央行19日晚公布，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平。

　　值得注意的是，此次央行普降存準(zhǔn)率1個(gè)百分點(diǎn)，較此前的降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的力度有所增加。雖然本次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)此前已被市場充分預(yù)期，但是降準(zhǔn)的幅度超出了市場預(yù)期。

　　對此，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，降準(zhǔn)主要針對銀行間利率，降息對降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。

　　"此次降準(zhǔn)核心原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力還在增大，降準(zhǔn)加大了穩(wěn)增長的力度，同時(shí)繼續(xù)兼顧對三農(nóng)和中小微領(lǐng)域的定向支持。"中國銀行國際金融研究所主管周景彤分析稱。

　　"雖然遲到了但畢竟不能缺席，從流動(dòng)性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負(fù)增長，而今已持續(xù)近一年，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴(yán)重錯(cuò)配無助信貸松動(dòng)；從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準(zhǔn)率后，成本已接近6%，導(dǎo)致信貸成本超過工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤率。"興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱。

　　對于降準(zhǔn)規(guī)模，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，一般性存款余額110萬億元，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放的流動(dòng)性至少在1萬億元以上，考慮額外多降的部分，釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬億元。

　　"從2014年6月以來兩次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)選擇上來看，央行均是在外匯占款大幅回落的節(jié)點(diǎn)上給予的對沖，因此的確是一種'適應(yīng)性'的降準(zhǔn)。2014年6月和2015年1月，央行口徑外匯占款分別是-867億元和-1289億元；2015年3月央行外匯占款同樣是減少2307億元。因此，這次降準(zhǔn)仍有對沖外匯占款下滑的考慮。"華創(chuàng)宏觀稱，央行一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上也刪除了對經(jīng)濟(jì)"仍屬于合理區(qū)間"的論述，是否意味著貨幣政策走向"主動(dòng)寬松"需要密切關(guān)注。

　　同時(shí)，央行自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對符合審慎經(jīng)營要求且"三農(nóng)"或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　申萬宏源分析認(rèn)為，降準(zhǔn)是為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑，當(dāng)然現(xiàn)在釋放的資金已經(jīng)可以解決大量的利率債供給，不過可能也不能完全說央行降準(zhǔn)是QE，無論是地方債的形式還是其他的形式，降準(zhǔn)都給經(jīng)濟(jì)提供了急需的"油料"。

　　"資金面的預(yù)期和實(shí)際資金面狀況預(yù)計(jì)都將明顯好轉(zhuǎn)，資金利率中性預(yù)期將在3%左右維持，如果配合進(jìn)一步的對稱降息等動(dòng)作，資金利率還能更低。資金面的改善對于杠桿交易有利，當(dāng)前收益率水平債券的價(jià)值將體現(xiàn)出來。"

　　申萬宏源進(jìn)一步稱，另一個(gè)困擾長端的因素是預(yù)期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但是在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期的情況下，貨幣政策需要更大的放松力度才能有效保增長。事實(shí)上，在地方政府財(cái)政被嚴(yán)重束縛的情況下，貨幣政策放松和財(cái)政發(fā)力已經(jīng)捆綁到了一起。

　　對于未來是否還將繼續(xù)降準(zhǔn)，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)和MLF規(guī)模，在外匯占款全年0增長假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約2萬億，本次釋放流動(dòng)性1.5萬億，未來還有一次50bp準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。但具體次數(shù)還需看實(shí)體經(jīng)濟(jì)具體的運(yùn)行狀況。