近期多家鋰電池生產(chǎn)企業(yè)在互動(dòng)易平臺(tái)表示，由于新能源車需求進(jìn)入爆發(fā)期，動(dòng)力鋰電池供不應(yīng)求。相關(guān)概念股或可關(guān)注。

　　據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，深交所互動(dòng)易調(diào)研紀(jì)要顯示，近期多家鋰電池相關(guān)企業(yè)，出現(xiàn)機(jī)構(gòu)集中調(diào)研。多氟多董秘表示，公司年底鋰電池產(chǎn)能將達(dá)到1億AH，2016年底上升至3億AH，目前動(dòng)力電池供不應(yīng)求，公司將滿負(fù)荷生產(chǎn)。江蘇國(guó)泰稱，鋰電池電解液市場(chǎng)前景廣闊，后續(xù)將加強(qiáng)研發(fā)，以不斷滿足客戶需求。萬(wàn)向錢潮則坦言，抓住電池就抓住了電動(dòng)汽車核心，可見其對(duì)鋰電池行業(yè)的看好。*ST路翔出現(xiàn)數(shù)十家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，對(duì)其鋰礦開采和鋰電設(shè)備發(fā)展進(jìn)行探討。

　　另外，相關(guān)企業(yè)稱，動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)有一定技術(shù)壁壘，估計(jì)3年至5年內(nèi)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)良好，產(chǎn)能率先投產(chǎn)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，新能源汽車的需求爆發(fā)，將推升鋰電池需求，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鋰電池及配套材料企業(yè)，訂單量將實(shí)質(zhì)性提升。

　　從鋰電池出貨量來看，2015年第一季度中國(guó)鋰電材料產(chǎn)值規(guī)模達(dá)36.6億元，同比增長(zhǎng)9%。從產(chǎn)量來看，第一季度正極材料產(chǎn)量16950噸，同比增長(zhǎng)22.83%；負(fù)極材料產(chǎn)量12200噸，同比增長(zhǎng)27.75%；電解液產(chǎn)量10500噸，同比增長(zhǎng)23.53%；隔膜產(chǎn)量9850萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)40.7%。由于成本下降和競(jìng)爭(zhēng)壓力，鋰電池產(chǎn)值規(guī)模增幅較少，但產(chǎn)量出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，表明下游需求出現(xiàn)大幅提升趨勢(shì)。

　　公司方面，新宙邦在鋰電池電解液市場(chǎng)處于第一梯隊(duì)，客戶覆蓋三星SDI等國(guó)際知名客戶。去年年報(bào)顯示，公司鋰離子電池化學(xué)品營(yíng)收3.04億元，同比大幅增長(zhǎng)41.15%，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年?duì)I收占比提升至40.12%，創(chuàng)近年來新高。公司表示，電解液具備較高附加值，毛利率水平在30%以上，加上擁有技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，受益于新能源汽車加速擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2015年電解液收入將持續(xù)高速增長(zhǎng)。拓邦股份主營(yíng)智能控制器，動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)也處于快速增長(zhǎng)期，旗下鋰電產(chǎn)品已成功進(jìn)入金龍、五洲龍等整車廠商供應(yīng)鏈，受益于深圳電動(dòng)大巴放量。另外，公司定增募資方案已完成，將投資1.3億元建設(shè)3600萬(wàn)AH產(chǎn)能，給公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　新宙邦（300037）：年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)低于預(yù)期，15年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看電解液

　　來源：中原證券 撰寫時(shí)間：2015-03-25

　　報(bào)告關(guān)鍵要素:

　　2014年，公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期。電容器化學(xué)品業(yè)績(jī)下滑源自行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致產(chǎn)品價(jià)格下降，而新能源汽車爆發(fā)增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池需求提升，公司電解液銷量大幅增長(zhǎng)促電解液業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升電容器化學(xué)品毛利率，但電解液價(jià)格下滑及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致電解液毛利率回落。預(yù)計(jì)15年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要將受益于新能源汽車持續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)公司2015-16年全面攤薄后EPS分別為0.94元與1.25元，按03月24日37.26元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為39.77倍與29.73倍。目前估值相對(duì)行業(yè)偏高，結(jié)合行業(yè)前景，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　事件:

　　新宙邦(300037)公布2014年年報(bào)及15年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75678萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.58%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15703萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)11.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13276萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.81%，基本每股收益0.78元。公司預(yù)計(jì)15年一度歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為1088-1710萬(wàn)元，同比大幅下降45-65%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　銷量增長(zhǎng)致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2014年，公司營(yíng)收7.57億元，同比增長(zhǎng)10.58%，凈利潤(rùn)1.33億元，增幅為5.81%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在于產(chǎn)品銷量增加，全年化工產(chǎn)品合計(jì)銷量31703.6噸，同比增長(zhǎng)5.75%。公司單季度業(yè)績(jī)顯示：公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一定的季度性，其中一季度為業(yè)績(jī)低點(diǎn)。14年投資凈收益707萬(wàn)元，較13年的758萬(wàn)元下降6.73%；營(yíng)業(yè)外收入364萬(wàn)元，與14年的354萬(wàn)元基本持平。另外，公司預(yù)計(jì)15年1季度歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為1088-1710萬(wàn)元，同比大幅下降45-65%，下降主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致產(chǎn)品價(jià)格下滑，且南通新基地投產(chǎn)致固定成本增加，導(dǎo)致毛利率下降較大。

　　產(chǎn)品價(jià)格下行致電容器化學(xué)品業(yè)績(jī)下滑預(yù)計(jì)15年有望恢復(fù)增長(zhǎng)。公司電容器化學(xué)品包括鋁電解電容器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品和超級(jí)電容器電解液。我國(guó)電容器進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)顯示：2014年，我國(guó)電容器出口和進(jìn)口金額分別為75.81億美元和113.91億美元，同比分別略增3.46%和2.62%，增速較13年顯著回落。相比之下，14年公司電容器化學(xué)品營(yíng)收4.21億元，同比下降6.76%，在公司營(yíng)收中占比55.58%，且營(yíng)收下降幅度較14年上半年的3.63%呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，業(yè)績(jī)下滑主要在于電容器化學(xué)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致產(chǎn)品銷售價(jià)格下降。2015年，伴隨智能終端銷量增速的放緩，傳統(tǒng)電容器空間增長(zhǎng)有限，同時(shí)注意到在云端服務(wù)器、基站、智能電視用電容驅(qū)動(dòng)下，高壓大容量電容有望有較好增長(zhǎng)，總體預(yù)計(jì)15年電容器化學(xué)品需求有望小幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)15年公司電容器化學(xué)品業(yè)績(jī)將恢復(fù)增長(zhǎng)，主要在于三點(diǎn)：一是14年公司收購(gòu)了南通托普60%股權(quán)，南通托普14年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3112萬(wàn)元，凈利潤(rùn)566萬(wàn)元，15年完全并表將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響；二是南通新宙邦已于14年7月試生產(chǎn)，14年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3385萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-1254萬(wàn)元，隨著產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；三是公司在鋁電解電容器化學(xué)品領(lǐng)域具備顯著行業(yè)地位，在固態(tài)高分子電容器化學(xué)品和超級(jí)電容器化學(xué)品方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，如已成為全球主流超級(jí)電容器制造商美國(guó)Maxwell、韓國(guó)Nesscap等主要供應(yīng)商，預(yù)計(jì)將受益于新領(lǐng)域需求增長(zhǎng)。

　　維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2015年、2016年全面攤薄后EPS分別為0.94元與1.25元，按03月24日37.26元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為39.77倍與29.73倍。目前估值相對(duì)行業(yè)偏高，結(jié)合行業(yè)前景，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍履茉雌囃茝V不及預(yù)期。

　　拓邦股份（002139）：動(dòng)力電池受益政策持續(xù)高增長(zhǎng)

　　來源：海通證券 撰寫時(shí)間：2015-04-01

　　公司于2015年3月31日發(fā)布2014年年報(bào)：公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.15億元，同比增長(zhǎng)11.64%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6508.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.63%；基本每股收益0.30元。

　　按照單季度拆分，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.33億元，同比增長(zhǎng)10.34%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1683.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)159.45%；折合基本每股收益0.08元。

　　收入分配預(yù)案：每10股派發(fā)1.00元（含稅）。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.49元、0.71元（按照增發(fā)股份上市后最新股本2.42億股攤薄）。公司智能控制業(yè)務(wù)行業(yè)地位穩(wěn)固，增長(zhǎng)穩(wěn)定；鋰電池成功進(jìn)入金龍、五洲龍等供應(yīng)鏈，受益于深圳電動(dòng)大巴放量，鋰電池業(yè)務(wù)為公司帶來業(yè)績(jī)彈性，維持目標(biāo)價(jià)26.50元，對(duì)應(yīng)2015年54倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。電動(dòng)車行業(yè)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)品價(jià)格下降。

　　多氟多（002407）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，鋰電池業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

　　來源：招商證券 撰寫時(shí)間：2015-04-20

　　公司2015年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)15.78%，主要源于鋰電池市場(chǎng)開發(fā)順利，產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)新能源汽車進(jìn)入爆發(fā)期，公司鋰電池業(yè)務(wù)迎來向上拐點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)公司快速發(fā)展，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

　　2015年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)15.78%，基本符合預(yù)期。公司2015年一季度營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為4.59億元、834萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)2.35%、15.78%，扣非后的業(yè)績(jī)?yōu)?74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.08%，EPS為0.04元。公司預(yù)計(jì)2015年上半年業(yè)績(jī)?yōu)?02-1020萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)130%-160%，我們認(rèn)為偏上限。

　　鋰電池成為亮點(diǎn)，六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)穩(wěn)定，傳統(tǒng)氟化鹽表現(xiàn)不佳。2014年公司動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能已達(dá)5000萬(wàn)AH/年，業(yè)務(wù)涵蓋新大洋、時(shí)空、少林等電動(dòng)汽車客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求，2015年一季度銷量實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。同時(shí)，公司擁有2200噸/年六氟磷酸鋰產(chǎn)能，本期產(chǎn)品銷量、價(jià)格與去年同期相比變動(dòng)不大，盈利保持持穩(wěn)。而由于產(chǎn)能過剩，氟化鋁價(jià)格同比下降，拖累傳統(tǒng)氟化鹽經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

　　2015年增長(zhǎng)動(dòng)力十足。（1）鋰電池：2015年底鋰電池產(chǎn)能有望達(dá)到1.5億AH/年，公司擁有汽車大廠客戶，且持續(xù)開發(fā)新的客戶，產(chǎn)品銷售無憂。公司2015年1月啟動(dòng)定向增發(fā)工作，計(jì)劃募資6億元，投資年產(chǎn)3億AH動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目，搭乘國(guó)內(nèi)新能源汽車爆發(fā)的快車，實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展。（2）六氟磷酸鋰：2015年公司產(chǎn)能有望達(dá)到3000噸/年，客戶涵蓋比亞迪、杉杉等國(guó)內(nèi)一線大廠，下游客戶擴(kuò)產(chǎn)，采購(gòu)放量，將帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)。經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)整，目前六氟磷酸鋰主流價(jià)格9-10萬(wàn)元/噸，已貼近國(guó)外企業(yè)的成本線，而且市場(chǎng)需求良好，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升。

　　維持“審慎推薦-A”：國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車爆發(fā)，公司鋰電池業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展期。暫不考慮增發(fā)和限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃帶來的股本攤薄，預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.29元、0.46元、0.59元，目前股價(jià)動(dòng)態(tài)估值103倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度延遲風(fēng)險(xiǎn)；需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　江蘇國(guó)泰（002091）：電解液龍頭受益于新能源汽車持續(xù)高增長(zhǎng)

　　來源：中原證券 撰寫時(shí)間：2015-03-23

　　報(bào)告關(guān)鍵要素:

　　2014年，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司營(yíng)收增長(zhǎng)受益于貿(mào)易行業(yè)增長(zhǎng)和電解液銷量增長(zhǎng)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化促貿(mào)易行業(yè)毛利率創(chuàng)近年新高，電解液產(chǎn)品價(jià)格下降及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致化工行業(yè)毛利率回落。新能源汽車定位提升促使行業(yè)仍將持續(xù)高速增長(zhǎng)，公司在電解液領(lǐng)域具備顯著行業(yè)地位、規(guī)模和客戶優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)15年將受益于新能源汽車增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)公司2015-16年EPS分別為0.71元與0.89元，按3月20日19.05元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為27倍與22倍。目前估值相對(duì)鋰電板塊水平合理，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　事件:

　　江蘇國(guó)泰(002091)公布2014年報(bào)。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.61億元，同比增長(zhǎng)8.09%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)23.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.04億元，同比增長(zhǎng)20.83%，其中實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.96億元，同比大幅增長(zhǎng)31.12%，基本每股收益0.57元；利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。14年公司營(yíng)收60.61億元，同比增長(zhǎng)8.09%;經(jīng)歷為2.04億元，同比增長(zhǎng)20.83%。

　　公司單季度業(yè)績(jī)顯示：第三、第四季度一般為公司業(yè)績(jī)高點(diǎn)，14年第四季度營(yíng)收16.84億元，同比大幅增長(zhǎng)35.36%，第四季度凈利潤(rùn)3788萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)209%。14年投資凈收益547萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.69%，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品收益422萬(wàn)元；資產(chǎn)減值損失2140萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)107.50%；主要壞賬損失和存貨跌價(jià)損失大幅增加，二者分別為1154和722萬(wàn)元。14年公司營(yíng)業(yè)外收入1415萬(wàn)元，較13年的2465萬(wàn)元下降42.58%，主要是13年因搬遷補(bǔ)償498萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)外支出759萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.52%。

　　貿(mào)易營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)15年謹(jǐn)慎樂觀。14年公司進(jìn)出口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.46億元，同比增長(zhǎng)7.03%，增長(zhǎng)一方面受益于我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)增長(zhǎng)，2014年我國(guó)出口、進(jìn)口貿(mào)易總額分別為23426億美元和19600億美元，增速分別為6.02%和0.49%，其次公司貿(mào)易行業(yè)以紡織品服裝業(yè)務(wù)為主且在該領(lǐng)域具備一定行業(yè)地位，14年穩(wěn)居中國(guó)紡織品服裝出口企業(yè)第7位，全年服裝出口額44991萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)16.7%，增速高于貿(mào)易行業(yè)全年增速水平。隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策逐步實(shí)施，預(yù)計(jì)歐盟經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較好，但全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體仍不容樂觀，特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)境形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻，我們對(duì)15年公司進(jìn)出口貿(mào)易總體謹(jǐn)慎樂觀。

　　三項(xiàng)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)預(yù)計(jì)15年期間費(fèi)用率基本持平。14年公司三費(fèi)合計(jì)支出5.17億元，同比大幅增長(zhǎng)19.29%，對(duì)應(yīng)期間費(fèi)用率為8.52%，同比提升0.80個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用支出3.48億元，同比增長(zhǎng)18.55%，主要是運(yùn)輸費(fèi)用大幅增加，14年為1.03億元；管理費(fèi)用1.49億元，同比增長(zhǎng)16.65%；

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用為1960萬(wàn)元，同比大幅增加66.71%。同時(shí)單季度費(fèi)用率顯示：近年來第四季度均為銷售費(fèi)用支出高點(diǎn)。我們認(rèn)為公司營(yíng)運(yùn)能力總體穩(wěn)健，預(yù)計(jì)15年三項(xiàng)費(fèi)用率基本持平。

　　維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2015年、2016年全面攤薄后EPS分別為0.71元與0.89元，按3月20日19.05元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為26.70倍與21.51倍。目前估值相對(duì)鋰電板塊水平合理，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車進(jìn)展低于預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。