■雋語(yǔ)投資

　　張俊

　　也門(mén)危局刺激了原油黃金期銅等大宗商品的大幅反彈，本輪牛市中表現(xiàn)不夠搶眼的有色板塊重回人們的投資視線。事實(shí)上，從去年底開(kāi)始，有色板塊一直暗流洶涌，低調(diào)上攻。3月24日，A股有色指數(shù)創(chuàng)出5536點(diǎn)的階段新高，與2014年11月24日的4000點(diǎn)左右相比，漲幅接近40%，其間，強(qiáng)勢(shì)個(gè)股云鋁股份已接近翻番。目前，這種趨勢(shì)尚無(wú)結(jié)束跡象。考察美元指數(shù)走勢(shì)、有色指數(shù)當(dāng)前點(diǎn)位及經(jīng)濟(jì)基本面，A股有色板塊迎來(lái)一波中級(jí)反彈當(dāng)屬大概率事件。

　　第一，美元指數(shù)上攻曲線鈍化，處于歷史頂部區(qū)域，為有色板塊中級(jí)反彈創(chuàng)造條件。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一枝獨(dú)秀，美元指數(shù)從2014年5月的階段低點(diǎn)79左右上攻至2015年3月16日的階段高點(diǎn)100.42，漲幅近27%，這在歷史上并不多見(jiàn)。美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)伴隨著大宗商品的漫漫熊市，這一大趨勢(shì)目前未見(jiàn)有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。一般認(rèn)為，加息將使美元指數(shù)保持上行趨勢(shì)，大宗商品漫漫熊途還將持續(xù)。不過(guò)，沒(méi)有只漲不跌的指數(shù)和商品，加息早在市場(chǎng)預(yù)期之中，目前美元指數(shù)的表現(xiàn)也反映了這種預(yù)期。加息將使美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但絕對(duì)上漲空間有多少，還需要繼續(xù)觀察。短中期而言，美元指數(shù)站上100的歷史高位區(qū)域后急速回落、地區(qū)局勢(shì)刺激大宗商品價(jià)格階段性反彈，以及其他經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)觸底回升，共同促成大宗商品的反彈行情。筆者認(rèn)為，這種反彈趨勢(shì)還將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。此外，在滬深指數(shù)近幾個(gè)月快速上攻后，各種指標(biāo)均接近歷史高位，如果說(shuō)尚有洼地，一直不被看好的有色股應(yīng)屬其中之一，有色指數(shù)處于相對(duì)低位，補(bǔ)漲需求也十分強(qiáng)烈。這些正是A股有色板塊中級(jí)反彈的大前提。

　　第二，基本有色金屬及小金屬個(gè)股迎來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。除美元指數(shù)加速回落外，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)和樓市新政的密集出臺(tái)，將為有色金屬類上市公司提供產(chǎn)品需求支撐。此外，隨著二季度傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨及“一帶一路”造就的出口形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，有色金屬制品市場(chǎng)需求將從低迷中逐步走出。價(jià)格方面，由于工業(yè)用途的基本金屬和小金屬大部分已接近成本價(jià)，進(jìn)一步降價(jià)空間也比較有限。因此，基本有色金屬及小金屬個(gè)股有望迎來(lái)階段性補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。綜合各類研究報(bào)告，機(jī)構(gòu)比較看好的品種依次為鎳、鋁、鋅、銅、錫等。其中，由于接近成本價(jià)程度大，受益鋁價(jià)上漲和電改降低成本，鋁業(yè)類個(gè)股在近期早有表現(xiàn)。而期銅價(jià)格的大幅反彈，目前尚未完整反映至銅類個(gè)股之中。小金屬方面，由新能源汽車推動(dòng)的需求增長(zhǎng)，有望引爆相關(guān)個(gè)股。近日，交通部發(fā)布推廣意見(jiàn)，至2020年，新能源汽車在城市公交和出租車等領(lǐng)域總量達(dá)到30萬(wàn)輛。盡管目前市場(chǎng)上新能源汽車的絕對(duì)保有量微乎其微，但相對(duì)增速十分可觀?？梢灶A(yù)期，政策推廣力度和技術(shù)研發(fā)力度還將加大。與其相關(guān)的鋰礦股及磁材類個(gè)股，如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、路翔股份、眾和股份和正海磁材等，將迎來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　第三，黃金股絕地反擊。盡管沒(méi)有絕對(duì)的相關(guān)性，但黃金股隨著國(guó)際金價(jià)的弱勢(shì)近年來(lái)一路下跌。以金礦資產(chǎn)占比99%的山東黃金為例，股價(jià)從2010年11月最高點(diǎn)的67.32元，跌至2014年6月的階段最低點(diǎn)14.95元，跌幅78%。考察同期國(guó)際金價(jià)，跌幅遠(yuǎn)未如此慘烈。隨即，山東黃金以猛烈上漲糾正這種錯(cuò)殺，去年底開(kāi)始，一路上漲至今年1月底的30元。從停牌前的16元左右算起，漲幅接近翻番。由于黃金價(jià)格已開(kāi)始接近開(kāi)采成本價(jià)，進(jìn)一步深度下跌空間有限，而目前的股價(jià)也充分反映了糟糕的金價(jià)走勢(shì)，股價(jià)超跌，提供了很好的安全墊，因此，未來(lái)機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)?？疾禳S金股技術(shù)走勢(shì)，大部分已經(jīng)具備短期攻擊形態(tài)，盡管尚不具備反轉(zhuǎn)條件，但階段性交易機(jī)會(huì)已然清晰。需要提醒的是，一旦美聯(lián)儲(chǔ)超出市場(chǎng)預(yù)期提前加息，將大幅打壓黃金股。

　　總之，無(wú)論從美元指數(shù)還是政策刺激、需求改善、技術(shù)分析來(lái)看，有色板塊已具備中期反彈條件，盡管空間多大尚無(wú)法判斷，但在A股高位的情況下，有色標(biāo)的不失為一種進(jìn)可攻退可守的選擇。