陳恩摯

　　剛剛看完電影《速度與激情》，說實話，這些天的A股表現(xiàn)，大體也是這種感覺。

　　4月17日，滬指大漲92點；4月20日，滬指深幅下跌70點；4月21日，滬指又大漲76點。

　　事實上，更強的震蕩調(diào)整是在上周末完成的。4月17日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，七方面規(guī)范兩融。一時間，引發(fā)各種悲觀的解讀。次日，證監(jiān)會表態(tài)稱，“規(guī)范融資融券不是打壓股市”。4月19日，正當很多投資者感到心有余悸之時，央行又發(fā)布了重大利好，降準1個百分點。不難想像，這些天，很多投資者的心情一直跌宕起伏，在坐“過山車”。

　　其原因和背景是：在過去的11個月里，滬指從1900多點，一路快速漲到4300點附近，已經(jīng)進入了“速度與激情”模式，市場投資者也變得非常敏感。

　　眾所周知，在經(jīng)濟降溫的大背景下，以目前這樣的時點，支撐當前行情靠的已不是基本面，更多的是投資者的期待、盼望，甚至是幻想。

　　不言而喻，這樣的時點是非常刺激和驚險的。稍有風吹草動，一個小小的事件或細節(jié)都可能被無限放大，從而可能引發(fā)非常大的波動。

　　從4月20日當天A股大跌可以看出，若沒有監(jiān)管層的及時澄清及降準，后果可能難以想像。

　　至于后面的市場行情，正所謂“樹欲靜而風不止”，在4300點附近，“速度與激情”模式可能還將會繼續(xù)。所以，對于普通投資者而言，我的建議是：去掉杠桿，降低倉位，并把籌碼換到有實質(zhì)業(yè)績支持的中小盤，或換到滯漲且有估值支撐的大盤藍籌。

　　其實，退一步想，既然投資不同于賭博，而現(xiàn)在“玩的是心跳”，那么在這個時點，如果因心理壓力過大而選擇離場也并不虧。

　　同時，需要指出的是，當前的牛市是一把“雙刃劍”。目前的行情，正倒逼監(jiān)管層加速推進資本市場的市場化和法治化改革。

　　當前，牛市對中國經(jīng)濟及改革有著至關(guān)重要的意義。比如，可以對沖房產(chǎn)業(yè)降溫所帶來的對經(jīng)濟的影響；增加老百姓資產(chǎn)性收入，提振消費；使資本市場的市場化改革等各項改革獲得更多的支持和擁護等等。這也正是本輪大牛市的重要邏輯之一。

　　不過，行情若上升太快，肯定有大跌的風險，這也留下一些隱患。正如上述分析，以目前A股的市場規(guī)模和成交量，特別是現(xiàn)在 “杠桿投資”風盛行，萬一因大跌出現(xiàn)“踩踏”，將對當前經(jīng)濟造成非常嚴重的后果，甚至災(zāi)難。

　　因此，監(jiān)管層顯然更希望“慢牛”。但現(xiàn)實地講，作為一個新興市場，短期內(nèi)“慢?！痹贏股很難實現(xiàn)。若監(jiān)管層實行一些市場干預(yù)，一不小心，又可能會弄巧成拙。同時，這種手法也有違市場化改革的精神。

　　由此看來，面對上述“兩難”，監(jiān)管層只有一種選擇：既然行情比預(yù)期快，那么，所能做的只能是，改革的推進也要比預(yù)期快。否則，將容易失去好的時機。

　　其實，“慢?！钡膶崿F(xiàn)途徑，也只有靠改革。