17日：證監(jiān)會喊話規(guī)范融資市場

　　18日：證監(jiān)會稱規(guī)范融資非打壓股市

　　19日：存款準(zhǔn)備金率20日起下調(diào)1個百分點

　　這個周末對于股民來說，真是難熬。證監(jiān)會先是措辭嚴(yán)厲，貌似大利空就要來襲，18日又做緩解，股民心頭又一熱；19日，央行宣布下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。然而這樣的形勢讓空頭多頭都睡不好。有股民說，有一種多空搏殺可以不用開市，有一種劇烈調(diào)整可以周末完成。周一快來吧，看看到底是個啥情況？

　　歷次降準(zhǔn)后A股表現(xiàn)

　　大型金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　中小金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　首日表現(xiàn)：-1.18%

　　1月內(nèi)表現(xiàn)：4.29%

　　大型金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　中小金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　首日表現(xiàn)：-0.59%

　　1月內(nèi)表現(xiàn)：-3.18%

　　大型金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　中小金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　首日表現(xiàn)：0.27%

　　1月內(nèi)表現(xiàn)：2.25

　　大型金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　中小金融機(jī)構(gòu)：-0.5%

　　首日表現(xiàn)：2.29%

　　1月內(nèi)表現(xiàn)：-5.74%

　　17日閉市后 證監(jiān)會放話規(guī)范融資

　　17日滬指再度勁漲，盤中一度攀上4300點，雖然沒有攻下，但也創(chuàng)下了七年新高。這讓不少股民歡欣鼓舞。然而讓股民沒想到的是，當(dāng)天證監(jiān)會突然放話：科學(xué)合理地來確定融資業(yè)務(wù)規(guī)模，適當(dāng)控制經(jīng)營杠桿，有效防范流動性風(fēng)險；加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，根據(jù)市場情況及時調(diào)整初始保證金比例，標(biāo)的證券管理等手段，合理確定融資杠桿；不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等；不得為場外股票配資，傘形信托提供數(shù)據(jù)端口服務(wù)；注意防范客戶風(fēng)險，對高比例持倉、持續(xù)虧損群體加強(qiáng)規(guī)范引導(dǎo)，對風(fēng)險較高的標(biāo)的證券，采取相應(yīng)的管理措施。

　　這還不夠，當(dāng)天，中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、上交所、深交所聯(lián)合發(fā)出通知稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動五年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，支持專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易，擴(kuò)大融券券源。根據(jù)市場發(fā)展情況，將適合于融券賣空的股票納入融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券范圍，充分發(fā)揮融券賣空機(jī)制的市場調(diào)節(jié)作用。近期將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券增加至1100只。

　　消息發(fā)布后，股吧里一片喊利空的聲音，對上面內(nèi)容最直白的解讀就是：收緊，還是收緊！堅決去杠桿！

　　18日下午證監(jiān)會再喊話稱非打壓股市

　　就在多空激辯之時，證監(jiān)會18日再喊話稱，規(guī)范兩融并非打壓股市。

　　證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，融券交易是境外市場普遍采用的一種成熟的交易機(jī)制，它具有減緩市場波動、發(fā)現(xiàn)市場價格、對沖市場風(fēng)險等作用。近年來融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，而融券業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。4月17日，證券業(yè)協(xié)會等四家自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》，是落實新“國九條”要求的舉措，目的是促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，健全市場交易機(jī)制，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。另外證監(jiān)會稱，通報融資融券業(yè)務(wù)開展情況并提出七項要求，是對現(xiàn)有規(guī)定的重申和提醒，旨在促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。

　　證監(jiān)會18日的喊話似乎讓股民吃了個定心丸，不過也有心急的股民稱，恨不得快開市，想看看到時候究竟是個啥情況？

　　19日晚上央行降準(zhǔn)或?qū)⑨尫庞?.2萬億資金

　　中國人民銀行19日宣布，自20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，有針對性地實施定向降準(zhǔn)措施。

　　央行決定，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點。

　　此外，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行，央行決定可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率水平低0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率。

　　這是央行今年2月4日宣布全面降準(zhǔn)并定向降準(zhǔn)以來，第二次出手全面降準(zhǔn)并定向降準(zhǔn)。值得注意的是，此次央行普降存準(zhǔn)率1個百分點，較此前的降準(zhǔn)0.5個百分點的力度有所增加。雖然本次降準(zhǔn)的時點此前已被市場充分預(yù)期，但是降準(zhǔn)的幅度超出了市場預(yù)期。初步測算，此次降準(zhǔn)大約能釋放資金1.2萬億元左右。

　　周一開市 大藍(lán)籌、地產(chǎn)、銀行或直接受益

　　存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，流動資金增加，對股市無疑是個利好消息，業(yè)內(nèi)人士稱今日三大板塊將因此受益。

　　資金敏感型品種。無論是銀行還是地產(chǎn)，都屬于資金敏感型品種。對銀行而言，降準(zhǔn)最大的利好在于可貸規(guī)模比例。相同的還有地產(chǎn)行業(yè)，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。而債券是保險公司的主要投資標(biāo)的，其價格上揚(yáng)也有望對沖交強(qiáng)險放開的利空。

　　大宗商品類。尤其是有色金屬，其很難趨勢性走強(qiáng)，但降準(zhǔn)預(yù)期的出現(xiàn)會使有色板塊，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機(jī)會增加，有色板塊的波段投機(jī)頻率會有所增加。

　　高分紅的新藍(lán)籌。降準(zhǔn)雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動性的好轉(zhuǎn)，銀行間市場的資金價格有望出現(xiàn)一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價值將有所突出。目前正是年報陸續(xù)披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍(lán)籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。

　　機(jī)構(gòu)觀點

　　繼續(xù)站成一排 齊聲唱多

　　降準(zhǔn)消息出臺瞬間就把證監(jiān)會17日監(jiān)管兩融的利空一掃而光。各大機(jī)構(gòu)繼續(xù)站成一排，齊聲唱多。

　　廣州萬隆的分析師表示，降低存款準(zhǔn)備金率歷來在我國貨幣政策中屬于重量級別，本次降準(zhǔn)力度加大再次確認(rèn)貨幣政策的持續(xù)寬松，預(yù)計后續(xù)仍有動作，寬松政策的序幕正在拉開。從金融定價的角度看，利率對于金融市場的估值水平有重要的杠桿性作用，自去年7月的上漲行情資金利率下行功不可沒，此次降準(zhǔn)進(jìn)一步明確了放松信號，資金利率下行的趨勢將得到鞏固，會再次推動居民存量資產(chǎn)向股市轉(zhuǎn)移，增量資金入場的邏輯將得到強(qiáng)化，將有效提振A股市場。短期股指有望直接攻擊4400點。

　　從布局品種上看，降準(zhǔn)直接利好銀行板塊，其作為A股最有估值優(yōu)勢的板塊，有望繼續(xù)估值修復(fù)行情。券商、保險等非因金融行業(yè)也有望受益。而房地產(chǎn)行業(yè)在銀行資金釋放的背景下也有望得到適度改善。此外，受益于流動性放松、前期機(jī)構(gòu)配置力度小的傳統(tǒng)周期品——化工、油服、煤炭、有色同樣值得重點關(guān)注。

　　國泰君安宏觀分析師任澤平表示，此前從各方面評估，曾預(yù)計近期降準(zhǔn)，但力度超預(yù)期，全面降準(zhǔn)1個百分點的幅度只有2008年11月金融危機(jī)時發(fā)生過。他認(rèn)為，當(dāng)下降息不如降準(zhǔn)，降準(zhǔn)不如貶值。降準(zhǔn)力度超預(yù)期源于經(jīng)濟(jì)超預(yù)期差、地方債務(wù)置換、外占收窄、繳存款保險等因素。雖然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微觀觀察到的速度可能已經(jīng)在5%至6%左右。萬億地方債務(wù)開始市場化替換，存款保險制度自5月1日起實施，都需貨幣投放。此外，利好經(jīng)濟(jì)、股債、地產(chǎn)、銀行、周期行業(yè)等，預(yù)計二季度穩(wěn)增長加碼。

　　任澤平認(rèn)為改革牛趨勢不變，期待慢牛，近期關(guān)注七大投資工程、三大區(qū)域戰(zhàn)略、大宗反彈、滯漲板塊、地方債市場化替換開啟、軍工、環(huán)保、保險、銀行、地產(chǎn)。

　　申萬宏源首席策略分析師李慧勇表示，此前曾多次強(qiáng)調(diào)一個月內(nèi)要降準(zhǔn)降息，昨日的降準(zhǔn)主要是一季度，尤其是三月份疲軟之下的經(jīng)濟(jì)形勢倒逼所致，降準(zhǔn)在目前只是對沖，外匯賬款。在目前企業(yè)投資回報不高，5月風(fēng)險加大的情況下，資金價格很難下降。在這種情況下，要降低融資成本的話，還是需要降息。所以，很快就應(yīng)該看到降息。對經(jīng)濟(jì)來說，除了貨幣政策之外，還會有更多的“組合拳”打出來才能夠穩(wěn)住。對股市來說，大家會自然地認(rèn)為是對從限制兩融到完善兩融政策偏空的政策對沖。他認(rèn)為，降準(zhǔn)降息的政策更多是考慮經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然實際上對于股市來講會有一個“水漲船高”的刺激效應(yīng)。

　　投資標(biāo)的方面，第一，是流動性推動的，毫無疑問，要找資金價格敏感的領(lǐng)域，如“走出去”的基建股。第二，不能看總體業(yè)績，但可以看業(yè)績走向拐點的，如航空、化工、航運(yùn)股。