缺乏流動(dòng)性正成為新三板的阿喀琉斯之踵。昨天，916只滬股成交11467億元，導(dǎo)致滬指成交顯示超上限。在另一個(gè)火熱的資本市場新三板上，2300家公司，一天只成交了12.08億元，只有滬指成交量的1%。在轉(zhuǎn)板預(yù)期下，很多創(chuàng)業(yè)公司都把掛牌新三板作為了第一目標(biāo)。在注冊(cè)制漸行漸近的背景下，新三板也吸引了各路資金的涌入。創(chuàng)業(yè)公司通過新三板獲得急需的資金，資本獲得成長溢價(jià)，新三板有成為“中國版納斯達(dá)克”的潛質(zhì)。但新三板想要成為真正的中國版“納斯達(dá)克”，在制度建設(shè)上還有很長一段路要走。

　　一家杭州軟件企業(yè)的疑惑

　　我們不缺錢，掛牌能帶來什么

　　春節(jié)之后，位于杭州天堂軟件園的一家軟件企業(yè)，每隔幾天，都會(huì)有投行和券商的工作人員上門，他們的目的只有一個(gè)，動(dòng)員這家軟件企業(yè)掛牌新三板，期待成為這家公司的做市商，購買一部分股權(quán)。

　　“現(xiàn)在我們不缺錢，每年利潤有2000多萬，掛牌新三板又不能帶來多少資金，也沒有多少實(shí)際意義，掛不掛牌沒多少差別?！边@家公司的總經(jīng)理告訴錢報(bào)記者，創(chuàng)投給出的估值都是30倍起，最高的報(bào)到了50倍，但他們不想這么早就把公司“賣”了。

　　北京一家同行已經(jīng)掛牌新三板，但每天都成交很不活躍，而且公司財(cái)務(wù)公開后，同行都可以看到公司的成本和銷售收入?！靶〉能浖緝?yōu)勢(shì)本來就是靈活性，一旦掛牌新三板，很多信息都要公開，不利于公司的發(fā)展壯大?！边@家公司的總經(jīng)理說，掛牌新三板能帶來公司知名度的提升，但同時(shí)把很多信息都透露給同行。

　　他的另一個(gè)擔(dān)心是新三板的成交不活躍，充斥著很多對(duì)倒盤。“一天成交10個(gè)億，分到每家公司頭上才43萬，要賣個(gè)10萬股，估計(jì)也要等幾天吧。”

　　昨天，新三板成指下跌了2.50%，三板做市指數(shù)下跌了3.76%，有60只股票跌幅超過10%，和航科技更是一天跌掉了81.46%。賽億科技、南菱汽車、邁奇化學(xué)、光維通信、鴻輝光通等跌幅超過了50%。

　　新三板昨天新掛牌13家企業(yè)，數(shù)量達(dá)到了2300家，但全天一共成交12.08億元，與之形成鮮明對(duì)比的是，滬指昨天成交11467億元，是新三板成交量的近100倍。新三板成交最活躍的一天是4月7日，成交52.29億元，但也只有滬深A(yù)股的零頭。

　　杭州這家軟件公司把上市目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板，除了估值較高外，更主要的是能給公司帶來質(zhì)變?！俺鋈フ剺I(yè)務(wù)，一說是上市公司，馬上就會(huì)有額外加分，現(xiàn)在我們只做利潤率高的大單子，以后上市融到錢，可以把小單子也接下來，還可以收購競爭對(duì)手，這些新三板都不能提供給我們?！?/p>

　　中科招商市值突破720億

　　定增成新三板的財(cái)富密碼

　　4月9日，新三板公司中科招商披露定增認(rèn)購公告，上海綠地股權(quán)投資公司多家機(jī)構(gòu)認(rèn)購2.8億股，募集資金50.4億元。而4月10日，中科招商再發(fā)布了募資規(guī)模為35億元的定增預(yù)案中，擬向不超過15名特定投資人定向增發(fā)股份不超過1.95億股，發(fā)行價(jià)延續(xù)18元/股未變。

　　中科招商是一家創(chuàng)投公司，目前已憑借726億元的總市值位列新三板個(gè)股之首。其董事長單祥雙所持的7.26億股對(duì)應(yīng)市值已近400億元。726億元的市值，在目前滬深股市2600家公司中，可以排到113位。

　　中科招商只是眾多新三板造富神話中的一個(gè)。最近一年，隨著做市交易的實(shí)施，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量、成交量均伴隨指數(shù)上漲，而新三板估值更直接向創(chuàng)業(yè)板看齊。統(tǒng)計(jì)顯示，2014年之前在新三板掛牌企業(yè)總數(shù)為346家；而截至2015年4月20日，掛牌企業(yè)數(shù)字累計(jì)達(dá)到2300家，增長了近7倍。

　　滬深A(yù)股公司，多數(shù)通過IPO獲得高溢價(jià)回報(bào)。新三板公司則多數(shù)通過定向增發(fā)來實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。截至19日，4月份已有253家掛牌公司推出定增預(yù)案。除參與定增的掛牌公司數(shù)量頻井噴之外，定增融資頻率和手筆都有提升的趨勢(shì)。

　　在不少瘋狂涌入新三板定增市場的人士看來，投資邏輯十分簡單，由于新三板定增沒有鎖定期，以低于市場價(jià)格的定增方式拿到籌碼后，短期內(nèi)就可以在市場上拋售套利。對(duì)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司可能會(huì)存在一定的流動(dòng)性問題，但對(duì)于有做市商的公司套利機(jī)會(huì)非常明顯。

　　機(jī)構(gòu)稱這是第三次制度紅利

　　轉(zhuǎn)板成新三板最大期待

　　在上周末舉行的第6屆私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇上，上海朱雀股權(quán)投資管理股份有限公司董事長李華輪表示，注冊(cè)制的實(shí)行、新三板的發(fā)展都意味著資本市場發(fā)展的最后障礙正在消除，資本市場已經(jīng)提升至前所未有的高度，即將成為融資的主場，交易制度和轉(zhuǎn)板是新三板最大的期待。

　　市場普遍預(yù)計(jì)，新三板門檻的降低，更多的資金入場后，新三板的估值仍將有較大的提升空間。而隨著連續(xù)競價(jià)交易制度的出臺(tái)，新三板市場更有望成為真正的中國版納斯達(dá)克。

　　申萬宏源新三板分析師認(rèn)為新三板內(nèi)蘊(yùn)藏著特有行業(yè)的投資機(jī)會(huì)；這類行業(yè)特點(diǎn)是未形成強(qiáng)勢(shì)品牌，但關(guān)注度高，同時(shí)企業(yè)發(fā)展速度較快，資金對(duì)于企業(yè)發(fā)展的影響大。包括美容整形、會(huì)展、家政服務(wù)、老人孕婦嬰兒等特殊護(hù)理、人才管理咨詢、茶葉、小貸擔(dān)保和高端滋補(bǔ)行業(yè)，蘊(yùn)藏著百億至千億不等的行業(yè)市值空間目標(biāo)。

　　新三板的分級(jí)管理制度和交易制度有望今年迎來改變。大量企業(yè)和資金的涌入，讓新三板具備了成為中國納斯達(dá)克的潛質(zhì)。