中國地方債歷來是國際關注的熱點。一直以來，地方政府債務被認為是中國經濟的風險點，“地方政府破產”論甚囂塵上。甚至有外媒稱，“底特律式破產”不久將在中國上演。對此，專家指出，與西方“衰退式”、“福利式”負債不同，中國的地方政府債務主要是“增長型”、“投資型”負債。未來，隨著地方債務自發(fā)自還的常態(tài)化和規(guī)范化，不僅債務期限結構將會優(yōu)化，而且也能吸引更多市場資金參與其中，最終形成一個健康的債務循環(huán)體系。

　　頂層設計框架基本完成

　　地方債其實離我們很近。說它近，是由于我們所享受到的交通、水利、教育、醫(yī)療等基礎設施和公共服務的建設資金往往源自地方債所籌，而居民也能從購買地方債中獲益。

　　國家審計署新近的統(tǒng)計表明，我國國債規(guī)模將近10萬億元，地方政府要償還的債務責任在12萬億元到13萬億元之間，占當年GDP（國內生產總值）比重約為34%。如果按照國際貨幣基金組織2013年首次對中國政府債水平的評估，把中央和地方預算內和未列入地方預算內的，如地方基礎設施建設支出等全部債務算上，地方債務大約占GDP的45%。在國際上，公認的警戒線為國債余額占GDP比重不超過60%。

　　3月底的海南博鰲論壇中，財政部部長樓繼偉明確表示：“我國總體債務規(guī)模目前是可控的?！狈治鋈耸恐赋?，我國地方政府債券的頂層設計框架已基本完成，這為未來省級地方政府構建高效和便捷的融資通道打下了堅實基礎。相關辦法的實施，體現(xiàn)了“開前門堵后門”的原則，通過完善債券的融資機制，規(guī)范地方政府推進項目建設的融資方式，從而讓地方政府性債務風險得到有效的控制和化解。

　　償付高峰五路“活水”解渴

　　雖然今年二季度將成為地方債償付高峰期，但中國顯然不會因此而發(fā)生償付危機。業(yè)內人士表示，社保基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等長線資金可為地方債提供近萬億元“活水”，極大緩解了償付壓力。

　　專家表示，我國的地方債主要用于支持經濟建設，且有稅收、國企利潤等政府收入作為擔保，因此長期回報率較高、違約風險小，因而將成為金融市場的理想投資標的。中國國際經濟關系協(xié)會常務副秘書長代鵬認為，目前投資者可投資的產品相對有限，如果規(guī)范的地方債券大規(guī)模鋪開以后，個人未來進入這個債券市場將更便利，投資者也將更多元。

　　“近期改革措施的本質，是將原來地方政府的隱性債務顯性化，并通過債券設計、債券發(fā)行、引入第三方評估等一系列制度安排將其規(guī)范化。隨之而來的，是市場化投資模式將發(fā)揮更大作用，投資責任主體更加明確?！敝袊缈圃航鹑谘芯克L助理楊濤在接受本報記者采訪時說。

　　楊濤進一步指出，“底特律式破產”之所以不會在中國上演，根本上是因為相對于巨大的經濟體量，我國中央及地方政府的資產負債表總體較為和諧，債務風險可控?！耙环矫妫滋芈傻胤秸畟鶆諢o中央政府隱性擔保；另一方面，底特律破產是在其支柱產業(yè)空心化、經濟持續(xù)衰退的背景下出現(xiàn)，而中國經濟的基本面則依然向好，且一批新興經濟的增長點正在涌現(xiàn)?！睏顫治?。

　　期限結構還需匹配優(yōu)化

　　近日，財政部正式公布了《地方政府專項債券發(fā)行管理暫行辦法》，加之不久前公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》，至此，地方債發(fā)行相關安排已經明確。專家分析，地方債發(fā)債期限靈活意味著金融產品期限結構的多元化，這不僅便利于投資者自由選擇，對作為還款方的地方政府而言，也可以綜合考慮項目建設、運營、回收周期和債券市場狀況等因素合理確定發(fā)債種類及期限，從而節(jié)約發(fā)債成本，優(yōu)化地方債務結構。

　　“改革的目的，就是希望地方政府能夠真正做到自擔風險、自擔責任，形成一套地方政府可以真正承擔的舉債機制，從而使其更好地服務于經濟社會建設并提供更優(yōu)質的公共服務?！睏顫ㄗh，未來相關部門還可以進一步借鑒發(fā)達國家市政債的發(fā)行經驗，完善產品設計、信用評級等配套措施，最終讓政府性債務進入一個健康、持續(xù)的良性循環(huán)。