份制銀行和城商行。

　　25015年4月，央行發(fā)布《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜》。本版稿件除署名外據(jù)中新社