匯豐(HSBC)/Markit昨天公布了4月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值，低于市場預(yù)期，且低于初值及前值。PMI數(shù)據(jù)的疲弱加強(qiáng)了市場對未來政府出臺更多刺激政策的預(yù)期，提振整個市場。

　　新訂單創(chuàng)12個月新低

　　4月匯豐中國制造業(yè)PMI終值僅48.9，創(chuàng)2014年4月以來新低，低于預(yù)期49.4、初值49.2和前值49.6。從分項上看，新訂單和產(chǎn)出指數(shù)出現(xiàn)較大幅度下滑。新訂單分項指數(shù)降至49.2，創(chuàng)12個月新低;產(chǎn)出指數(shù)降至50.4，創(chuàng)3個月新低。此外，輸入價格和輸出價格較上月雙雙大幅下滑，制造業(yè)通縮壓力上升。

　　上周五，中國官方公布的制造業(yè)PMI為50.1，與上月持平，連續(xù)兩個月高于臨界點。雖然官方數(shù)據(jù)略高于枯榮線，但依然顯示經(jīng)濟(jì)的疲弱狀態(tài)。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，盡管新出口訂單有所改善，但整體新訂單繼續(xù)回落至一年新低48.7，顯示內(nèi)需疲弱加劇。產(chǎn)出指數(shù)50，以新訂單減產(chǎn)成品庫存衡量的增長動力指標(biāo)也錄得一年新低，投入和產(chǎn)出價格指數(shù)回落持續(xù)。

　　交通銀行宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳鵠飛表示，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。4月中國官方制造業(yè)PMI持平于上月的50.1，創(chuàng)下有數(shù)據(jù)記錄以來的歷年四月份最低。二季度中國出口增速可能繼續(xù)承壓。在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的當(dāng)前形勢下，政策亟須做好“穩(wěn)增長、促就業(yè)、惠民生”的協(xié)同平衡。

　　分析稱降息降準(zhǔn)或有來

　　市場普遍預(yù)期，二季度政府將繼續(xù)出臺更多穩(wěn)增長措施，財政支出將增加，基建將繼續(xù)托底，降息降準(zhǔn)等寬松政策仍是合適選擇。

　　屈宏斌也表示經(jīng)濟(jì)下行壓力未緩解，穩(wěn)增長政策急需加碼。

　　高盛高華中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為政府將在未來數(shù)月繼續(xù)通過貨幣和財政政策以及行政手段等放松措施來推動需求增長，尤其是投資需求增長。具體措施可能包括下調(diào)基準(zhǔn)利率。由于近期存準(zhǔn)率下調(diào)幅度大于以往，預(yù)計降息將在二季度末之前，并認(rèn)為下調(diào)幅度可能會大于上次的25個基點。進(jìn)一步降準(zhǔn)可能會在隨后的三季度。

　　海中期期貨分析師衛(wèi)來表示，在連續(xù)的貨幣政策刺激下，4月匯豐制造業(yè)PMI仍然較3月出現(xiàn)下滑，說明此前貨幣政策對于制造業(yè)的刺激作用有一定的局限性，不能單純通過貨幣政策化解經(jīng)濟(jì)下行的壓力。在貨幣政策出現(xiàn)一定局限性之后，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資為首的財政政策將逐漸發(fā)力。

　　中金公司也預(yù)計我國5月可能將有一次25個基點的對稱降息，預(yù)計財政和房地產(chǎn)相關(guān)政策今年將會進(jìn)一步寬松。

　　市場影響:金屬行業(yè)消費(fèi)旺季到來

　　財政政策如果發(fā)力，將首先對基建市場有強(qiáng)大的拉動作用。上海中期期貨分析師衛(wèi)來表示短期內(nèi)對于經(jīng)濟(jì)調(diào)控的手段可能要重新回歸投資拉動的路徑中去，這對于基本金屬將起到一定的刺激作用。

　　目前，基建市場進(jìn)入消費(fèi)旺季，基本面出現(xiàn)一定改善，有色金屬行業(yè)第二季度有望進(jìn)一步走強(qiáng)。刺激政策出臺的預(yù)期為金屬市場吹來暖風(fēng)。昨天開盤后，金屬全線走強(qiáng)，有“經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)”之稱的銅跳空高開，漲幅逾3%，鋅主力漲幅亦近2%。

　　就基本面而言，雖然現(xiàn)在整個現(xiàn)貨市場的需求依然沒有較大改善，但進(jìn)入4月，為金屬傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場需求有望進(jìn)一步提升。

　　大地期貨分析師黃臻認(rèn)為，政策的暖風(fēng)對金屬的刺激只是一時的，后期能否延續(xù)強(qiáng)勢依然要看現(xiàn)貨市場的需求狀況。如果基本面未出現(xiàn)明顯改善，有色后期回落也是極有可能的。

　　任澤平則建議近期關(guān)注以下投資機(jī)會:三大區(qū)域戰(zhàn)略(一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶)落地、七大類重點投資工程(重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康養(yǎng)老、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、油氣、交通)等。