一輪牛市，相對于A股市場牛熊周期來說，總是很短暫的，因此，本輪短牛能沖多高，并不重要。更重要的是我們應該抓住市場良機，加速推進注冊制改革，讓中國股市盡早成為真正的市場。這才是股民最大的福利。

　　計劃趕不上變化。證監(jiān)會去年擬定的注冊制改革進度表，也應隨市場變化抓住機遇，加速推進改革進程。在牛市瘋狂、贊聲一片的市場氛圍下，改革阻力與壓力會更小，改革效率會更高，此時正式實施IPO注冊制改革，應該是絕佳機會。機不可失、時不再來。

　　一個大國的股市，我們無法回避市場化、法治化、國際化改革的大方向。建設真正意義上的“慢牛短熊”新格局，不是口號，而是要大刀闊斧地進行改革，首當其沖就是加速IPO注冊制改革。中國快牛、短牛、瘋牛，是一種不體面的牛市，其主要生成原因包括以下幾個方面：

　　（1）“散戶市”的最大特點是：牛市一哄而上，熊市一哄而散。這是牛市瘋狂而短暫的主要原因。在美國股市交易額中，機構(gòu)投資者占比超過70%，同樣，在港股交易總額中，機構(gòu)投資者占比一般為60%至65%。相反，在中國股市的交易額中，散戶交易占90%以上。

　　（2）以散戶為主體的估值標準就是“群眾運動”式的炒股激情與情緒，市盈率就是市夢率，講故事大多不看基本面，散戶主要依靠市場講故事的想象力和號召力。

　?。?）快牛、短牛炒股，投資者只能短炒、急功近利，買賣行為多為一錘子買賣，沒有長線投資，更沒有理性投資。相反，只有成熟市場的“慢牛”，才能培育長期投資、價值投資和組合投資的市場理念。

　?。?）中國資本管制及A股市場封閉，既是中國經(jīng)濟對外開放的最后一個堡壘，同時也是股民理財無法分散風險的重要原因。在歐美股市，只要開設一個賬戶，就可以投資全世界大多數(shù)主要國家的股市，然而，中國股民只能炒A股，現(xiàn)在加入了滬港通也只能炒作部分港股。美國股市的投資者來自全球100多個國家和地區(qū)，而香港股市的投資者則來自全球70多個國家和地區(qū)。

　　（5）中國股市的一級市場仍是計劃經(jīng)濟的資源配置方式。在現(xiàn)行的核準制下，IPO節(jié)奏及IPO定價直接受證監(jiān)會管制，企業(yè)沒有自主權(quán)，市場沒有話語權(quán)。在新股發(fā)行的環(huán)節(jié)，投資者沒有申購新股的自由，在新股上市首日，所有新股必須漲停在44%，然后再連續(xù)拉出N個漲跌板，這不是市場，而是世界奇跡。

　?。?）創(chuàng)業(yè)板只有區(qū)區(qū)400只股票，這是一個“袖珍板”，根本無法滿足投資者炒小、炒新的巨大市場需求，然而，創(chuàng)業(yè)板擴容卻阻力重重、效率低下。同樣，中小板發(fā)展了10多年也只有700只股票，發(fā)展緩慢、嚴重滯后。一旦有大資金進場爆炒，創(chuàng)業(yè)板與中小板就會被炒得人仰馬翻、面目全非，整體市盈率直逼百倍，直沖云霄。

　　（7）IPO堰塞湖是核準制行政審批的惡果。一邊是牛氣沖天，市場需求巨大，另一邊卻是IPO行政審批的低效率與高成本，這是與市場要求格格不入的重大制度缺陷。

　　在牛市時刻，人人都說股市好，沒人在意股市缺陷。加速注冊制改革，刻不容緩、迫在眉睫！牛市機遇一旦錯過，改革阻力與困難會很大。