美元上周因美聯(lián)儲政策會議遭遇大跌，短線空頭人氣明顯轉(zhuǎn)強。目前，市場出現(xiàn)較多針對美元的獲利賣盤，使其本周仍維持弱勢格局。盡管聯(lián)儲6月升息的可能性依然存在，但市場通過聯(lián)儲聲明更傾向于9月加息。不過，鑒于美國方面公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，這令美元此輪跌勢稍有緩和。

　　近幾個月，美國經(jīng)濟(jì)形勢有些欠佳，但汽油價格6月以來首次上漲幫助美國消費者物價2月反彈，顯示基礎(chǔ)通脹壓力上升。此外，美國2月新屋銷售升至七年高位，3月制造業(yè)活動動能亦增強，再為經(jīng)濟(jì)增添亮麗色彩，令美聯(lián)儲加息進(jìn)程未受經(jīng)濟(jì)基本面方面的阻礙。嚴(yán)冬及美元升值一度拖累第一季初的美國經(jīng)濟(jì)活動，不過這些樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美元短線表現(xiàn)出一定的抗跌性。

　　值得注意的是，美元大幅升值可能給美國企業(yè)獲利帶來2008年金融危機以來最嚴(yán)重的威脅，多數(shù)總部在美國的跨國企業(yè)業(yè)績將受沖擊。美元指數(shù)在過去12個月大漲22%，給擁有大量海外業(yè)務(wù)的美國企業(yè)造成雙重打擊。這些公司的海外市場營收和獲利換算成美元后價值縮水，與在貨幣貶值國家進(jìn)行生產(chǎn)的對手相比，其成本競爭力也相對下降。

　　美元的漲勢促使市場出現(xiàn)了“獲利衰退”的說法，即獲利至少連續(xù)兩個季度同比下滑。美元匯率曾經(jīng)在12個月內(nèi)上漲25%，在此期間內(nèi)市場的每股盈余(EPS)水平恰好下滑了10%。“獲利衰退”尚未真正出現(xiàn)，但下滑趨勢顯而易見。

　　歐元區(qū)方面，維持歐元匯率與歐元區(qū)大型銀行的穩(wěn)定，都是歐洲央行的責(zé)任，不過這兩個目標(biāo)無法兩全其美，從歐洲央行內(nèi)部就希臘問題的爭吵可見一斑。其中一方是去年11月正式接管銀行管理事務(wù)的機構(gòu)——單一監(jiān)管機制(SSM)。單一監(jiān)管機制1月建議希臘銀行應(yīng)限制對非流動性資產(chǎn)的曝險，包括希臘本國的短期國庫券。如今單一監(jiān)管機制有意將這項建議轉(zhuǎn)為具有約束力的法規(guī)限制。另一方則是歐洲央行的管理委員會，負(fù)責(zé)貨幣政策，不過終究證明也需要負(fù)責(zé)處理麻煩纏身或是倔強難搞的成員國的事務(wù)。管理委員會最近告訴希臘銀行，不要動用央行的緊急流動性援助購買希臘國庫券以免持倉從2月18日的水平上升。

　　管理委員會推遲批準(zhǔn)提案的舉動有兩種解讀。一種基本上是技術(shù)層面上的——管理委員會可能只是想澄清提案，以理清歐洲央行在監(jiān)管與貨幣方面扮演的角色。另一解讀則偏向政治層面——管委會委員清楚了解希臘與其債權(quán)人之間新金融救助談判所處的微妙狀態(tài)。任何暗示歐洲央行基調(diào)可能趨于強硬的舉動，都可能導(dǎo)致協(xié)商脫離正軌。

　　實際上，管理委員會希望幫助希臘留在歐元區(qū)的舉動，也有益于金融穩(wěn)定。如果希臘實施資本管制或退出歐元區(qū)，勢必導(dǎo)致銀行業(yè)體系不穩(wěn)。為了避免發(fā)生這樣的重災(zāi)，舍棄SSM的獨立性，似乎是尚能承受的附帶損失，這幫助歐元兌美元短線企穩(wěn)回升，但由于歐美貨幣政策的整體差異過于顯著，因此歐元兌美元中期走勢仍舊偏弱。中國銀行 周君泱