⊙張德良 ○編輯 楊曉坤

　　近三周連續(xù)跳空向上攻擊至4000點，就在這個位置，上一輪行情開始最后一輪的加速并沖頂（6124點），大家心里都有些忐忑。此時不宜干喊目標或瞎猜調(diào)整時點。面對強大上攻趨勢以及投資主題的瘋狂復制，要的是冷靜思考和未雨綢繆。

　　跳出自上而下的投資邏輯框架，市場運行也有一個趨勢運行規(guī)律，那就是核心主題維系行情始終，即任何一輪大行情總有大的核心主線，只要這一主線不變，運行趨勢就不會變。上一輪的沖頂行情（3404點至6124點）的內(nèi)因，就是原有核心投資主題發(fā)生了劇烈轉換，從股權分置改革這一核心主題迅速轉向低估值（業(yè)績）的大盤藍籌股，表面上似乎更符合理性投資思維，但本質(zhì)是原有趨勢的變軌，是避險情緒的迅速聚集?，F(xiàn)在的情形類似。本輪行情運行至今，核心主線一直未變，圍繞創(chuàng)新驅動+體制改革，或“互聯(lián)網(wǎng)+”和“中國制造2025”而展開。簡單講，上述核心主題不變線、不轉軌，行情趨勢就不會有逆轉的風險。

　　本輪行情運行至今，已從“互聯(lián)網(wǎng)+”的單一主題，轉向雙輪驅動，體制改革主題也已成為行情的核心動力源。無論“互聯(lián)網(wǎng)+”還是體制改革主題，都已形成清晰的標桿群體，像“互聯(lián)網(wǎng)+”的樂視網(wǎng)、全通教育、京天利，還有央企整合的中國南北車等，伴隨第一梯隊的確立，行情已進入核心主題的全面復制期。

　　接下來的行情演繹會變得越來越簡單，最終演化為簡單的資金推動。具體到指數(shù)目標位置，按照通常的技術形態(tài)測算，創(chuàng)業(yè)板綜指處于大V形形態(tài)第三輪目標（3000點）的50%位置，對應的上證指數(shù)也已進入大圓底形態(tài)目標（5100點）的50%位置（4100點），有一些調(diào)整壓力但還未到逆轉時。我們對這些具體目標不要當真也不重要，重要的是內(nèi)在運行趨勢是否保持完好。當前，若接下來市場重點迅速轉向盈利水平來衡量的估值比較，那么就是本輪牛市第一階段趨于完成的標志。長遠一點看，本輪成長主題投資謝幕之后，經(jīng)歷一輪中大級別調(diào)整，才會催生一輪由盈利推動的牛市周期。

　　中短期內(nèi)的機會，已轉向簡單的成長主題復制延伸?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”第一梯隊品種市值已達至200-300億，開始直接推動中大市值成長股上臺階。此時，增量資金策略簡單轉向主題延伸或復制，像互聯(lián)網(wǎng)+金融、+出版、+商業(yè)、+工業(yè)（智能制造）等等。這里，需要對云服務主題給予關注，相當于“互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)據(jù)”，像萬達信息、中科曙光、華勝天成、東方通、藍鼎控股、千方科技等，云是我國具有國際競爭力的領域，與大數(shù)據(jù)、可信高端計算等緊密相關?；ヂ?lián)網(wǎng)+基因，就是基因診斷或基因測序診斷服務，屬第三方檢測服務，如迪安診斷、榮之聯(lián)、華測檢測、以嶺藥業(yè)、昌紅科技等。

　　另一個可復制的主題就是體制變革，目前聚焦于央企集團整合和軍民融合。從中鐵系迅速擴散至中糧系、國投系、中海系、招商系、院所系等一系列央企，關注中海集運、保利地產(chǎn)、大唐電信等啟動初期的央企。特別是軍民融合，這一新上升為國家戰(zhàn)略的領域，所涉及的范圍較寬，隱含豐富機會，包括北斗、芯片（集成電路）、信息安全、高端裝備制造，可關注振華科技、高德紅外、大立科技、奧普光電、中科曙光、歐比特、大唐電信、浪潮信息、中航重機、同方股份、中航電子等。

　　總而言之，成長主題向中大市值遷移是符合趨勢演變的，要警惕的是方向轉變。舉個例子，像平安銀行、招商銀行漲停，當前并沒有引發(fā)銀行股的集體盲目飆升，表明市場沖動情緒并未大規(guī)模激發(fā)。后市一旦出現(xiàn)集體跟風飆升現(xiàn)象，調(diào)整就會不期而至。調(diào)整時間窗口不易把握，但本周中后期要特別警惕。