原標題：重組普什制藥受挫 豐原藥業(yè)再度“任性”闖關(guān)

　　此前的1月27日，豐原藥業(yè)公告顯示，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募集資金的重大資產(chǎn)重組事項未獲得通過。證監(jiān)會審核意見認為，公司重組標的普什制藥主營停滯、業(yè)績虧損，不符合相關(guān)規(guī)定。

　　不過，豐原藥業(yè)并沒有放棄。3月31日晚間，該公司發(fā)布公告表示，公司董事會決定繼續(xù)推進本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金事項，并同意原方案不做重大調(diào)整，再度闖關(guān)。

　　《中國經(jīng)營報(微博)》記者注意到，雖然普什制藥擁有的塑料安瓿克林霉素磷酸酯注射液等品種被市場看好，但豐原藥業(yè)對其托管經(jīng)營近一年還是虧損了661.10 萬元，此次再度闖關(guān)能否“過關(guān)”仍存在很大不確定性。

　　重組被否

　　2014年10月31日，豐原藥業(yè)股東大會同意以7.81元/股定增3184萬股收購普什制藥100%股權(quán)，同時以不低于7.03元/股定增不超1178.96萬股募集配套資金用于補充營運資金及相關(guān)整合業(yè)務(wù)。普什制藥100%股權(quán)預(yù)估交易價格為2.4億元，但是增值率僅為6%。

　　資料顯示，普什制藥隸屬于宜賓五糧液集團，成立于2007年7月，注冊資本為1000萬元，以包括克林霉素磷酸酯注射液、葡萄糖注射液在內(nèi)的小容量注射劑的生產(chǎn)及技術(shù)咨詢、研發(fā)等為主營業(yè)務(wù)。

　　但該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營似乎一直“不在狀態(tài)”。其玻璃安瓿小容量注射劑生產(chǎn)線主要用于生產(chǎn)葡萄糖注射液，于2009年3月26日通過舊版GMP認證，但是未能通過2013年底的新版GMP認證。與此同時，另一項主要產(chǎn)品“一次性使用灌腸器”的醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證書已注銷，已經(jīng)停止生產(chǎn)。

　　根據(jù)預(yù)案顯示，目前，普什制藥總資產(chǎn)2.28億元，負債總計163.25萬元，豐原藥業(yè)2014年9月披露的收購草案中顯示，普什制藥2012年、2013年及2014年1~6月凈利潤分別為-756.99萬元、-724.11萬元及-784.46萬元，持續(xù)大額虧損；截至2014年6月末，普什制藥累計未分配利潤為-4531.47萬元，存在較大金額的未彌補虧損。

　　預(yù)案顯示，“標的公司普什制藥的主要廠房、土地使用權(quán)及生產(chǎn)設(shè)備均由普什集團于2014年2月從普什醫(yī)塑、普什機電無償劃轉(zhuǎn)而來，其中房產(chǎn)、土地截至2014年2月28日的賬面凈值合計為1.67億元?！币簿褪钦f，實際上只有0.73億元是用于購買普什制藥藥品品種等核心資源。

　　公司解釋稱，標的公司持續(xù)虧損主要是因為普什制藥自成立以來，因藥品品種報批及籌備新版GMP認證等原因，僅生產(chǎn)少量醫(yī)療器械，主要制藥設(shè)備生產(chǎn)線一直未正式投入生產(chǎn)，直至2014年4月才取得塑料安瓿小容量注射劑生產(chǎn)線的GMP認證證書。雖然目前普什制藥已取得GMP認證，已開始開展塑料安瓿克林霉素磷酸酯等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售工作，但仍存在短期內(nèi)持續(xù)虧損的風(fēng)險。

　　1月27日，豐原藥業(yè)公告顯示，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募集資金的重大資產(chǎn)重組事項未獲得通過。

　　而證監(jiān)會發(fā)審委給出的審核意見為，本次重組的標的公司報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)基本停滯，2014年取得GMP認證后仍虧損、未實現(xiàn)盈利預(yù)測，且產(chǎn)品銷售受制于集中招標及藥品價格監(jiān)管等因素，導(dǎo)致未來盈利能力仍存在重大不確定性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條第一款“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：(一)充分說明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財務(wù)狀況和增強持續(xù)盈利能力”的規(guī)定。

　　3月31日晚間，豐原藥業(yè)公告，公司于3月24日收到中國證監(jiān)會《關(guān)于不予核準安徽豐原藥業(yè)股份有限公司向四川省宜賓普什集團有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的決定》，鑒于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金方案的實施有利于提高公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，增強公司核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力，促進公司的長遠發(fā)展，符合公司和全體股東的利益。公司董事會決定繼續(xù)推進本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金事項，并同意原方案不做重大調(diào)整。公司股票4月1日開市起復(fù)牌。

　　豐原藥業(yè)董秘張軍在電話里并不愿多說，他僅對本報記者表示，公司董事會決定繼續(xù)推進重組普什制藥的原因在公告里解釋得很清楚了，一切以公開披露為準。

　　而就是這樣一個維持日常生產(chǎn)經(jīng)營尚勉為其難的標的企業(yè)，卻不知為何獲得了豐原藥業(yè)的青睞，讓市場人士大跌眼鏡。

　　押寶塑料安瓿

　　豐原藥業(yè)2014年報顯示，2014年3月14日，為保證收購標的在交易審批實施階段得到專業(yè)化的管理和穩(wěn)定持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營，公司與普什集團簽訂了《委托經(jīng)營管理合同》。但從2014年3月25日至2015年2月28日，豐原藥業(yè)托管普什制藥的收益為虧損661.10 萬元。

　　托管近一年虧損了661.10 萬元，豐原藥業(yè)為什么還對普什制藥情有獨鐘？

　　事實上，豐原藥業(yè)看中的是普什制藥擁有的塑料安瓿克林霉素磷酸酯注射液等品種。

　　豐原藥業(yè)在公告中表示，目前市場上的克林霉素磷酸酯相關(guān)產(chǎn)品有注射液、凍干粉針劑、片劑等多種品規(guī)，但尚未有塑料安瓿產(chǎn)品正式上市銷售。普什制藥作為國內(nèi)少有的即將滿足塑料安瓿克林霉素磷酸酯注射液全部生產(chǎn)銷售條件的公司，有望在市場上率先推出該類產(chǎn)品，搶占市場先機。同時，普什制藥正在研發(fā)、報批的一次性滴眼劑等產(chǎn)品也具有較好的市場前景。

　　通過本次并購及并購之后的整合，豐原藥業(yè)擬將普什制藥作為重要的研發(fā)平臺，開發(fā)新的塑料安瓿產(chǎn)品。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，2004年，大冢制藥有限公司在國內(nèi)率先引進塑料安瓿生產(chǎn)技術(shù)，并為臨床提供塑料安瓿產(chǎn)品。但多年過去了，并沒有得到大面積的普及。其主要原因在于，塑料安瓿生產(chǎn)線主要是從國外引進，每臺價格在1400萬~1500萬元，成本相對較高，而且由于玻璃安瓿的價格比塑料安瓿價格要低，國內(nèi)玻璃安瓿的使用占絕大多數(shù)。

　　據(jù)國家藥監(jiān)局網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年8月18日，我國安瓿注射劑生產(chǎn)企業(yè)795家，目前仍以玻璃安瓿為主。在已有的安瓿注射劑自動生產(chǎn)線中，除少數(shù)企業(yè)從國際市場進口的少量塑料安瓿注射劑自動生產(chǎn)線外，絕大部分為玻璃安瓿注射劑自動生產(chǎn)線。

　　國泰君安醫(yī)藥行業(yè)研究員易鏡明在研究報告中也稱：“相對于玻璃安瓿，塑料安瓿可顯著提高用藥安全，使用安全，環(huán)境保護以及降低運輸成本，預(yù)計未來將實現(xiàn)對玻璃安瓿的市場替代，預(yù)計未來5年內(nèi)的需求量將達到1080條，年需求量在200條以上。”

　　豐原藥業(yè)的負責(zé)人曾公開表示，玻璃安瓿采用傳統(tǒng)無菌工藝生產(chǎn)，生產(chǎn)過程復(fù)雜，容易造成污染，質(zhì)量難以控制，無菌水平難以保障。此外，許多小容量注射劑品種經(jīng)過高溫滅菌后，會引起PH值和有效成分改變，很多品種不適合此種包裝方式。而采用“吹、灌、封”三合一無菌灌裝生產(chǎn)工藝生產(chǎn)的塑料安瓿裝小容量注射劑，不需要高溫滅菌，從而能保障產(chǎn)品品質(zhì)。同時塑料安瓿的醫(yī)療廢棄物處理更環(huán)保。

　　作為國內(nèi)首個能夠制造塑料安瓿注射劑自動生產(chǎn)線的公司，千山藥機董秘金杰也曾指出，與玻璃安瓿相比，塑料安瓿在用藥安全性、醫(yī)護人員保護、垃圾處理和運輸便利等方面有明顯優(yōu)勢，未來有望復(fù)制公司塑料瓶大輸液生產(chǎn)線替代玻璃瓶的成功經(jīng)驗。

　　長江證券研報表示，目前玻璃瓶克林霉素磷酸酯全國產(chǎn)能約5 億瓶（支），豐原藥業(yè)收購成都普什制藥，意在其“塑料安瓿克林霉素磷酸酯”及后續(xù)其他安瓿包裝的藥品開發(fā)?！八芰习碴晨肆置顾亓姿狨ァ痹摪b較之玻璃品種無菌保障能力強、安全性更高，享有廣闊的替代空間，屬于醫(yī)保類獨家品種，已取得四川省發(fā)改委區(qū)別定價批文。在藥品招標中將享有區(qū)別定價紅利，具備快速上量的重磅潛質(zhì)。

　　長江證券強烈看好其對傳統(tǒng)玻璃瓶產(chǎn)品巨大的替代空間。隨著各省步入招標加速期，該產(chǎn)品有望迅速上量。長江證券保守測算2015年、2016年的銷售量有望至少達到3000萬支、6000萬支，將貢獻極大業(yè)績彈性。

　　但有業(yè)內(nèi)人士認為，新一輪藥品招標的主基調(diào)是“降價”，塑料安瓿克林霉素磷酸酯能否享有區(qū)別定價紅利，目前來看還是個未知數(shù)。

　　同時，豐原藥業(yè)也受“城門失火，殃及池魚”之累。該公司亦公告表示，中國證券監(jiān)督管理委員會決定在2015年3 月4 日至6月3日期間暫停安信證券保薦機構(gòu)資格。受此影響，公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金項目需在安信證券恢復(fù)保薦機構(gòu)資格后方能擇機再次申報。

　　種種不利因素，也讓豐原藥業(yè)第二次的“任性”闖關(guān)前途未卜。