從上市公司年報管窺國企改革提速

　　哪些央企上市公司有望“大象”起舞?

　　今年4月份以來，央企上市公司“大象”起舞，一時間風(fēng)頭舉世無雙。其中，即將合并的南北車股價在半個多月出現(xiàn)9個漲停，成為合計萬億市值的資本傳奇。

　　今年一季度，國泰君安即表示，2015年國企改革將提速，成為資本市場的重大風(fēng)口。在增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率的同時，也將提升A股公司國企上市平臺估值水平，央企“大象”也能起舞。同時，地方財稅體系重構(gòu)，促使地方政府以更大熱情投入到國企改革中。

　　一語中的！但是，投資者如果現(xiàn)在還追趕半年來股價從6元飆至30多元的南北車，很可能坐上的是過山車。記者注意到，許多公司在2014年年報里披露了不少與央企、地方國企改革相關(guān)的內(nèi)容。仔細(xì)研讀年報，投資者或許能從中發(fā)現(xiàn)機(jī)會。

　　央企“大樹底下好乘涼”

　　近幾日，巴菲特在大洋彼岸熱鬧的股東大會成為資本市場的一大樂事。巴菲特成功之道多有解讀，而據(jù)巴菲特傳記記載，巴菲特一年閱讀上萬份上市公司的年報，并且借此躲過了2008年次貸危機(jī)。因為巴菲特當(dāng)時無法理解房利美和房地美年報的一些重要信息，因此早早選擇了拋售股份。

　　而A股公司2014年年報，動輒幾百頁的信息披露，同樣蘊(yùn)含著許多有價值內(nèi)容。以國企聚集的1032家上交所公司2014年年報和年報摘要為數(shù)據(jù)庫，以“央企”為關(guān)鍵詞可檢索到163個年報文檔，提及數(shù)量超過300次。如果查找“國企”，可找到586個年報文檔，提及數(shù)量超過1500次。

　　比如，方興科技在年報中提到的是“央企市營”，公司實際控制人為中國建筑材料集團(tuán)有限公司，中國建材集團(tuán)由國務(wù)院國資委100%持股。方興科技年報顯示，在未來發(fā)展戰(zhàn)略中，中國建材集團(tuán)將繼續(xù)堅持“央企市營”成長模式，推動市場化改革，強(qiáng)化聯(lián)合重組。

　　其實，方興科技并非初次提及這一說法，而央企應(yīng)該市場化經(jīng)營的表述可能也滿足不了當(dāng)下市場的強(qiáng)烈整合預(yù)期。記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，向股東表白最直接和深情的公司，應(yīng)該是剛剛摘帽的京城股份。

　　“公司作為北京市國資委下屬少有的幾個上市公司平臺之一，我們要充分用好、發(fā)展好這個平臺?！本┏枪煞菰?014年年報里如此表述。根據(jù)北京市《關(guān)于全面深化市屬國資國企改革的意見》，2020年北京市的國有資本證券化率力爭達(dá)到50%以上，要通過發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，推動市屬企業(yè)主業(yè)上市或整體上市，使上市公司成為國企發(fā)展混合所有制的主要形式。

　　京城股份稱，以后想立足北京，只有以資本效益最大化為主要目標(biāo)，實現(xiàn)向戰(zhàn)略支撐型企業(yè)轉(zhuǎn)移，圍繞首都“四個中心”的戰(zhàn)略定位，圍繞高端化、服務(wù)化、集聚化、融合化、低碳化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，不斷向價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)發(fā)展，將處于產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈的低端環(huán)節(jié)移出北京，和城市公共服務(wù)類、特殊功能類企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略合作和價值捆綁。

　　中航工業(yè)集團(tuán)旗下的中航資本在年報里披露，為有效發(fā)揮協(xié)同合作優(yōu)勢，相繼成立央企業(yè)務(wù)組、集團(tuán)業(yè)務(wù)組和政府業(yè)務(wù)組三大組，加強(qiáng)跨業(yè)務(wù)、跨部門、跨區(qū)域的溝通與合作，極大促進(jìn)了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　中航資本不是一個人在戰(zhàn)斗。4月23日，上海證券交易所宣布與中航工業(yè)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在軍工企業(yè)IPO、再融資及重組并購等領(lǐng)域開展全面合作，上交所稱此番合作是中國資本市場支持軍工行業(yè)現(xiàn)代化的路徑創(chuàng)新。

　　大樹底下好乘涼，除了資產(chǎn)整合，更直接的是客戶資源。中國軟件的控股股東為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，持股比例達(dá)48.39%，后者由國務(wù)院國資委100%持股。在年報中，中國軟件稱，在央企市場方面多角度全方位地推進(jìn)央企信息化業(yè)務(wù)的市場營銷工作，與多家中央所屬重點(diǎn)企業(yè)簽訂了信息化定制開發(fā)合同。中國軟件認(rèn)為，隨著央企安全可靠戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，市場存在巨大的市場機(jī)遇。

　　在國資委的整合下，央企之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手非常值得投資者留意。2014年，招商輪船經(jīng)營實現(xiàn)了大幅扭虧，經(jīng)營性凈利潤約5.1億元，同比增加5.58億元。在年報中，招商輪船表示，經(jīng)過一年多前期工作，由國務(wù)院國資委倡導(dǎo)的央企整合項目在報告期內(nèi)最終達(dá)成。2014年9月5日，招商輪船與中國外運(yùn)長航集團(tuán)在北京簽署了成立中國能源運(yùn)輸有限公司(CHINA VLCC)的協(xié)議。此外，中國石化集團(tuán)及其下屬聯(lián)合石化，為促成油輪合資公司項目的達(dá)成也給予了有力支持。招商輪船認(rèn)為，董事會年初批準(zhǔn)的公司與聯(lián)合石化簽署的長期運(yùn)輸協(xié)議，在CHINA VLCC成立后正式生效。聯(lián)合石化在合資公司組建和成立初期給予貨源支持，充分體現(xiàn)了國有骨干央企在中國進(jìn)口能源運(yùn)輸上通力合作的責(zé)任感和使命感。

　　此外，甘肅省國資委旗下的長城電工，提出了2015年實現(xiàn)22.38億元營收的計劃。長城電工表示，為了完成經(jīng)營計劃，加強(qiáng)與央企大集團(tuán)客戶的市場維護(hù)及戰(zhàn)略合作，組織專業(yè)開發(fā)團(tuán)隊，重點(diǎn)突破，定向開發(fā)，將市場重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國網(wǎng)、中石油、中石化、鐵路等央企集采板塊市場。

　　央企年報里紛紛“亮劍”

　　航天信息在2014年年報中披露，目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，以混合所有制改革為突破，中央企業(yè)的體制改革將向更深層次發(fā)展。

　　許多上市公司對此也是心知肚明，在年報中紛紛披露2015年的發(fā)展規(guī)劃，涉及市值、薪酬和技術(shù)方面。盡管有的公司披露規(guī)劃并不詳盡，但也可以感受到公司強(qiáng)勁的革新動力。

　　保利地產(chǎn)實際控制人為國務(wù)院國資委，公司在2014年年報中表示，借助國企改革的契機(jī)，積極推進(jìn)公司在管理機(jī)制和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等增量業(yè)務(wù)上的改革創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)和管理團(tuán)隊活力，努力實現(xiàn)公司持續(xù)健康發(fā)展，保持行業(yè)競爭地位和優(yōu)勢。

　　上海機(jī)場實際控制人為上海市國資委，公司在2014年年報里披露2015年面對的三大挑戰(zhàn)后，認(rèn)為新的機(jī)遇首先是體制機(jī)制改革將為公司注入新的發(fā)展動力。上海機(jī)場表示，在國企改革的大背景下，公司將大力推進(jìn)體制機(jī)制改革，對于理順內(nèi)部關(guān)系、釋放活力動力、提升運(yùn)行管理效率、挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、發(fā)揮人力資源潛力都將產(chǎn)生巨大的推動作用。

　　五礦發(fā)展實際控制人為國務(wù)院國資委，公司在2014年年報里表示，抓住地方國企及中央企業(yè)混合所有制改革機(jī)遇，尋求與資產(chǎn)質(zhì)量好、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)性強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)進(jìn)行合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢互補(bǔ)。

　　上市公司高管薪酬制度，對公司的經(jīng)營影響較大，在這方面，不少央企也走出了改革的實質(zhì)性步驟，以至于有的央企高管2014年薪酬至今尚未核定。中國遠(yuǎn)洋在2014年年報里披露，2014年11月起公司按照國務(wù)院國資委要求領(lǐng)取薪酬。中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度薪酬實行“先考核、后兌現(xiàn)”，截至年報公告時，2014年度中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核工作仍在進(jìn)行中，國資委尚未對有關(guān)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人2014年度薪酬水平進(jìn)行核定，因此無法予以披露。

　　工商銀行在2014年年報中則稱，2015年1月起，工商銀行董事長、行長、監(jiān)事長及其他負(fù)責(zé)人薪酬按照國家對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬改革的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，具體薪酬水平將在2015年年報中披露。

　　股權(quán)激勵也是薪酬制度的主要拼圖。華泰證券年報披露，在2014年6月的會議上，董事孫宏寧建議響應(yīng)“十八大”國企改革的精神，探索股權(quán)激勵的可行性，對高管人員及業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行股權(quán)激勵，從而充分調(diào)動高管人員及業(yè)務(wù)骨干的積極性。

　　一些央企技術(shù)領(lǐng)先，在年報里也紛紛亮劍。中國中冶稱，有效專利數(shù)突破1萬件大關(guān)，2013年獲得國務(wù)院國資委“科技創(chuàng)新企業(yè)獎”，標(biāo)志著公司已進(jìn)入中央企業(yè)科技創(chuàng)新的“第一方陣”。中國南車披露，2014年全年獲得授權(quán)專利1769項，累計有效專利8057項，在中央企業(yè)中排名前列。

　　此外，央企越來越重視市值管理，對投資者也是一大幸事。國藥股份2014年年報里披露，在國資委《企業(yè)觀察報》組織的央企上市公司市值管理績效評選中獲評“央企十佳市值管理上市公司”。國投電力則披露公司股票市值突破700億元，蟬聯(lián)“中國上市公司資本品牌及資本品牌溢價百強(qiáng)”、榮獲“央企十佳市值管理上市公司”。 據(jù)證券時報