在令人眼花繚亂的創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組案例中，易世達大股東近日悄然易主。昨天，該公司股票出現(xiàn)了復(fù)牌后的第一個漲停板，股價收于35.29元。在公司2014年每股收益僅0.12元、2015年一季度又已經(jīng)預(yù)虧的情況下，這樣的股價既體現(xiàn)了當前創(chuàng)業(yè)板公司普遍高估值的背景，更包含了投資者對其股權(quán)變更后的諸多憧憬。

　　昨天，在記者采訪了易世達及其大股東后，這樁被市場看好的股權(quán)變更，仍然顯得迷霧繚繞。

　　■ 深圳特區(qū)報記者 王欣

　　產(chǎn)業(yè)基金入主易世達

　　2010年10月在創(chuàng)業(yè)板上市的大連易世達新能源發(fā)展股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為余熱發(fā)電系統(tǒng)研發(fā)、工程設(shè)計、技術(shù)服務(wù)、工程總承包、合同能源管理等能源技術(shù)服務(wù)。公司主要收入來自于余熱發(fā)電業(yè)務(wù)，并通過收購格爾木神光新能源有限公司100%股權(quán)，進入光伏發(fā)電行業(yè)。

　　在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，原大股東“新余新力科”將其持有的易世達股份的絕大部分即2582萬股，以每股20元的價格，協(xié)議轉(zhuǎn)讓給一家私募股權(quán)投資基金“杭州光恒昱”。股份轉(zhuǎn)讓完成后，杭州光恒昱將持有易世達21.88%的股權(quán)。本次股份轉(zhuǎn)讓前，實際控制人為閻克偉；本次股份轉(zhuǎn)讓后，實際控制人為劉振東。

　　對此，易世達總裁何啟賢解釋說，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要起因是原大股東公司的董事長病逝，其家屬對該領(lǐng)域并不熟悉，從而決定在財務(wù)上另有安排。

　　“創(chuàng)業(yè)板借殼”起爭議

　　昨天在深交所舉行的媒體見面會上，新進大股東光恒昱對這筆已經(jīng)在資本市場引起高度關(guān)注的交易，介紹得極為簡單。從媒體的種種質(zhì)疑聲來看，焦點主要在于接盤的光恒昱投資，并集中于三個方面：

　　一是新控股股東光恒昱投資為私募股權(quán)投資基金。然而，此前已有PE欲借殼上市公司被拒的案例，如杭州順成股權(quán)投資合伙企業(yè)去年10月計劃借殼天晟新材上市被深交所叫停；去年11月昊天瑞進中和欲入主殼公司星美聯(lián)合遭遇投票否決……正是有這一系列失敗的案例在先，此次光恒昱能否入主易世達受到業(yè)界的普遍關(guān)注。

　　二是市場質(zhì)疑光恒昱入主易世達有借殼的嫌疑。由于創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市，昨天的媒體見面會上，對于“借殼”疑慮的洗清也是光恒昱一方重點解釋的問題。作為受新大股東委托管理易世達的浙江創(chuàng)新發(fā)展資本管理有限公司，其副總經(jīng)理章磊反復(fù)強調(diào)：“易世達目前的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)質(zhì)量等基本面不錯，所處行業(yè)有前景，并不是大家所討論的‘殼’。而且，光恒昱也沒有涉及光伏發(fā)電等方面的新能源相關(guān)資產(chǎn)，沒有資產(chǎn)注入的計劃?！?/p>

　　市場對該項交易的第三個疑慮是交易價格偏低，20元的轉(zhuǎn)讓定價較當時的市場價折讓了約35%。對此，光恒昱董事總經(jīng)理賴建清表示：“目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率近100倍，我們認為不能從目前的市價來進行估值，我們的并購估值基礎(chǔ)是建立在公司基本面的基礎(chǔ)上進行合理定價的?！?/p>

　　委托管理模式引發(fā)市場猜想

　　實際上，在易世達大股東轉(zhuǎn)讓的過程中，一系列復(fù)雜的股權(quán)安排是讓人眼花迷離的重要原因。

　　記者發(fā)現(xiàn)，接過上市公司易世達控股權(quán)的股權(quán)基金光恒昱是一家今年1月23日才成立的新公司，而且昨天公司實際控制人劉振東也向記者證實，易世達的確是光恒昱到目前為止完成的第一個項目。這讓市場此前猜測的“光恒昱是專為接盤易世達而設(shè)的公司”變得似乎有幾分道理。

　　另一方面，斥5個多億巨資拿到易世達股權(quán)的光恒昱投資，似乎也不打算親歷親為地管理這筆投資，而是委托給與之沒有任何股權(quán)關(guān)系的浙江創(chuàng)新發(fā)展資本管理有限公司進行管理。記者通過梳理浙江創(chuàng)新發(fā)展資本公司股權(quán)發(fā)現(xiàn)，該公司背后通過多重股權(quán)關(guān)系，最終指向浙江省國資委。

　　從二級市場投資者對易世達股票的積極追捧來看，投資者似乎也對交易的背后憧憬多多。

　　盡管此次股權(quán)價款支付均來源于光恒昱投資的合伙人繳付出資及自有資金，并且光恒昱投資及其實際控制人承諾，其因本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所取得的易世達股份，自取得該股份之日起36個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓，但在易世達大股東易主的背后，依然有投資者不易看清的資本迷霧。