券商業(yè)奇葩潛規(guī)則飽受股民詬病 業(yè)內(nèi)稱“壟斷”牌照放開或讓券商面臨巨大挑戰(zhàn)

　　券商調(diào)查系列之一

　　專題文/表 記者張忠安、楊欣

　　編者按

　　在廣州，萬四、萬三都已不少見，但近來行情好轉(zhuǎn)，砍價不再顯得那么容易，有的券商要求增加賬戶資金才給低費(fèi)率。

　　更奇葩的是，現(xiàn)在仍有不少股民傭金在千分之一以上，股民開戶時間越長，貢獻(xiàn)越大，實惠卻越少。券商的服務(wù)也飽受詬病，信息推送甚至成為投資者的“負(fù)擔(dān)”。

　　有專業(yè)人士指出，券商目前積累的問題主要是“壟斷”牌照所造成的，而隨著金融改革深入，未來牌照放開，證券行業(yè)或出現(xiàn)蛻變，機(jī)會多，挑戰(zhàn)更多。而部分實力派大型券商優(yōu)勢仍明顯。

　　A股再現(xiàn)全民炒股！4月剛剛過去3個交易日，兩市成交已達(dá)3.63萬億元。按萬七（萬分之七，下同）的傭金率來計算，全國120多家券商截留的傭金約25億元。而在廣州，萬四、萬三都不奇怪。不過，行情好轉(zhuǎn)，券商態(tài)度大轉(zhuǎn)彎，砍價不那么容易，“跟券商講價，講來講去，才勉強(qiáng)答應(yīng)給萬分之三，而且還要求把賬戶保證金增加到30萬元?！庇型顿Y者稱。

　　券商被戲稱為“棋牌室老板”

　　更奇葩的是，股民開戶時間越長，貢獻(xiàn)越大，券商給的實惠卻越少，而因券商搶客戶，新開戶優(yōu)惠更大。券商收了傭金，提供的服務(wù)水平也受到質(zhì)疑。

　　“我們之前被管得太死，現(xiàn)在金融改革，對券商應(yīng)是最大的利好，很多業(yè)務(wù)都可以做?！北本┮患掖笮腿谈吖鼙硎尽２贿^，在不少市場人士看來，金融改革對券商到底是利好，還是利空，暫時還難以定論，甚至未來的挑戰(zhàn)可能會大于機(jī)遇，或許迫使券商改進(jìn)服務(wù)，提升客戶滿意度。

　　有老股民評價道：券商是什么？就是炒股必須穿過一條指定的通道，往返都被白白打劫一次。在很多人的眼里，券商就像是棋牌室老板，依靠“牌照”這種獨(dú)特的資源活著，在里面玩的人，無論是賺是賠，都得付費(fèi)。

　　“這說的主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是證券公司最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，投資者買賣都要收取傭金?！比A泰聯(lián)合證券分析人士對廣州日報記者表示。從中信證券運(yùn)營數(shù)據(jù)看，2014年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，除了大頭的代理買賣證券外，交易單元席位租賃收入也有6.14億元，但支出僅為2319.7萬元；代理買賣證券收入超過90億元，但支出只有16.3億元。

　　混業(yè)經(jīng)營讓券商或迎大挑戰(zhàn)

　　“牌照”是時代產(chǎn)物，而今天建立強(qiáng)大統(tǒng)一的網(wǎng)上交易系統(tǒng)、平臺已經(jīng)不是不能為的事情了。不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示，由于混業(yè)經(jīng)營的預(yù)期，券商行業(yè)雖獲得新的機(jī)遇，但潛在挑戰(zhàn)也不小?！般y行業(yè)以前做零售銀行，現(xiàn)在也開始做投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、中間業(yè)務(wù)，這意味著券商通道業(yè)務(wù)已面臨非常大的挑戰(zhàn)，已經(jīng)不是簡單行業(yè)的壟斷優(yōu)勢喪失的問題了?！敝侥既耸?、愛股說CEO鄒峻表示。

　　另一位機(jī)構(gòu)人士也表示，銀行券商保險等金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營，對各大行業(yè)的影響差距較大，“如果券商去做部分銀行業(yè)務(wù)，對銀行來說將是損失皮毛。但如果銀行來做券商的業(yè)務(wù)，那對券商來說，可能就損失一大塊肥肉。這也是為什么之前傳證券牌照放開引發(fā)券商股大跌的原因。”

　　廣州一位資深分析人士也指出，目前券商擔(dān)憂的不止是交易通道問題，“他們原本以為比較賺錢的是對機(jī)構(gòu)和大戶的資管業(yè)務(wù)。而現(xiàn)在私募每月備案規(guī)模激增，不僅令券商投顧人才面臨流失，且更大的資管業(yè)務(wù)也被私募、銀行等蠶食?！保ㄏ罗D(zhuǎn)A14）

　　怪

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　　股民貢獻(xiàn)越多實惠越少

　　“我開戶快十年了，雖然交易不多，但給券商的貢獻(xiàn)也不少，但比起新開戶股民，得到的實惠卻更少?！睆V州一位投資者王先生對廣州日報記者吐苦水：他是2007年在廣州中山大道某中小券商開的戶，“當(dāng)時定的傭金是千分之三，后來調(diào)到千分之一點(diǎn)二。再后來，別人都是萬八、萬六了，我再要求下調(diào)的時候，他們就不干了。”

　　67歲的老股民李阿姨也告訴記者，炒股是退休后的主要生活方式，前兩年，她把賬戶轉(zhuǎn)到家附近的一家證券營業(yè)部時，約定的傭金是萬四，但近日她發(fā)現(xiàn)自己是按萬八收取的傭金，“我打電話要求降到萬三，經(jīng)紀(jì)人還推說萬八是國家統(tǒng)一規(guī)定?！?/p>

　　面對券商不愿下調(diào)的高傭金，“轉(zhuǎn)戶”成為砍價的殺手锏。“我說不降傭就要轉(zhuǎn)戶，經(jīng)紀(jì)人當(dāng)即答應(yīng)降到萬三。”李阿姨說。王先生也表示，“最后我只好轉(zhuǎn)戶了。我為這個券商貢獻(xiàn)將近十年的傭金收入了，但得到的實惠卻比新開戶的新股民少，太不合理了?！?/p>

　　有分析認(rèn)為，券商完全可對客戶賬戶做動態(tài)管理，根據(jù)交易活躍程度和資金量，主動對傭金率進(jìn)行調(diào)整。

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　　利潤率超50%還嫌不夠

　　雖然目前全國傭金率相比2006年至2007年牛市大降，但券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率仍多在50%以上。

　　目前券商營業(yè)部收取股民的傭金一般是在萬八左右，萬三基本上是行業(yè)內(nèi)的最低標(biāo)準(zhǔn)。如是中戶、大戶甚至可以給予“萬二”。據(jù)一個新股民介紹，近日她去營業(yè)部開戶，被要求最少一次性注入30萬元，傭金才能萬三，否則萬六，經(jīng)過反復(fù)討價還價，才定了萬四。

　　某券商濱江路營業(yè)部告訴記者，自從“傭金寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融上線后，券商的確受到了壓力，“我以降傭為代價挽留了一些資金量稍高的客戶，而小客戶只能任其流失了，券商的服務(wù)是需要成本的?！?/p>

　　根據(jù)中信證券最新公布的數(shù)據(jù)，2014年，證券行業(yè)平均傭金率下探至萬七左右的水平。而在廣州，此前“統(tǒng)一”的萬八傭金率也已瓦解，萬四、萬三都很常見。如果以萬五的水平估算，交易10萬元的傭金費(fèi)用僅為幾十塊。監(jiān)管層此前對行業(yè)傭金不得低于營業(yè)部成本（約為萬分之三的傭金率）的規(guī)定還在，“真允許無限制降低，對行業(yè)震動太大?！?/p>

　　雖然傭金水平走低，但券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤空間仍很大。中信證券2014年實現(xiàn)營收291.98億元，同比增81.18%，其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)101.77億元，同比增55.62%，利潤率更高達(dá)50.05%，在中信證券五大主營業(yè)務(wù)中，僅次于資管業(yè)務(wù)51.91%的水平。在主要的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，代理買賣證券收入為90.69億元，占比為89.11%。海通證券營業(yè)收入179.78億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為63.44億元，其中，代理證券買賣收入為54.72億元，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的86.25%。

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　　系統(tǒng)罷工讓股民很崩潰

　　券商交易系統(tǒng)經(jīng)?！傲T工”也折射出目前資本市場基礎(chǔ)設(shè)施的落后。

　　從去年四季度以來，A股成交額多次沖上萬億元大關(guān)。這導(dǎo)致很多券商服務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重塞車，甚至崩潰?！疤貏e是手機(jī)交易軟件，不是登錄不上，就是死機(jī)沒反應(yīng)?！睆V州投資者謝先生對廣州日報記者表示。記者自己在登錄某券商的交易系統(tǒng)時，在市場成交量飆升的時候，往往會卡殼，比正常情況要慢上四五秒，甚至更長。

　　有券商人士也直言，從去年成交量巨量放大后，很多券商交易系統(tǒng)都會出現(xiàn)這樣那樣的問題?！皩σ话阃顿Y者而言，由于我們看到的交易行情已是‘歷史’數(shù)據(jù)，而且對時間要求不是太敏感，系統(tǒng)慢三四秒影響不大。但對大戶、高頻交易的投資者，這個時間成本還是很高的?！睆V州一位券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人對記者指出。

　　目前市面上交易軟件主要有通達(dá)信、同花順運(yùn)營，很多券商也在開發(fā)自己的交易系統(tǒng)。這往往會造成系統(tǒng)兼容，超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)等，使得部分股民交易不爽。因此，預(yù)計未來券商可能投入更多的資金升級交易系統(tǒng)。

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　　股價漲到半山腰才推薦給股民

　　“消息”早已是A股炒作中不可缺少的元素，特別是散戶投資者最喜歡到處打探消息。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，大部分股民對傭金并不敏感，而是更看重券商的服務(wù)。投資者王先生說，“券商如果僅靠傭金賺錢，我們憑什么讓券商‘雁過拔毛’！服務(wù)到位，哪怕傭金高一點(diǎn)也值得?！?/p>

　　目前各個券商給股民提供的常規(guī)服務(wù)中最多的就是分析薦股短信，但許多股民認(rèn)為，每天清晨有N多券商給自己發(fā)送“盤前參考”、“信息早餐”，已成為一種負(fù)擔(dān)。

　　一股民稱，不管是券商對大盤的分析，還是對個股的推薦，都很不準(zhǔn)，幾次之后，就失去信任了。還有股民抱怨稱，有些券商信息存在誤導(dǎo)投資者，研報要么干貨少，要么是個股已經(jīng)啟動20%~30%后才大力推薦，讓小散戶高位接盤。

　　但是也有股民認(rèn)為，券商對市場的分析和薦股還是有一定的參考價值的，尤其是行情高位或者低位時候的心態(tài)提醒。另外，新股發(fā)行、上市公司異常公告等等投資者難以完全及時掌握的信息，也可以從券商短信中得到。“畢竟人家提醒了‘炒股有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎’，券商的分析只能作為參考，而不能作為自己投資成功與否的唯一砝碼。”股民楊先生說道。

　　盡管在股民看來，每天5分錢至1毛錢的付出并不算什么，但聚沙成塔，這筆費(fèi)用對于營業(yè)部來說是很重的包袱。還有股民表示，券商不定期舉辦的免費(fèi)股民沙龍、投資論壇等活動，對于股民來說有一定的吸引力。

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　　不過，記者采訪發(fā)現(xiàn)，對于投資者來說，雖然券商牌照放開之后，可開戶的選擇多了，但是從安全性的角度來說，大部分股民和基金等機(jī)構(gòu)在未來的混業(yè)經(jīng)營中對券商不離不棄，其中，大型實力券商優(yōu)勢仍在。

　　投資者對安全性擔(dān)憂

　　2013年10月18日，證監(jiān)會首次公開支持投資者索賠由交易系統(tǒng)故障帶來的損失。因此有部分投資者在期盼傭金“價格戰(zhàn)”的同時，也對互聯(lián)網(wǎng)金融模式的安全性表示擔(dān)憂：有意進(jìn)軍證券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能否開發(fā)出萬無一失的交易系統(tǒng)？萬一發(fā)生交易系統(tǒng)故障，給投資者造成巨大經(jīng)濟(jì)損失時，自有資金能否償付？

　　2013年，高盛出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障，錯誤地向紐約泛歐交易所集團(tuán)等3家交易所發(fā)出數(shù)千份期權(quán)合約交易指令。有股民稱：保證交易系統(tǒng)通暢確實是個難題，對于已運(yùn)行交易系統(tǒng)幾十年的證券公司尚且如此，更何況是新進(jìn)入此領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)？一旦涉及賠償，每年收入幾十億美元的高盛能賠得起，而有這種資本的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)恐怕屈指可數(shù)。

　　小券商服務(wù)確實差一些

　　同時，在服務(wù)上，具有券商優(yōu)勢仍在?！拔揖褪秦澅阋?，當(dāng)年從大券商轉(zhuǎn)到小券商，服務(wù)確實差一些，交易也明顯慢一些，一分錢一分貨?！辟Y深投資者方女士認(rèn)為。

　　一些基金機(jī)構(gòu)也表示，部分研究能力強(qiáng)的還會繼續(xù)合作。南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，基金本身的研究能力是沒有券商研究機(jī)構(gòu)的能力齊全，而且券商給基金提供了很多的服務(wù)，其中包括聯(lián)系路演、各種研究報告、推薦個股等等?！拔覀儗θ痰姆?wù)還是基本滿意的，所以現(xiàn)在合作也比較多”。他說道。

　　而對于互聯(lián)網(wǎng)金融對券商的沖擊，楊德龍認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融僅僅是提供一種交易通道，替代不了傳統(tǒng)券商所起的作用。如果有其他互聯(lián)網(wǎng)金融等交易方式選擇的話，基金還會選擇券商這種傳統(tǒng)席位的交易方式，因為大部分基金覺得券商的增值服務(wù)還是很有價值的。“將來券商牌照放開之后，對于券商來說就要比拼服務(wù)，哪個服務(wù)多，服務(wù)好，我們就會選擇哪家，哪怕傭金再提高一點(diǎn)，只要能提供相應(yīng)的服務(wù)，基金也是可以接受的。”楊德龍告訴記者。

　　券商服務(wù)差異化

　　某私募基金人士告訴記者，相對于公募基金來說，私募基金享受的服務(wù)少一些，因此給券商的傭金也低一些，目前在萬分之三到萬分之五之間，而券商給私募提供的服務(wù)也是有差異化的，單純交易和提供研發(fā)報告的，傭金收費(fèi)自然不一樣。由于私募基金一般團(tuán)隊人數(shù)少，不可能有大批人力去做市場和個股研發(fā)，因此私募基金喜歡選擇綜合實力強(qiáng)，尤其是研發(fā)能力強(qiáng)的券商來合作，而互聯(lián)網(wǎng)金融不具備私募基金所要求的服務(wù)內(nèi)容。（張忠安 楊 欣）