柏可林 攝

　　這本是一份可以摸得到的利益——高報價，且一旦合并成功，將擁有美國約30%的付費(fèi)有線電視用戶及全美30%至50%的寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，更重要的是，通過這項合并，雙方將“抱團(tuán)”應(yīng)對市場疲軟的危機(jī)。但最終，在反壟斷這個關(guān)口，兩家媒體“大佬”沒有闖過。這就是美國最大的有線電視運(yùn)營商、納斯達(dá)克100指數(shù)成分股之一的康卡斯特集團(tuán)公司（下稱“康卡斯特”）與美國第二大有線電視運(yùn)營商、跨國媒體集團(tuán)時代華納公司旗下控股的時代華納有線電視公司（下稱“時代華納有線”）之間鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的合并案。

　　4月28日，市場傳來最新消息稱，時代華納有線想轉(zhuǎn)而與查特傳播公司（Charter Communications）尋求合作。路透社引述知情人士的話稱，盡管Charter尚未發(fā)出正式要約，但時代華納有線認(rèn)為，“Charter可能愿意給出比兩年前試圖競購時更具吸引力的報價”。

　　截至美國時間4月30日下午，Charter股價尾盤報收于187.06美元/股，下跌1.66美元/股，跌幅為0.66%。但翻看去年4月至今的股價表現(xiàn)，Charter漲幅接近40%。

　　“尋求再度與Charter合作”的消息傳出前，康卡斯特已于北京時間4月25日凌晨對外確認(rèn)，將放棄收購時代華納有線的計劃，原因是“迫于外界強(qiáng)大的反對聲音”。此前，不僅多家互聯(lián)網(wǎng)視頻公司和小型媒體集團(tuán)發(fā)出了反對聲音，就連美國司法部都一直在暗示“鑒于造成的市場壟斷，兩家公司合并的可能性不大”。

　　“這不啻于給了康卡斯特‘一記重錘’。”《今日美國》刊文稱，“康卡斯特原打算借機(jī)搶占紐約、洛杉磯等美國核心有線市場。吸納了時代華納，不僅有利于其鋪開全美業(yè)務(wù)，更有助于康卡斯特在流媒體及寬帶互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展?！?

　　事實上，資本市場同樣給出了真實的反應(yīng)。從4月下旬傳出合并“流產(chǎn)”消息至4月30日，康卡斯特在納斯達(dá)克市場的表現(xiàn)持續(xù)低迷，一度連續(xù)5個交易日下挫。過去一年的表現(xiàn)也遠(yuǎn)不如Charter來得這么強(qiáng)勁。截至4月30日收盤，康卡斯特股價報收于57.76美元/股，下跌0.58美元/股，跌幅0.99%。

　　對此，飛象網(wǎng)CEO項立剛4月30日早間對《國際金融報》記者分析，“隨著視頻網(wǎng)站完善從上游到下游的一系列生態(tài)鏈后，對市場造成的沖擊不言而喻。因此，尋求合并是情理之中的事情。但取消合并，同樣不出意外。市場第一大公司和第二大公司合并，本就面臨更多非議，也會讓監(jiān)管部門的審批變得更謹(jǐn)慎，除非剝離大規(guī)模資產(chǎn)，一般很難沒有反對的聲音，也很難阻止反對者對監(jiān)管部門的游說?！?

　　但5月1日凌晨，《國際金融報》記者分別登錄康卡斯特和時代華納有線的官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，兩家公司網(wǎng)站并未在顯眼的位置提供與取消合并有關(guān)的信息，仍集中在業(yè)務(wù)介紹和業(yè)務(wù)辦理等。

　　并購高手

　　康卡斯特和時代華納有線業(yè)務(wù)有所交叉，不同的區(qū)域各自有自己的影響力。一旦合并完成，康卡斯特就將獲得之前一直垂涎的洛杉磯用戶

　　作為《財富》500強(qiáng)的?？?，總部位于賓夕法尼亞州費(fèi)城的康卡斯特一直深諳合并和做大做強(qiáng)之道。早在2002年，當(dāng)時美元尚未貶值，康卡斯特就以475億美元的大代價，從美國第二大電信運(yùn)營商AT&T手中購得了AT&T Broadband Cable Systems的所有資產(chǎn)，因而取得38個州近2100萬有線電視客戶。2004年，更大的驚天案例是，康卡斯特一度打算出資660億美元，收購如今在動漫、電影等業(yè)務(wù)領(lǐng)域多方面“開花”的華特迪士尼公司，但因?qū)Ψ綇?qiáng)烈反對，最終終止了這項計劃。

　　在電視領(lǐng)域，2009年12月3日，康卡斯特以137.5億美元的總代價（現(xiàn)金加資產(chǎn)注入），從通用電氣（GE）手中獲得了NBC環(huán)球51%的經(jīng)營權(quán)；2013年2月，又通過一系列復(fù)雜的條款，購得了GE剩下49%的股權(quán)，涉及資金167億美元。

　　2014年，康卡斯特沒有放緩繼續(xù)收購的步伐。當(dāng)年2月13日，謠言滿天飛之際，康卡斯特終于大方承認(rèn)，雙方達(dá)成協(xié)議，確認(rèn)將收購競爭對手時代華納有線——2008年，當(dāng)母公司時代華納將時代華納有線分拆后，市場就認(rèn)為，后者未來注定將整合他人或被整合。

　　據(jù)悉，康卡斯特報價約452億美元，方式是換股。即作為時代華納有線的投資者，每持有1股，就將獲得2.875股康卡斯特的股份，相當(dāng)于時代華納有線估值158.82美元/股?！秶H金融報》記者查閱發(fā)現(xiàn)，以2014年2月10日時代華納有線收盤134.90美元的股價計算，康卡斯特的報價溢價了20%之多。一個可以拿來比較的數(shù)據(jù)是，在康卡斯特之前，Charter當(dāng)年1月對時代華納有線的報價為132.5美元/股。

　　從當(dāng)時雙方對外的說法和分析看，158.82美元/股的報價具有吸引力，得到了雙方股東的認(rèn)可。

　　“雙方合作最大的好處在于，將增強(qiáng)自己在市場中的影響力，彌補(bǔ)自己在各自區(qū)域內(nèi)的不足?！庇蟹治龇Q。

　　另一種說法是：整合完成后，康卡斯特和時代華納有線的用戶預(yù)期為3100萬，比美國最大的衛(wèi)星電視DirecTV用戶多1100多萬，也有助于應(yīng)對 AT&T與Verizon這兩家IPTV的壓力。

　　“本次并購會把這個龐然大物變成巨人，并以史無前例的方式擴(kuò)張了康卡斯特業(yè)務(wù)范圍和能量?！被⑿峋W(wǎng)當(dāng)時總結(jié)稱，考慮到康卡斯特還擁有 NBC環(huán)球——也就是說，前者擁有一家電影制作公司，還有自己的廣播和有線電視網(wǎng)，“康卡斯特不僅將會控制我們的電視業(yè)，且可隨時準(zhǔn)備好在未來進(jìn)入任何一個在線服務(wù)市場”。

　　《紐約時報》統(tǒng)計稱，“如計劃完成，合并后的公司將擁有美國大約30%的付費(fèi)有線電視用戶。同時，新公司還將擁有35%至50%寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。當(dāng)然，這一切都是在和監(jiān)管部門未討價還價基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)?！?

　　抱團(tuán)取暖

　　美國媒體認(rèn)為，這起世紀(jì)交易與其說是對雙方股東皆大歡喜的“合謀”，不如說是應(yīng)對在線視頻平臺進(jìn)攻的無奈之舉

　　“回過頭看，這是大環(huán)境造成的必然結(jié)果，因為兩家公司不僅要擴(kuò)大市場份額，應(yīng)對競爭對手，還得面對網(wǎng)絡(luò)媒體的沖擊?！表椓傉f，“這同樣是雙方合并的動因之一。”

　　2014年2月的一項數(shù)據(jù)是，過去兩年，這家從時代華納分拆出來的公司“一直遭受業(yè)績困擾”。其中，受流媒體服務(wù)商和在線視頻平臺的雙重沖擊，時代華納有線2013年第四財季丟失21.7萬名住宅視頻用戶。同時，康卡斯特的視頻用戶增長比時代華納更糟糕，僅是由于其語音和高速數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)更穩(wěn)定，“業(yè)績才比時代華納在線略好”。

　　據(jù)騰訊科技統(tǒng)計，流媒體視頻搶去了有線電視供應(yīng)商“大多數(shù)用戶”?！跋啾葌鹘y(tǒng)有線電視，這些用戶更傾向于使用Netflix或亞馬遜Prime等通過互聯(lián)網(wǎng)提供的流媒體視頻點播服務(wù)，或YouTube、Hulu及一些非法的盜版視頻服務(wù)?！彬v訊科技稱，雙方的并購除了節(jié)約大量運(yùn)營費(fèi)用外，收購的更大目的可能是為了寬帶，“康卡斯特有線電視數(shù)年來穩(wěn)定下滑，寬帶收入則穩(wěn)定增長，合并后可以牽制OTT視頻的發(fā)展”。

　　無獨有偶，2013年11月29日，制作過熱門劇集《紙牌屋》的Netflix首席執(zhí)行官里德·哈斯廷斯在墨西哥城發(fā)表演講時稱，傳統(tǒng)的廣播電視服務(wù)將于2030年消亡，且“電視將成為流媒體視頻服務(wù)盛行的又一個犧牲品”。

　　就資本市場看，華爾街的大佬們也不看好有線電視供應(yīng)商們提出的“內(nèi)容為王”的觀點。美國《財富》雜志2014年2月稱，當(dāng)時，即使沒有合并交易推動時代華納在線股價的上漲，其市盈率也在20倍左右。但同樣的，對時代華納有線公司感興趣的另外一家有線電視公司——約翰·馬龍的自由傳媒集團(tuán)，市盈率高達(dá)32倍，衛(wèi)星與有線電視提供商Dish Corp的市盈率更是達(dá)到了36倍?！八?，華爾街明顯更看好發(fā)行業(yè)務(wù)?！薄敦敻弧冯s志稱。

　　不過，騰訊科技認(rèn)為，美國流媒體視頻的高速發(fā)展某種程度上得益于康卡斯特2011年對NBC環(huán)球剩余股權(quán)的收購。分析稱，2011年，康卡斯特收購NBC環(huán)球，為了避免壟斷審查，其對在線視頻作出了政策上的讓步，“當(dāng)時，康卡斯特為了獲得政府有條件地批準(zhǔn)其收購?qiáng)蕵肪揞^NBC環(huán)球，承諾將允許在線競爭對手Netflix使用NBC制作的節(jié)目?？悼ㄋ固赝瑫r承諾不會干擾其他競爭對手的訂閱用戶通過其寬帶在線欣賞其影視節(jié)目”。

　　“這種讓步不僅讓Netflix等大踏步發(fā)展，并對康卡斯特等老牌公司形成威脅?！彬v訊科技稱。

　　壟斷質(zhì)疑

　　美國排名第一和第二的有線電視公司——康卡斯特和時代華納有線，計劃通過并購合并成為一個實體，這一交易驚動了美國的消費(fèi)者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)

　　但就像其他合并案一樣，關(guān)于壟斷的質(zhì)疑一直在市場中存在?！坝捎跁r代華納有線和康卡斯特目前在地域上沒有重疊，因此不構(gòu)成嚴(yán)重的反壟斷問題?！笨悼ㄋ固卮饲奥暦Q。

　　為了應(yīng)對外界的擔(dān)憂，康卡斯特打算處理掉大約 300 萬的訂戶，“這樣就可以把在有線電視市場的份額降到 30% 以下，并符合相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定”。

　　即便如此，由于兩家公司的合并“將涉獵美國的所有主要媒體市場”，反對聲音還是持續(xù)不斷。Free Press 和 Public Knowledge 兩家媒體組織就發(fā)表聲明，譴責(zé)此次并購交易，并公開呼吁聯(lián)邦政府不予批準(zhǔn)他們的交易?！案訌?qiáng)大的康卡斯特將會成為校園里的小霸王。”上述兩家媒體組織稱，“專橫地決定內(nèi)容生產(chǎn)者、互聯(lián)網(wǎng)公司和其他通訊網(wǎng)絡(luò)的合作協(xié)議條款，及所有與之有聯(lián)系的公司都是如此?！?

　　與康卡斯特（已進(jìn)軍在線視頻業(yè)務(wù)）有競爭關(guān)系的Netflix也呼吁否決康卡斯特對時代華納有線提出的450億美元收購案。在一份256頁的文檔中，網(wǎng)飛稱，“這起并購案會使康卡斯特對互聯(lián)網(wǎng)擁有過多的掌控權(quán)，且新形成的巨頭將有能力和動機(jī)打壓被其視為競爭對手的在線視頻經(jīng)銷商?！?

　　“在公司看來，有4家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商在市場上有能力采取信號衰減戰(zhàn)略，從而對在線視頻銷售商的經(jīng)營造成損害。這4家中，有兩家（即康卡斯特和時代華納在線）計劃在此次交易中合并?！本W(wǎng)飛稱，“因此，提議的并購案會嚴(yán)重擴(kuò)大對消費(fèi)者和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容銷售商的損害。”

　　“很高興在過去的15個月里不停地聽到各方反對的聲音。”明尼蘇達(dá)州參議員Al Franken從一開始就是這個計劃的強(qiáng)烈反對者，他說，“在這個領(lǐng)域我們需要更多的競爭，而不是相反?！?

　　“按經(jīng)驗看，市場前兩大公司的合并，監(jiān)管部門的操作往往都會變得更謹(jǐn)慎，除非兩家公司剝離出大的資產(chǎn)。但配合監(jiān)管部門的這種行動往往會對公司結(jié)構(gòu)、股東利益造成大量傷害。因此，決策者們都要長時間在現(xiàn)有利益和長遠(yuǎn)利益間尋求平衡?！苯K諾法律師事務(wù)所吳俊鋒律師4月27日對《國際金融報》記者介紹，“但不管怎么說，還是要看美國監(jiān)管部門的最終決定，及相關(guān)公司的公關(guān)能力，甚至是操縱國會議員游說監(jiān)管部門的能力。”

　　交易流產(chǎn)

　　面對來自各方的反對力量，康卡斯特放棄了收購時代華納有線公司的計劃。隨后，時代華納有線和Charter公司的合并交易，可能重新擺上桌面

　　然而，針對康卡斯特對時代華納在線的收購，最終反對的聲音占據(jù)了上風(fēng)。4月25日凌晨，康卡斯特在美國監(jiān)管部門宣布“流產(chǎn)”前，就主動放棄了對時代華納有線的收購。

　　事實上，隨著收購案最終批復(fù)時間的臨近，唱衰強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的聲音不斷高漲。且一直有市場傳聞稱，美國聯(lián)邦通訊委員會（FCC）執(zhí)意阻撓康卡斯特的收購。4月下旬，彭博社率先披露，司法部傾向于投出反對票。

　　據(jù)悉，康卡斯特和時代華納有線管理人員此前會見了美國聯(lián)邦通訊委員會和司法部的審查人員。隨后，F(xiàn)CC審查人員在一份簡報中對內(nèi)部員工稱，計劃建議將該并購案提交給行政法官舉行聽證會。《華爾街日報》也披露，F(xiàn)CC成員希望召開啟動交易“聽證程序”，從而讓行政法官秉公裁決。

　　對此，有人解讀稱，“聽證程序”往往是FCC“借刀殺人”的最好方式：通常被送上這一聽證程序的并購案清一色都會以失敗告終?！氨M管康卡斯特尚未對外正式宣布，華爾街分析師們也紛紛開始提前宣布其死亡?！蓖饷奖^地說。

　　消息人士稱，反壟斷委員會的官員認(rèn)為，“該交易可能損害消費(fèi)者的權(quán)益”?！都~約時報》稱，除了美國司法部會對并購案是否有損競爭進(jìn)行調(diào)查外，F(xiàn)CC也將對并購是否符合公眾利益進(jìn)行評估。

　　“對兩家公司來說，這是取消合并最好的借口?！眳强′h認(rèn)為，“美國一直強(qiáng)調(diào)的是公眾利益優(yōu)先，盡管這背后顯現(xiàn)的是大企業(yè)的影子?！?

　　生活還要繼續(xù)，但對康卡斯特和時代華納在線來說，之后，又將面臨截然不同的發(fā)展方向。

　　“對于康卡斯特CEO Brian Roberts來說將是重大的挫折，康卡斯特不得不重新估算其互聯(lián)網(wǎng)寬帶和付費(fèi)電視、電影業(yè)務(wù)，致力于增加更多付費(fèi)用戶和維護(hù)好付費(fèi)電視業(yè)務(wù)。與此同時，時代華納有限可能會尋求其他潛在合并者，如Charter Communications?！蓖饷椒治?。

　　市場研究公司Moffett Nathanson的分析師Craig Moffett稱，這是一個章節(jié)的結(jié)束，但同時又是另一個章節(jié)的開始，“有線行業(yè)的整合趨勢可能是加速而非減速的。只不過是Charter而非康卡斯特來領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)的變革”。

　　事實上，日前，已有消息稱，時代華納在線正在接洽Charter，隨著后者股價的不斷攀升，相對于2013年時，Charter對時代華納在線正變得更有吸引力。“按換股來看，現(xiàn)在高股價的Charter，將無疑變得更具優(yōu)勢。”吳俊鋒認(rèn)為，不排除未來雙方合作的可能性。

　　有消息稱，此前，Charter Communications曾多次接洽收購時代華納有線，“但132.50美元/股被時代華納有線認(rèn)為報價過低，最終接受了康卡斯特拋出的收購計劃”。

　　彭博社還認(rèn)為，康卡斯特與時代華納合并受阻的消息也給多方一個反思的機(jī)會，讓各自重新衡量這種合并對整個行業(yè)的創(chuàng)新、流媒體視頻崛起、有線電視收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及頻道捆綁的影響。

　　借鑒意義

　　在互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透進(jìn)我們生活方方面面的時代，在線視頻正在不斷把我們的注意力從客廳中的電視那里瓜分過來，良好的用戶體驗是制勝的關(guān)鍵

　　對于中國來說，兩家美國有線電視公司巨頭的合并不會影響到國內(nèi)的有線電視供應(yīng)商，但不管怎么說，卻足夠形成震撼力。

　　“對中國不適用的是，兩家美國公司合并的政策背景與中國并不一樣，且就現(xiàn)階段的中國看，電視仍是必不可少的一環(huán)。”項立剛稱，“但長遠(yuǎn)看，‘電視30年后消亡’的觀點還是有一定道理的?！?

　　“很簡單的道理是，現(xiàn)在還有多少國內(nèi)的年輕人在看有線電視？恐怕會與美國一樣越來越少，甚至少得更快?！表椓偡Q，“尤其是，中國視頻網(wǎng)站們正在逐步完善自己的生態(tài)鏈，比如，又生產(chǎn)硬件，又生產(chǎn)手機(jī)和電視，還接入自己的視頻內(nèi)容。同時，隨著越來越豐富內(nèi)容的出現(xiàn)，將帶動更大一批忠實電視觀眾轉(zhuǎn)投互聯(lián)網(wǎng)陣營。未來，一旦視頻網(wǎng)站商與電視臺就內(nèi)容上進(jìn)行更深入的合作，將對市場形成更大沖擊?！?

　　一位熟悉互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)運(yùn)作的業(yè)內(nèi)人士4月29日對《國際金融報》記者介紹，“很多年前，視頻網(wǎng)站就在尋求與電視臺合作，現(xiàn)在，你可以看到，幾乎每個熱門的電視劇、綜藝節(jié)目，都能在視頻網(wǎng)站上找到。未來，一旦將合作直播納入到視頻網(wǎng)站中，可能會吸引更大一批人。”

　　但項立剛說，有線電視服務(wù)商同樣有機(jī)會生存下去，甚至很好，“比如，除了提供服務(wù)外，再提供專業(yè)生產(chǎn)的內(nèi)容，或者形成自己的生態(tài)鏈，讓用戶離不開你，這樣就能立于不敗之地”。

　　有分析稱，就用戶體驗方面來說，良好的用戶體驗是制勝的關(guān)鍵，“在開放的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，提升用戶體驗，并根據(jù)技術(shù)更新及時改進(jìn)，或許能夠改變有線電視的命運(yùn)”。該分析還稱，“如果有線電視放棄以控制壟斷機(jī)頂盒盈利的模式，采用統(tǒng)一開放的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，能讓包括智能網(wǎng)絡(luò)電視機(jī)和智能機(jī)頂盒的生產(chǎn)廠家規(guī)模生產(chǎn)能支持有線電視的終端，顯然會大幅降低有線電視的用戶流失率，也能讓用戶觀看在線視頻的時候，不至于放棄有線電視直播，這樣，有線電視安裝業(yè)也不會消失?！?/p>