警惕上市公司“過(guò)度分紅”背后的利益輸送

　　 ？依據(jù)5月5日的收盤價(jià)計(jì)算，被稱為分紅“現(xiàn)金奶?！钡?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600519/" target="_blank" title="貴州茅臺(tái) 600519">貴州茅臺(tái)的股息率僅為1.81%，排在A股上市公司股息率第118位

　　作為上市公司對(duì)股東的一種經(jīng)營(yíng)回報(bào)，送股和分紅近年來(lái)備受投資者的關(guān)注。而隨著市公司年度報(bào)告的全部出爐，上市公司的分紅情況也呈現(xiàn)在投資者面前。

　　根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市共有1969家上市公司發(fā)布了分紅送轉(zhuǎn)預(yù)案。從分紅狀態(tài)來(lái)看，有260家公司表示已經(jīng)實(shí)施完畢，3家公司取消分配利潤(rùn)，530家公司獲得股東大會(huì)通過(guò)，3家公司股東大會(huì)否決，1069家公司獲得董事會(huì)決議通過(guò)，104家等待實(shí)施（含股權(quán)等級(jí)當(dāng)天）。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)，監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管力度，有越來(lái)越多的公司開(kāi)始加入到現(xiàn)金分紅的大軍中，以前經(jīng)常出現(xiàn)的“鐵公雞”如今已變得越來(lái)越少。上市公司通過(guò)分紅來(lái)提高中小投資者的黏度，穩(wěn)定投資者群體。

　　1969家公司分紅

　　根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到目前，滬深兩市1969家宣布分紅送轉(zhuǎn)的公司中，共有1914家上市公司涉及現(xiàn)金分紅（部分公司也包含股票送轉(zhuǎn)），有55家公司只送轉(zhuǎn)股票。其中，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利超過(guò)10元的上市公司一共有15家，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利超過(guò)1元的公司有1042家，另外有857家公司現(xiàn)金分紅不足1元。

　　擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利超過(guò)10元的公司分別是：貴州茅臺(tái)、格力電器、洋河股份、斯萊克、雙匯發(fā)展、上汽集團(tuán)、大商股份、亞邦股份、九牧王、森馬服飾、美的集團(tuán)、羅萊家紡、三聯(lián)虹普、永大集團(tuán)和宇通客車。

　　在報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)給股東的經(jīng)營(yíng)回報(bào)是擬每10股送1股派發(fā)現(xiàn)金43.74元(含稅)；格力電器擬每10股轉(zhuǎn)10股派現(xiàn)30元(含稅)；洋河股份則擬10轉(zhuǎn)4股派現(xiàn)20.00元(含稅)；斯萊克擬每10股轉(zhuǎn)12股派現(xiàn)15元(含稅)；雙匯發(fā)展擬10股轉(zhuǎn)5股派現(xiàn)14.20元(含稅)；大商股份擬每10股派12.60元(含稅)；上汽集團(tuán)則擬每10股派13.00元(含稅)；亞邦股份、九牧王、森馬服飾、美的集團(tuán)、羅萊家紡、三聯(lián)虹普、永大集團(tuán)和宇通客車等派發(fā)的現(xiàn)金紅利均為每10股派發(fā)現(xiàn)金10元（含稅）。

　　綜上數(shù)據(jù)可以看出，2014年參與現(xiàn)金分紅的上市公司要多于往年的數(shù)量。數(shù)據(jù)顯示，2013年，滬深兩市共有1908家公司宣布分紅方案，其中，現(xiàn)金分紅的公司僅有1868家。而2012年，滬深兩市僅有1809家公司宣布分紅方案，而現(xiàn)金分紅的公司僅有1778家。

　　對(duì)于上市公司積極參與分紅一事，在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，主要有兩方面的原因。一方面是上市公司留存收益如果不分紅的話，則很難找到其他投資渠道，加上上市公司融資門檻低，導(dǎo)致上市公司給投資者的回報(bào)逐漸增多。另外，很多上市公司控股股東都是通過(guò)杠桿進(jìn)行資本運(yùn)作，分紅也有利于減輕股東現(xiàn)金流壓力；另一方面則是隨著監(jiān)管層對(duì)市值管理、信息披露、分紅等新思路的推動(dòng)，以及注冊(cè)制后大量新股上市的競(jìng)爭(zhēng)，上市公司也可能希望通過(guò)不斷分紅來(lái)提高中小投資者的黏度，穩(wěn)定投資者群體。

　　 1877家公司股息率低于3%

　　眾所周知，每逢年報(bào)披露其，高收益、高分紅的上市公司都會(huì)迎來(lái)投資者的熱捧。而吸引他們的無(wú)疑是分紅這塊大蛋糕。

　　從上市公司擬派現(xiàn)金額來(lái)看，貴州茅臺(tái)擬每10股送1股派發(fā)現(xiàn)金43.74元(含稅)的分紅方案成為滬深兩市上市公司分紅榜的第一名。而從近幾年的分紅記錄來(lái)看，貴州茅臺(tái)也被投資者稱之為兩市現(xiàn)金分紅的“奶?！?。

　　不過(guò)，在上市公司“慷慨”分紅的背后，投資者也給上市公司算了一筆賬。那就是股息率多少，相比“現(xiàn)金奶?！保案吖上⒙省睍?huì)更吸引投資者。

　　事實(shí)上，在投資實(shí)踐中，股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一。很多投資者開(kāi)始拿股息率作為挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)多年年度股息率超過(guò)1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。

　　為此，《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)數(shù)據(jù)分析了兩市上市公司的股息率，看看有哪些公司2014年的股息率能跑贏銀行定期存款。

　　依據(jù)5月5日的收盤價(jià)計(jì)算，滬深兩市1908家可統(tǒng)計(jì)到的股息率來(lái)看，僅有31家公司的股息率超過(guò)3%，而剩下的1877家上市公司的股息率均低于3%。而在資本市場(chǎng)上近期被投資者追捧的中國(guó)一重的股息率僅有0.0087%，在可統(tǒng)計(jì)到的上市公司中成為股息率最低的一家公司。

　　根據(jù)股息率高低次序排列來(lái)看，方大特鋼的股息率排名第一為9.5%。格力電器排在第二名，股息率為5.6%，上汽集團(tuán)的股息率為5.04%排在第三名。而被稱之為分紅“現(xiàn)金奶牛”的貴州茅臺(tái)的股息率僅為1.81%，排在A股上市公司股息率第118位。

　　可查數(shù)據(jù)顯示，2014年，銀行一年的定期存款利率最高為3.3%，多數(shù)銀行實(shí)行3%的一年定期存款利率。如果按照銀行一年定期存款利率為3%來(lái)看，僅有31家公司的股息率跑贏銀行一年定期存款利率，也就是說(shuō)，1908家公司中，股息率跑贏大盤的上市公司占比僅為0.02%，有98%的上市公司股息率沒(méi)有跑贏銀行一年期定存利率。

　　■胡瀟瀅

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)政策鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅，資本市場(chǎng)中，很多上市公司從“鐵公雞”變成了到“現(xiàn)金奶?！?，上市公司分紅水平在逐年改善，對(duì)待股東也顯得愈發(fā)“慷慨”。2014年，上市公司分紅情況令人欣喜，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利（含已派現(xiàn)）合計(jì)約7391.79億元，同比增4.11%。

　　2014年年報(bào)顯示，很多上市公司推出高分紅，其股息率超過(guò)一年期定存，這讓“回報(bào)投資者”成為現(xiàn)實(shí)。但是，值得警惕的是，一些上市公司的分紅尤其是高送轉(zhuǎn)分紅，原本是業(yè)績(jī)持續(xù)向好、股價(jià)處在高位的上市公司為了攤薄每股盈利，是公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心的表現(xiàn)。然而，一些績(jī)差公司，甚至出現(xiàn)虧損情形的公司，仍舊慷慨推行高送轉(zhuǎn)。上市公司“過(guò)度分紅”背后的動(dòng)力是什么？

　　高送轉(zhuǎn)原本是業(yè)績(jī)持續(xù)向好、股價(jià)處在高位的上市公司為了攤薄每股盈利，表明公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心。然而，一些績(jī)差公司，甚至出現(xiàn)虧損情形的公司，仍舊慷慨推行高送轉(zhuǎn)。

　　例如年初，*ST海潤(rùn)欲推出每10股轉(zhuǎn)增20股的分紅方案。一周之后，公司發(fā)布令人大跌眼鏡的預(yù)虧公告：預(yù)計(jì)2014年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8億元左右。一方面是巨虧，另一方面是高分紅預(yù)案，如此強(qiáng)烈對(duì)比引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，監(jiān)管部門也介入調(diào)查是否存在內(nèi)幕交易。

　　對(duì)于上市公司的大股東而言，也可以借高送轉(zhuǎn)股價(jià)上漲的東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)減持套現(xiàn)的目的。

　　如推出10轉(zhuǎn)增20股的賽象科技，在股價(jià)一路大漲中，大股東不斷減持，根據(jù)計(jì)劃其減持目標(biāo)高達(dá)5700萬(wàn)股股份，占總股本的28.76%。此前宣布10股轉(zhuǎn)20股派0.6元的萬(wàn)邦達(dá)，近日控股股東和公司董事、監(jiān)事相繼減持。此外，美邦服飾、東陽(yáng)光科等公司均在發(fā)布高送轉(zhuǎn)公告后連續(xù)遭到股東套現(xiàn)減持。

　　2013年之前，分紅少融資多曾是A股市場(chǎng)中一大頑疾，如今，隨著監(jiān)管部門對(duì)分紅政策要求日趨嚴(yán)格以及投資者維權(quán)意識(shí)的提高，分紅已經(jīng)不再稀缺，但是“過(guò)度分紅”對(duì)中小投資者帶來(lái)的“陷阱”應(yīng)該引起監(jiān)管部門的重視。高送轉(zhuǎn)不應(yīng)該成為一些公司用來(lái)為大小非套現(xiàn)護(hù)航的工具，利潤(rùn)分配亂象應(yīng)休矣。（記者 夏 芳）